8月には中國のCPIは同3.5%増の22カ月ぶりの高値を記録し、2月のインフレ率が初めて1年定期預(yù)金金利（2.25%）を超えて以來、マイナス金利は実際にはすでに7ヶ月間続いている。

この狀況に対して、金利引き上げの聲が絶えない。例えば、最近、天津で行われているダボス経済フォーラムでは、金利引き上げが話題の一つとなり、ほとんどの役人や學(xué)者が「利上げの可否」「いつ利息を上げるべきか」と答えています。

中央銀行の通貨政策委員會(huì)の委員、清華大學(xué)中國と世界経済研究センターの李稲葵主任は、中央銀行は小幅な預(yù)金利率の引き上げを考慮すべきだと述べました。

負(fù)の利率は「負(fù)の実質(zhì)金利」の略で、いわゆる実効利率とは名目利率（つまり私たちが一般的に言っている利率）からインフレ率を引いた後に殘っているものです。

具體的には、実際の利率は一連の利率であり、預(yù)金期間に対応しています。

現(xiàn)在の三ヶ月、一年、五年の定期利率はそれぞれ1.71%、2.25%、3.6%で、3.5%のインフレ率を差し引いて、実際利率はそれぞれ-1.79%、-1.25%と0.1%です。

負(fù)の利率は「稅金還付」と見なされます。つまり収入が低いほど、「稅率」が高くなります。

現(xiàn)在の「負(fù)の金利」水準(zhǔn)では、1萬元を定期的に預(yù)け、年間125元の購買力を失う。

この損失の購買力は靜かに負(fù)債者に移された。

低所得者の財(cái)産は主に預(yù)金に集中しているため、高収入者の財(cái)産形態(tài)は更に多様化しており、株、不動(dòng)産、蕓術(shù)品などインフレに対抗する資産があるだけでなく、銀行からの融資も可能であるため、マイナス金利は低収入者から高収入者に財(cái)産を移す「還付稅」の局面をもたらしている。

これは調(diào)和社會(huì)の建設(shè)にとって極めて不利である。

また、マイナス金利は「老人稅」であり、最大の被害者は老人である。

老人が財(cái)産を蓄積する過程はすでに終わって、今後は蓄えに頼って老後を過ごします。

彼らの多くは農(nóng)村にあり、わずかな退職金しかない。都市部の年金は手厚く、基準(zhǔn)も次第に上がっているが、インフレのペースに追いつかない。

多くの老人はお金を銀行に置くという安心感が好きですが、80年代末と90年代中長期のマイナス金利はすでに多くの人に殘酷な教訓(xùn)を與えています。

証券の営業(yè)所に目がくらんでいます。マイナス金利が重要な原因です。

経済面では、負(fù)の金利はインフレを推進(jìn)し、資産バブルを誘発する。

2010年1月から8月にかけて、住民の普通貯蓄は11.0%伸び、同期の定期貯蓄は7.9%伸びたが、中長期ローンは13.8%伸びた。これは住民の定期貯蓄の意欲が低下していることを物語っている。

負(fù)の金利は、資産バブルを誘発するメカニズムも似ています。貯蓄は間違いなく、投資や投機(jī)は少なくとも保証金とお金を稼ぐ機(jī)會(huì)があります。多くの本來の長期預(yù)金に適した貯蓄者は投資家や投機(jī)家になります。彼らは無意識(shí)的に力を合わせて、不動(dòng)産から株からニンニクまでのすべての資産価格を押し上げます。

負(fù)の金利はインフレの強(qiáng)力な推進(jìn)力によって、マイナス金利がインフレの周期に現(xiàn)れる信號になります。

1999年から2009年まで、中國では三波の著しいインフレサイクルが現(xiàn)れています。199-1996年の大インフレ、2007-2007-2008年の小規(guī)模インフレ、3つのインフレサイクルの間には長期的なマイナス金利が現(xiàn)れました。

もし3ヶ月連続でマイナス金利が発生したら、この基準(zhǔn)は過去20年間ですべての3つのインフレサイクルを予測できます。

マイナス金利を解消するためには、方法が簡単です。それは金利引き上げです。

一度に0.27%を追加するのではなく、インフレ予想を抑制するために、実際の利率が正になるまでの金利引き上げの意図を市場に開示します。

ある人は疑問を持ちますが、他の方法でインフレを抑えることができます。例えば預(yù)金準(zhǔn)備金の比率を上げること、クレジットの総規(guī)模を圧縮すること、市場操作を公開することなどです。

人々は預(yù)金/引き出しを選ぶ時(shí)、彼らが/損失の利息を得ることができるのではなく、中央銀行が準(zhǔn)備率を高めているのではなく、信用規(guī)模が圧縮されていますか？

他の引き締め方法は間接的に一部の投資信託商品の「利息」を高めることができますが、ある程度の範(fàn)囲でローンの年利率を上げることもできます。例えば、委託ローンの年利率は年初の6%未満から最近の10%以上に上がったが、これらはほとんどの人が共有できるものではありません。

また、利上げによるミクロ経済への干渉度が低く、選択の余地が大きい。

同様に緊縮政策であり、準(zhǔn)備金率を上げるか、あるいは総クレジットを圧縮するかであれば、企業(yè)の借り入れの問題は「あるか」であり、利上げなら「どれぐらい高いか」である。

また、前者の場合、利率が低い水準(zhǔn)で維持されているため、信用の分配が「行列」になり、腐敗と「逆選択」を生むのは避けられない。

利上げをすれば、「行列」は完全に避けられないとはいえ、少なくとも「行列」の圧力を軽減し、より多くの企業(yè)が良いプロジェクトを融資することができる。

「行列」を完全に避けるには、長期金利の市場化しかない。

中央銀行は短期利率に影響したり調(diào)整したりすることで長期利率に影響を與えます。

つまり、マイナス金利の被害者は主に低所得者と高齢者であり、社會(huì)の調(diào)和に不利であり、インフレ悪化と資産バブルに拍車をかける。

マイナス金利を変えるには、すぐに金利引き上げを開始しなければならない。