時(shí)間が経つにつれて、中央銀行は人民元と米ドルの為替レートを終了することを決定しました。バスケットの通貨を參考にして、人民元の為替レートの弾力性を高めることを重視しています。

一方、人民元

彼は甚だしきに至っては、ほとんどの業(yè)界は人民元の切り上げから利益を受けると思っています。

これも私達(dá)に理解しにくくなくて、どうしていくつかの國(guó)外の分析の人士から見(jiàn)て、中國(guó)が為替を変えてまるで“アメリカチーム”の自分で並べた“烏龍球”です。

輸出業(yè)は必ずしも損害を受けないとは限らない。

人民元の切り上げといえば、まず輸出業(yè)界が真っ先に不利に直面すると考えられていますが、中金會(huì)社から見(jiàn)れば、人民元の切り上げはある業(yè)界の全體的な利益（あるいは発生するコスト）に依存しています。

輸出依存度と國(guó)內(nèi)コストの高い業(yè)界（例えば、紡織服裝製造業(yè)）は人民元の切り上げにより多くの損失を被るかもしれませんが、輸出依存度が低く、原材料の輸入依存性が強(qiáng)い業(yè)界（例えば、大口商品加工業(yè)界）は人民元の切り上げからもっと多くの利益を受けることになります。

このことから分かるように、論爭(zhēng)の焦點(diǎn)は主に人民元の切り上げにあります。

また、コスト/収入の観點(diǎn)から、人民元の切り上げはドルで計(jì)算されたコストの上昇を招き、企業(yè)の輸出にマイナスの影響を與えますが、同時(shí)に國(guó)內(nèi)市場(chǎng)の販売にも役立ちます。人民元の切り上げは原材料の輸入コストを下げるからです。

コスト/収入を全面的に測(cè)定するには、人民元の切り上げが輸出と國(guó)內(nèi)販売に與える影響を総合的に考慮する必要がある。

総合的に輸出と國(guó)內(nèi)販売に対する影響を受けて、中金會(huì)社は人民元の切り上げ5%の狀況下で各業(yè)界の利益が発生する変化をシミュレーションして、若干の結(jié)論を出しました。人民元の切り上げの勝者は大口の商品の輸入に依存する重工業(yè)です。

人民元の切り上げ5%は石油加工と天然ガス生産業(yè)、金屬加工業(yè)、交通輸送を行います。

しかし、オフィス設(shè)備業(yè)界と紡織服裝業(yè)界は損傷されます。

人民元が5%上昇すれば、事務(wù)設(shè)備業(yè)界と紡織服裝業(yè)界のコストはそれぞれ1%と0.8%上昇します。これらの業(yè)界は主に輸出やそのサプライチェーンに依存しています。

驚くべきことに、輸出依存度が高い電子製品製造業(yè)、電気設(shè)備業(yè)界と通用、特殊設(shè)備業(yè)界の小幅な利益は人民元の切り上げにあります。これはそれらが使っている原材料の中で大部分が輸入から來(lái)ているため、國(guó)內(nèi)販売の利益は輸出の損失の程度より大きいです。

「中國(guó)はパソコンと電子製品の輸出大國(guó)ですが、ほとんどは加工貿(mào)易です。

これは多くの科學(xué)技術(shù)製品のメーカーと中國(guó)から供給源を得た売り手にとって、人民元が強(qiáng)いということはそれぞれ利害があり、さらに利益が弊害より大きい傾向があることを意味しています。

中信証券の肖姓アナリストは、中國(guó)紙記者の取材に対し、こう述べた。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司はこのほど、中國(guó)のコンピュータや電子製品のメーカーは輸出に最も依存する業(yè)界の一つですが、60%近くのコストは輸入から來(lái)ていると述べました。

また、中國(guó)國(guó)際先物研究院のチーフストラテジストの付鵬氏によると、中國(guó)の輸出業(yè)界は対外的に競(jìng)爭(zhēng)相手がいない。ライバルというのは國(guó)から來(lái)ているのである。

彼は言った。

付鵬は中國(guó)の新聞?dòng)浾撙藢潳筏?、「同じ靴を買(mǎi)っても、中國(guó)から輸入した価格はアフリカ、ベトナムよりやや高いが、品質(zhì)と製造工程の差は価格の差よりはるかに高いかもしれない。だから総合的に見(jiàn)ると、中國(guó)の商品はやはり価格性能比が一番高いです?！?/p>

アメリカのNGOに就職したMAXは、中國(guó)の新聞?dòng)浾撙稳〔膜藢潳贰ⅰ弗ⅴ幞辚摔现袊?guó)製品に対する依存度が高く、中小型スーパーやチェーン店の中には中國(guó)製品がどこにでもあり、80%以上を占めており、安く消費(fèi)する中國(guó)製品がアメリカ人の習(xí)慣になっている。この習(xí)慣は短期間で価格の変動(dòng)によって簡(jiǎn)単に変わるというものではない」と述べました。

明らかに、MAXはアメリカ人が他の國(guó)の製品を迅速に見(jiàn)つけて代替できるとは思わない。

付鵬は同時(shí)に、人民元の切り上げは一部の輸出型企業(yè)に対して何の被害もないばかりか、企業(yè)の価値が全面的に上昇したと斷言しました。この過(guò)程で、従業(yè)員の収入も上昇し、企業(yè)の利潤(rùn)率も上昇し、內(nèi)部産業(yè)の上昇を加速させます。

野村証券ストラテジストの戴仕文氏はまた、中國(guó)商報(bào)の記者に対し、人民元の切り上げの直接利益の対象は無(wú)視できないと分析した。彼らは國(guó)內(nèi)の大手で、これには製油所（例えば中國(guó)石化）、航空會(huì)社（例えばイースタン航空と南方航空空）、大口商品輸入業(yè)者（例えば紙と金屬メーカー）が含まれている。

野村証券によると、香港に上場(chǎng)している中國(guó)の有料道路株はこのテーマから最も利益が得られます。

これらの有料道路株は人民元債と同様に、高配當(dāng)率、平均水準(zhǔn)以上の配當(dāng)率、100%の人民元現(xiàn)金フローを提供しています。

就職所の波及は有限である

人民元の切り上げが輸出型企業(yè)の就職に及ぼすマイナス影響を外部から続々と議論されている時(shí)、私達(dá)は歴史を振り返ってみてもいいです。

事実、過(guò)去の人民元の切り上げは中國(guó)の輸出と就職を損なっていません。

人民元は2005年7月以來(lái)、ドルとフックしてから、対ドルで17.5%上昇しましたが、中國(guó)のアメリカの輸入市場(chǎng)でのシェアは引き続き拡大しています。

中國(guó)の輸出は人民元の為替レートの著しい影響を受けておらず、一部の原因は中國(guó)の輸出の中に大きな部分の輸入中間商品が含まれていると分析しています。

現(xiàn)在の市場(chǎng)は人民元が漸進(jìn)的に上昇したとしても、中國(guó)の低利潤(rùn)率の労働密集型業(yè)界の輸出が崩壊し、大量の労働者が失業(yè)してしまうと心配しています。

しかし、中國(guó)の服裝や靴類(lèi)の輸出企業(yè)の最近の経歴から、これらの心配は無(wú)理だということが分かりました。

中國(guó)の服裝と靴類(lèi)の輸出企業(yè)はアメリカ市場(chǎng)の主な競(jìng)爭(zhēng)相手はメキシコから來(lái)ます。

2009年の中國(guó)の服裝と靴市場(chǎng)のシェアは46%で、メキシコは37%です。

人民元はメキシコペソに対して2000年以來(lái)上昇しているが、中國(guó)のアメリカ紡織服裝市場(chǎng)のシェアは2000年の21%から2009年の48%に上昇している。

金融危機(jī)が勃発した後、2008年9月から2009年3月までの人民元の対メキシコペソは39%上昇し、中國(guó)の輸出企業(yè)のコストはその競(jìng)爭(zhēng)相手に比べて大幅に上昇した。

中國(guó)の輸出企業(yè)のアメリカの服裝と靴市場(chǎng)のシェアは確かに46%から42%まで下がりましたが、人民元がメキシコのペソに対して安定した後、中國(guó)の輸出企業(yè)の市場(chǎng)シェアは急速に反発し、人民元の大幅な切り上げ前の水準(zhǔn)よりも高いです。

これは、突然巨大な為替レートの衝撃が発生しても、中國(guó)の輸出市場(chǎng)のシェアには一時(shí)的な影響しかないという意味です。

中國(guó)の輸出企業(yè)が一定の時(shí)間後にこのような衝撃に適応すれば、彼らは競(jìng)爭(zhēng)力を取り戻すことができます。

言い換えれば、労働集約型業(yè)界の低利益率は人民元の切り上げに対応する能力がないという意味ではない。

工場(chǎng)の「西遷潮」がやってくるかもしれません。

人民元の切り上げによって、東南沿海輸出型企業(yè)の利潤(rùn)率が押しつぶされました。安い労働力の優(yōu)勢(shì)が弱まる中で、どのように利潤(rùn)を維持しますか？

付鵬から見(jiàn)れば、「工場(chǎng)西遷」はちょうどこの問(wèn)題を解決できます。もし製品を生産する工場(chǎng)を西部の原料基地に移転すれば、原料の購(gòu)買(mǎi)にコストを節(jié)約できます。また、西部の多くの休眠労働力も有効に利用できます。

中國(guó)商報(bào)記者の不完全な統(tǒng)計(jì)によると、現(xiàn)在東南沿海地區(qū)で成熟した技術(shù)工の月給は2000元から3000元ぐらいです。會(huì)社は西部に移転して、生活、住宅などのコストが大幅に下がるにつれて、給料のコストは1500元以?xún)?nèi)に下がります。

例えば、全世界で人気のある仏山陶磁器はこのような企業(yè)転換を経験しました。彼らは広東から山東に工場(chǎng)を移しました。今はオルドスの一帯に工場(chǎng)を移しました。このような移転は煩わしいですが、內(nèi)部の人は中國(guó)商報(bào)記者に対して、工場(chǎng)移転は毎年2400萬(wàn)元の費(fèi)用を節(jié)約することができます。

付鵬は中國(guó)の新聞?dòng)浾撙藢潳?、沿海企業(yè)の西遷に有利な條件を作るため、現(xiàn)在政府の一番の任務(wù)は西部地區(qū)で道路工事とその他のインフラですと指摘しました。

これらのインフラが整っている時(shí)、大量の會(huì)社と優(yōu)秀な人材が西部地區(qū)に流入して、それによって全體の地區(qū)の積極性を動(dòng)かします。もちろんこれに対応して、醫(yī)療と教育は未來(lái)の西部発展のホットスポットになります。

人民元転換の深化に伴い、東西部の產(chǎn)業(yè)転換は國(guó)家がいかなる代価を払っても完成する重要な使命であり、GDPをある程度犠牲することを意味するかもしれない。

我が國(guó)にとって、今最も重要なのは企業(yè)の転換を促進(jìn)することです。東部地域はサービス業(yè)、金融業(yè)などの第三産業(yè)を提供する地域に転換しました。

製品自體は西部地區(qū)で加工、輸送を行い、西部の経済発展がある程度になれば、國(guó)內(nèi)の製品を中東や中央アジアに販売することもでき、貿(mào)易を通じて彼らの核心地域に浸透することも外交の基礎(chǔ)となる。

付鵬は為替改革によって駆動(dòng)されたこの西部経済の発展が完全に成型するには30年近くかかると予想しています。

しかし、西部の発展に対する國(guó)の決意は弱まらない。

胡錦濤國(guó)家主席は一年の間に何度も新疆、內(nèi)モンゴルに視察に行きました。資金投入も累計(jì)で6820億元に達(dá)しました。

多くの人の目から見(jiàn)れば、これもすぐに「新刺激策」になります。

10年以?xún)?nèi)に、西部地域は中國(guó)経済全體の新しいエンジンになる見(jiàn)込みです。

今回の「東西経済リレー」が世界を驚かす華やかな演出になるとは想像に難くない。

東と西部の経済が最終的に協(xié)調(diào)発展を?qū)g現(xiàn)すれば、完全な「太極」の形を形成し、さらに深い人民元の為替レートの改革に伴って、中國(guó)経済は世界のトップに立つに違いない。

回顧{pageubreak}

過(guò)去の為替レートの改革を振り返ってみると、毎回の為替改革は中國(guó)経済を絶えず光明の道に導(dǎo)いていることが分かりました。もちろんこの中で貿(mào)易業(yè)界は最初の被害者であるどころか、最も直接的な受益者でもあります。

1949年1月19日、新中國(guó)の人民元は西方の國(guó)家の貨幣の第1の為替レートに対して天津の港で生んで、その後長(zhǎng)期にわたり固定為替レートの制度を?qū)g行して、人民元は長(zhǎng)期にわたり過(guò)大評(píng)価します。

人民元は1949年から1952年まで変動(dòng)為替レート制度を使用しています。

1953年から1973年まで、計(jì)畫(huà)経済制度で、人民元と米ドルは正式にリンクされています。為替レートは1ドルで2.46元の人民元に両替するレベルを維持しています。

しかし、その時(shí)代に中國(guó)大陸の外國(guó)貿(mào)易が少なかったので、人民元の為替レートの意味はあまり大きくありませんでした。

1973年になって、石油危機(jī)のため、世界の物価水準(zhǔn)は上昇して、西方國(guó)家は普遍的にフロート為替レート制を?qū)g行して、為替レートの変動(dòng)は頻繁です。

國(guó)際為替制度のこのような転換と現(xiàn)実の國(guó)際主要通貨の為替変動(dòng)による不利な影響に適応するために、人民元の価格計(jì)算の推進(jìn)に有利であり、貿(mào)易に便利であり、外國(guó)貿(mào)易のために受け入れる原則に基づいて、人民元の為替レートは西側(cè)諸國(guó)の通貨の為替相場(chǎng)浮動(dòng)狀況を參照し、「一かごの貨幣」の重み付け平均計(jì)算方法を採(cǎi)用して調(diào)整する。

このため人民元は米ドルに対して1973年のlドルから2.46元に両替して、1980年の1.50元に徐々に調(diào)整しました。

1980年から1994年まで、中國(guó)大陸は二重為替レート制度を?qū)g施しました。

1981年から1984年にかけて、初めて二重為替制度を?qū)g施しました。公式為替レート以外に、輸出入貿(mào)易決済と対外貿(mào)易単位の経済効果計(jì)算を適用する貿(mào)易外貨內(nèi)部決算価格を別途規(guī)定しています。この価格は當(dāng)時(shí)の輸出為替交換コストによって確定され、2.80元の水準(zhǔn)に固定されています。

1994年の為替市場(chǎng)化改革後、人民元の為替形成メカニズムの改革は四つの段階に分けられます。

第一段階では、1994年に人民元の為替レートが統(tǒng)合され、人民元の対ドル相場(chǎng)が徐々に上昇しました。

2年間の運(yùn)転を経て、人民元は米ドルに対して安定し始めました。人民元はドルに対して基本的に8.30元ぐらい安定しています。上下最大の変動(dòng)範(fàn)囲は0.4元を超えません。

第二段階は、2005年7月、中國(guó)は変動(dòng)為替相場(chǎng)制度を管理すると発表した。

人民元は米ドルとフックした後、人民元は米ドルに対して片側(cè)の切り上げの傾向を維持しています。

第三段階では、2008年7月から現(xiàn)在に至るまで、人民元の対ドル相場(chǎng)の中間価格は6.82元から6.86元までで、特に6.82元から6.84元の區(qū)間では狹い変動(dòng)があります。

中國(guó)は適切に人民元の変動(dòng)幅を縮小して國(guó)際金融危機(jī)に対応しています。これはわが國(guó)の経済の自身の利益に合致しています。我が國(guó)の経済がより速く安定と回復(fù)を?qū)g現(xiàn)するのに役立ちます。

第四段階、すなわち今回はさらに為替形成メカニズムの改革を推進(jìn)し、人民元の為替レートの弾力性を強(qiáng)化する。

事実上、今回の改革は新しい改革ではなく、危機(jī)によって中斷された外貨改革のプロセスの継続であると見(jiàn)なすべきである。

注意すべきなのは2005年で、人民元は変えてスタートします。

人民元の切り上げのペースとともに、上証指數(shù)は998ポイントから2007年10月の6124ポイントに上昇しました。

この波瀾萬(wàn)丈の大牛市の中には、株改革の要素があり、実體経済がますます繁栄するなどの影響もありますが、為替改革は前の牛市場(chǎng)をスタートさせる重要な要素の一つであることは否めません。

今の市場(chǎng)環(huán)境は5年前と少し似ています。

中國(guó)國(guó)際先物研究員の首席戦略アナリスト、付鵬氏は中國(guó)紙記者に対し、次の5年間で2005年から2007年までの狂牛市が再現(xiàn)されるかもしれないと大膽に予測(cè)した。