一時(shí)は難局に陥った徳綿株（002072）の見通しが明らかになった。

上海の不動産の大きいワニ――家を愛して持株の入主を持ちますに伴って、ドイツの綿の株は生まれ変わって1家の不動産の新しい貴重になることが期待されます。

再編が進(jìn)むにつれて、徳綿株は不動産に変身するという內(nèi)在的な論理が明らかになってきた。

再編成が一番いい選択です。

上場會社は苦境に陥って、普通は3つの方法で赤字を黒字に転換することがあります。

一つは自分の潛在能力を十分に発揮して、苦境を乗り越えることです。一つは実力のある大株主の支援によって実現(xiàn)することです。

実際には、「生」が時(shí)宜を得ない徳綿株にとって、資本の道はでこぼこに満ちている。

會社は上場以來、2006年の発行年だけで2711萬元の純利益を?qū)g現(xiàn)し、その後の純利益は年々減少しています。

特に2008年以降、金融危機(jī)の影響を受けた紡績業(yè)の大部分は紡績企業(yè)の輸出が激減し、経営が難しくなりました。綿紡績を中心としたドイツ綿の株はかつてない苦境に陥っています。

データはすべてを説明するのに十分です。この3年間、徳棉株の主要営業(yè)業(yè)務(wù)は持続的に縮小しています。2008年は同20.99%減少しました。純利益も引き続き減少しています。2008年の損失は5320萬元に達(dá)します。

2009年は各方面の要素の影響を受けて、企業(yè)の狀況は更に悪化して、再建案が登場するまでまだ好転の兆しが現(xiàn)れていません。

現(xiàn)在の環(huán)境下で、企業(yè)自身の発展によって、赤字を黒字にすることは不可能です。

大株主の徳棉集団の支援を通じて會社の困難を乗り越えることも不可能です。

獨(dú)綿株式の上場時(shí)に、上質(zhì)資産を上場會社に入れて、収益性の比較的に悪い資産留置グループ、內(nèi)退人員はグループに剝離して、徳綿グループは不良資産と従業(yè)員の配置の重圧に耐えて、自身の発展は困難です。

また、最近の紡績業(yè)界は不景気で、金融危機(jī)の大きな衝撃に加え、グループ傘下の企業(yè)の生産は深刻な影響を受けており、原材料備蓄不足、生産効率低下、主要生産設(shè)備の維持と部品の更新不足、補(bǔ)助材料の投入が不足しています。

長期的な発展を追求して多方面の共栄の構(gòu)造を得るため、徳綿の株式の再編は目前に迫っています。

2009年は中國資本市場の再編年にあたり、今回の獨(dú)綿株式の資本運(yùn)用に貴重なきっかけを提供しました。

業(yè)界関係者によると、徳棉グループはすでに核心資産業(yè)務(wù)を上場會社に入れており、グループと上場會社が同時(shí)に財(cái)政的苦境に直面している時(shí)に、実體の困難を解決するための資源が限られている。

ドイツ綿の面では、獨(dú)綿株式の全部の資産、負(fù)債及び業(yè)務(wù)を徳綿グループに戻し、上場會社を「殻資源」プレミアムとして販売し、一部の株式を保留して今後発展し、短期資金の支持を得ながら潛在的な付加価値空間を保留することが、徳綿グループの現(xiàn)段階で危機(jī)に対処する最良の方法であると考えています。

ドラフトが再編の鍵になる

この場合、適切な再構(gòu)築者を求めて進(jìn)駐し、適切な方案を達(dá)成することが、再構(gòu)築が順調(diào)に行われる鍵となります。

上海愛家ホールディングスの出現(xiàn)は徳綿株、徳綿集団のためにチャンスを得ました。

株式譲渡によって、グループと傘下企業(yè)が直面する短期的に深刻な財(cái)務(wù)危機(jī)を緩和し、獨(dú)綿株のさらなる損失を回避し、國有資産価値を減損することができる。

ドイツ綿グループは上場企業(yè)を戦略的に撤退させ、グループと傘下企業(yè)に業(yè)界の「冬」を乗り越え、將來の長期的な発展を図ることができる。

再構(gòu)築側(cè)の上海愛家ホールディングスは、獨(dú)綿株という資本プラットフォームを利用して、企業(yè)の発展に推進(jìn)力を提供し、さらにエピタキシャル拡張を?qū)g現(xiàn)することができます。

2009年11月11日、愛家ホールディングス再編の最終案が正式に発表された。

この案では、再構(gòu)築側(cè)の愛家ホールディングスは資産の今後4年間の業(yè)績注入について承諾し、利益指標(biāo)が完成しないと株式で補(bǔ)償するという革新的な承諾措置について、市場の注目を集めています。

業(yè)界関係者はこの革新的な方案に対して高く評価して、この方案は全面的に各方面の利益を配慮した同時(shí)にまた利益のコントロールを満たしたと思っています。特に株式補(bǔ)償の業(yè)績承諾はこの不動産借殻ブームの中で模範(fàn)的な判例になる見込みがあり、他の借殻上場の不動産會社にとって參考になります。

まず、利益のバランスを通じて、資産の評価値が公正であることを確保する。

再編成案によると、徳棉集団は愛家ホールディングスに5270萬株の株式を譲渡した後、會社の第二位の株主を退居し、徳綿株の7.11%の株を保有している。

これは徳棉集団の利益を再編後の新會社に組み入れており、その利益は広範(fàn)な中小投資家の利益と非常に一致している。

このようにして、再構(gòu)築側(cè)の選考者である徳綿集団は、再構(gòu)築側(cè)の選択及び再構(gòu)築案の決定においてより慎重であり、特に注ぎ込む資産の品質(zhì)と収益力において厳しくチェックするとともに、資産の買い替え過程において、買入資産の価格問題に対して、徳綿グループと再構(gòu)築側(cè)のバランスを取り、評価値の公正を保証し、上場會社の利益が損なわれないように確保する。

その次に、業(yè)績の承諾ははっきりしていて、株主は本當(dāng)に実益を得ます。

今回の再編について、愛家豪庭は2009-2012年度の計(jì)4會計(jì)年度で実現(xiàn)した純利益は8.12億元を下回らないと承諾しました。8.12億元未満の場合、愛家ホールディングスは資産引受の新株式を一定の割合で株式補(bǔ)償數(shù)を計(jì)算し、この部分の株式補(bǔ)償數(shù)を愛家ホールディングスを除いて資産引受の新規(guī)株式保有者に無償で贈呈します。

補(bǔ)償の対象から見れば、徳綿の株式再構(gòu)築案の中で、受償者は現(xiàn)金で株式の全部を買うことになります。

いろいろな人が考えていますが、この再編成案は徳綿の株式の再編に成功する鍵となります。

この案が最終的に実行されれば、徳棉集団、愛家ホールディングス、徳綿株、広範(fàn)な中小株主及び従業(yè)員、地方政府の多方面にわたるウィンウィンの局面が達(dá)成されます。

徳棉集団にとっては、資産調(diào)整を通じて戦略的撤退を?qū)g現(xiàn)し、経営の現(xiàn)実問題を解決するために道を提供し、地方経済の発展、社會の安定を維持することに役立つ。愛家ホールディングスにとっては、資産市場に進(jìn)出し、その全國戦略は資本市場の力を得て競爭力を高める。

不動産に変身した後の未來の発展

もし再編が成功すれば、15年間の産業(yè)征途の愛家ホールディングスはこれを利用して更なる発展のために資本プラットフォームを構(gòu)築し、投資家に徳棉株の未來に対してもっと期待させます。

15年の発展を経て、愛家ホールディングスは上海の地元の地域不動産會社から全國的な不動産會社に発展しました。そして、最初に二、三線中心都市に進(jìn)出した不動産ブルースとなりました。

今回注ぎ込む愛家の豪邸もなかなかの実力です。

資料によると、愛家豪庭は資産統(tǒng)合を通じて、愛家ホールディングス傘下のすべての優(yōu)良不動産資産を網(wǎng)羅しており、全國各地に分布している9つの不動産子會社と孫會社の100%の株式を含み、いずれも中高級商品住宅の開発を主業(yè)としている。

現(xiàn)在、愛家豪庭はすでに順調(diào)に國家不動産開発企業(yè)の二級資格を取得しました。

2007年、2008年の愛家豪庭はそれぞれ営業(yè)収入が9.49億元、10.78億元を?qū)g現(xiàn)して、純利益がそれぞれ9474萬元、2.03億元であることを?qū)g現(xiàn)して、2009年の収入と純利益は前の2年間より高くなると予想しています。

愛家ホールディングスによると、今回注入した資産の多くは収益確認(rèn)過程に入る成熟した資産で、前期のコスト投入はほとんど完成しています。プロジェクトは竣工に近いです。また、この部分のプロジェクトは會社の早期に土地を持っています。

會社は今回の資産注入の構(gòu)造が合理的で、収穫期に入った不動産プロジェクトのほかに、同時(shí)に注入したのは會社の建設(shè)プロジェクトと土地準(zhǔn)備を含み、未來の持続的な発展のために保障を提供しました。

資料によると、現(xiàn)在販売されているプロジェクトは主に武漢の「愛家國際華城」の第一期二區(qū)を含み、高層の販売面積は15549.50平方メートルで、店舗と車庫はまだ販売されていない。販売面積はまだ転売されていない。

また、上海にある愛家國際ビルはまだ8500平方メートル殘っています。オフィスビルは現(xiàn)在販売しています。

また、家華城と愛家新城の住宅プロジェクトは政府が買い戻し、販売金は回収できます。

建設(shè)中のプロジェクトは會社の未來の三年間です。

また、現(xiàn)在の會社の土地備蓄は將來の3～5年の開発の需要を満たすことができます。

愛家とその子會社は今後3年間の建設(shè)プロジェクト無錫、武漢、湖州、鞍山などに土地49.51萬平方メートルを所有し、建築面積128.5萬平方メートルを開発する予定です。

このように見れば、再編成が成功すれば、不動産に変身した徳棉株は今後數(shù)年間で完全に安定して豊富な収益を得られ、多くの中小投資家の利益はより良い保護(hù)を受けることができる。