最近、鄭綿指數(shù)は過去最高の17740元/トンを記録した後、弱體化し、60日平均線を突破した。今回の下落の原因は3點(diǎn)にまとめることができる：第一に、市場(chǎng)は世界経済、特に歐州経済の回復(fù)減速を懸念している、第二に、國(guó)が農(nóng)産物の価格宣伝行為に打撃を與えることは市場(chǎng)に対して強(qiáng)い心理的抑止力の役割を果たした、第三に、技術(shù)的に見ると、今回の相場(chǎng)は前のクレイジーな上昇後のコールバックの整理だ。しかし、綿花のファンダメンタルズは変更されておらず、供給バイアス構(gòu)造は維持されるだろう。

　　一、需給ギャップが増大し、在庫(kù)消費(fèi)比がさらに低下

栽培収益が低く、不安定で政府補(bǔ)助金がないため、近年、國(guó)內(nèi)の綿花播種面積は増加しにくい。中國(guó)綿花協(xié)會(huì)の調(diào)査によると、2010/2011年度の全國(guó)綿花栽培面積は前年比0.17%増にとどまり、早期の悪天候の影響も加わり、綿花生産情勢(shì)は楽観できない。しかし、金融危機(jī)後の綿花消費(fèi)は徐々に回復(fù)し、2010/2011年度の中國(guó)綿花需給ギャップは2006年以來(lái)最大の348萬(wàn)4000トンに達(dá)する見通しだ。

世界経済の回復(fù)に牽引され、綿花価格が高い企業(yè)の影響を受けて、5月のUSDA報(bào)告によると、2010/2011年度の世界綿花生産は回復(fù)的な伸びを示し、2479.6萬(wàn)トンに達(dá)する見込みで、同期の世界綿花消費(fèi)量は2592.7萬(wàn)トン、需給ギャップは113.1萬(wàn)トンと予想されており、これは連続5年目の不足需要となる。

需要が供給より大きく、世界の綿花の期末在庫(kù)をさらに低下させ、2010/2011年度の世界綿花在庫(kù)は1091.5萬(wàn)トンで、ここ6年の最低水準(zhǔn)となり、在庫(kù)消費(fèi)比は42.10%に低下し、1996年以來(lái)の最低點(diǎn)となる見通しだ。

　二、國(guó)際、國(guó)內(nèi)の2つの市場(chǎng)のつながりがより緊密になる

滑準(zhǔn)稅関稅稅率に基づいてCotlook A指數(shù)を國(guó)內(nèi)港灣価格に換算すると、國(guó)內(nèi)CC Index 328綿花価格の変動(dòng)はCotlook A指數(shù)の変動(dòng)幅より大きいことが分かった。さらにデータ分析によると、Cotlook A港価の離散係數(shù)は7.61%で、國(guó)內(nèi)CCIndex 328の離散係數(shù)11.41%をはるかに下回っている。2007年1月以來(lái)、國(guó)際市懲罰の國(guó)內(nèi)市場(chǎng)価格は徐々に一致し、月平均価格差は191元/トンで、2003-2006年の月平均価格差1591元/トンよりはるかに小さく、2つの市場(chǎng)の相関係數(shù)は2003-2007の86.50%から2007年から現(xiàn)在までの90.82%に上昇し、2つの市場(chǎng)のつながりがより緊密であることが分かった。

今年5月以降、Cotlook A指數(shù)は90セント/ポンドで安定しており、ICACは2010/2011年度の平均価格を85セント/ポンドと予想している。これを受けて、國(guó)內(nèi)価格も高位運(yùn)行を維持する。

　　三、世界経済の回復(fù)による紡績(jī)服裝業(yè)界の輸出増加

2010年の世界経済は全體的に2009年の回復(fù)傾向が続き、國(guó)連の5月の報(bào)告では2010年の中國(guó)経済の成長(zhǎng)率は9.2%、世界経済の成長(zhǎng)率も3%に達(dá)すると予測(cè)している。

國(guó)內(nèi)紡績(jī)業(yè)界全體の運(yùn)行は良好で、輸出は引き続き増加している。4月の紡績(jī)工業(yè)の増加値は前年同期比12.2%増加し、同期の紡績(jī)服裝の輸出額は145.5億ドルに達(dá)し、歐州と米國(guó)への輸出はさらに明らかに回復(fù)した。消費(fèi)も引き続き増加しており、1～4月の社會(huì)消費(fèi)財(cái)小売総額は47884億元で、前年同期比18.1%増加した。

我が國(guó)の最近の織物の対外貿(mào)易、國(guó)內(nèi)販売環(huán)境は基本的に良好であると言うべきである。マイナス要因は歐州の主権債務(wù)危機(jī)によるもので、ユーロ圏の4月の失業(yè)率は10.1%で、12年ぶりの最高を記録した。ヨーロッパへの輸出額は我が國(guó)の紡績(jī)服裝の輸出総額の21.6%を占めており、ユーロ圏の経済が悪化すれば、我が國(guó)の紡績(jī)服裝業(yè)界の輸出に深刻な影響を與えるだろう。

　四、綿紡績(jī)企業(yè)が直面する圧力はそれぞれ異なる

2009年1月以來(lái)、綿糸紡績(jī)企業(yè)の利益空間は徐々に拡大しており、C 32 S綿糸とCCインデックス328の価格差は5139元/トンから2010年5月の9287元/トンに拡大した。しかし、多くの紡績(jī)企業(yè)は重圧に直面している。我が國(guó)の37.3%の紡績(jī)企業(yè)は全業(yè)界の94.2%の利益を創(chuàng)造して、平均利益率は7.58%で、殘りの62.7%の企業(yè)の平均利益率は0.1%しかありません。利益率が低い企業(yè)は価格交渉能力が弱く、高い生産コストを移転するのは難しい。同時(shí)に、労働力コストの上昇は、一部の紡績(jī)業(yè)の受注をより労働力の安い東南アジア諸國(guó)や地域にシフトさせた。

ほとんどの紡績(jī)企業(yè)にとって、原材料の値上げと人件費(fèi)の上昇は、もともと小さな利益空間を圧縮するだろう。最近では、原材料価格の上昇に伴う生産コストが高く、多くの紡績(jī)企業(yè)が受注圧縮生産を放棄することさえいとわない。

　五、人民元切り上げ予想は長(zhǎng)期的な懸念をもたらす

為替レートが紡績(jī)企業(yè)に與える影響は主に2つの方面に現(xiàn)れている。第一に、直接値札法の下で、人民元為替レートの上昇は紡績(jī)企業(yè)の収益を人民元に換算して低下させた。第二に、為替レートの上昇は紡績(jī)製品の輸出競(jìng)爭(zhēng)力を弱め、多くの注文が東南アジア諸國(guó)に流れた。歴史データによると、2005年の為替改革以來(lái)、人民元建ての織物輸出額の増加幅はドル建ての成長(zhǎng)水準(zhǔn)より小さい。年平均為替レートで計(jì)算すると、2008、2009のドル建て紡績(jī)輸出の伸び率は7.98%と-9.65%で、同期の人民元建て輸出の伸び率はそれぞれ-1.31%と-11.22%で、伸び幅の変化はプラスからマイナスに転じることが明らかになった。

六、國(guó)家のマクロコントロール政策の影響はそれぞれ異なる

2009年、國(guó)は『紡績(jī)工業(yè)調(diào)整と振興計(jì)畫』の中で、2011年までに、規(guī)模以上の企業(yè)は工業(yè)増加値12000億元を?qū)g現(xiàn)し、年平均10%増加することを提案した。同時(shí)に、紡績(jī)業(yè)界は引き続き産業(yè)構(gòu)造を最適化し、科學(xué)技術(shù)の支持レベルを高め、立ち後れた生産能力を淘汰しなければならない。2010年5月28日、工信部は今年31.3億メートルの捺染を淘汰する任務(wù)を下した。

これらの政策から、我が國(guó)の紡績(jī)業(yè)界は調(diào)整時(shí)期にあり、経済成長(zhǎng)方式の転換と産業(yè)構(gòu)造の調(diào)整は今後の仕事の重點(diǎn)であり、立ち後れた生産能力を淘汰することはこの目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)する手段であることがわかる。

我が國(guó)の大部分の紡績(jī)企業(yè)は中小企業(yè)であり、価格交渉能力が不足しており、短期的には産業(yè)構(gòu)造のアップグレードに十分な資金がなく、利益空間が圧迫され、短期的な政策調(diào)整は紡績(jī)業(yè)界に一定の衝撃を與えるだろう。

全體的に見ると、我が國(guó)の綿紡績(jī)企業(yè)は転換の陣痛と人民元切り上げの予想などの抵抗要素に直面しているが、國(guó)內(nèi)の綿栽培は増加しにくく、需給ギャップはさらに拡大するだろう。世界の綿花生産は回復(fù)的な成長(zhǎng)を見せているが、世界経済の回復(fù)により綿花消費(fèi)量が生産量を上回り、世界の綿花在庫(kù)消費(fèi)比はさらに低下するだろう。総合的に見ると、2010/2011年度の國(guó)內(nèi)綿花現(xiàn)物価格は高位運(yùn)行を維持し、鄭綿も調(diào)整後に高位に戻る。