大手証券會(huì)社——こくぎん萬國(guó)近日、2011年の取引所を発表します。転換投資戦略は、2010年が転換できる成長(zhǎng)の年だと考えています。2011年の債務(wù)転貸投資戦略は、まず防御してから攻撃しなければならない。

2010年は上海深取引所の転換市場(chǎng)の飛躍的な発展に値する。12月13日までに、2010年に新しい債務(wù)を8つ発行し、総規(guī)模は717.3億元である。2009年の120億元の発行量より6倍近く拡大し、2004年の334億元の過去最高値よりも2倍以上に拡大しました。

現(xiàn)在上海深取引所の転換可能債務(wù)市場(chǎng)の預(yù)金規(guī)模は786億元を超え、転換債の規(guī)模は366億元を発行する予定で、その中の石化転換債の発行規(guī)模は230億元である。2011年の國(guó)債市場(chǎng)の総供給は千億元を超える規(guī)模が見込まれています。

今年発行された転債の歴史は717億元に達(dá)したが、工商銀行の転債と中銀行の転債の合計(jì)は650億元を発行し、9割を超え、二つの転債が上場(chǎng)された後、上海深転債市場(chǎng)は明らかな二元化の様相を呈している。

いわゆる二元構(gòu)造とは、二行の転換債務(wù)が正株の弾力性と転換債務(wù)規(guī)模に制限され、より多くの表現(xiàn)は中長(zhǎng)期配置価値である。他の小皿の転換債の高評(píng)価と違って、両銀行の転換債の割増が低く、かつ両銀行の転換正株の超高配當(dāng)率、発行者の強(qiáng)烈な転換願(yuàn)望は、信用債に優(yōu)れるだけでなく、正株ひいては銀行株の資産の良い代替品でもある。

しかし、市場(chǎng)の転換可能債務(wù)に対する認(rèn)識(shí)と偏愛が強(qiáng)くなるにつれて、転換可能債務(wù)の條項(xiàng)はますます厳しくなります。2010年新発の転換債務(wù)の平均販売保護(hù)期間は2年で、2000年と2002年だけを下回ります。今年発行された歌華の転換債（110011.SH）の販売保護(hù)期間は5年で、過去最高となった。

また、新しく発行された転換券の利率も下がる傾向にあります。2010年の転換債発行の額面利息は平均1.74元（補(bǔ)償利息を含む）で、2007年から3.26元の平均利率は3年連続で減少しました。今年発行された5年間の人民元転債の利息は4.6元で、5年間の利回りの中では歴史上の水運(yùn)転債と空港の債務(wù)だけを上回っています。

2011年の上海深の転換可能債務(wù)市場(chǎng)を展望し、転債融資計(jì)畫の集中的な導(dǎo)入に従って、拡大は一つの傾向にあるべきです。実際の操作では、2つの銀行の債務(wù)転貸は依然として注目すべき第一選択である。申銀萬國(guó)派生品のアナリスト、朱嵐は、銀行の転換は絶対的なリスクが低く、正株の評(píng)価値は歴史的な低水準(zhǔn)にあり、長(zhǎng)期的な配置価値を備えており、銀行の債務(wù)は底付き配置ができると考えている。

朱嵐は、2011年の債務(wù)転貸投資戦略は、まず防御してから攻撃しなければならないと考えています。防御性の強(qiáng)い中銀の回転債を除いて、博匯の回転債（110007.SH）と新鋼の回転債（110003.SH）の低い吸引機(jī)會(huì)にも注目できます。

転債の中で比較的に良い攻撃の品種は銅陵の回転債（126630.0 SZ）と塔札の回転債（128233.SZ）に関心を持たなければなりません。朱嵐は正株の基本面がいいと思います。株性が強(qiáng)いです。二つの転換債はそれぞれ2011年1月下旬と2月下旬に転換期に入り、その転換促進(jìn)相場(chǎng)に注目できる。