昨日は今年で4回目の上納です。預(yù)金準(zhǔn)備金の日は、約3600億元の資金の納付に直面しています。銀行市場の資金繰りが急に緊迫し、資金価格は全線で急騰し、さらに一晩ごとの買い戻しで加重平均金利の上昇幅が最大で、昨日は180ベーシスポイント上昇しました。業(yè)界関係者の分析によると、預(yù)金準(zhǔn)備率が數(shù)回にわたって引き上げられた累積効果はすでに次第に現(xiàn)れており、第二四半期の預(yù)金準(zhǔn)備率が引き続き引き上げられる可能性が排除されず、資金面が広く、あるいは逆転する可能性があるという。

資金に余裕がある日はもう來ない。

今年3月の準(zhǔn)備金の納付日と銀行システムの資金の緩和が大きく異なり、昨日の資金面の緊張度は一部の市場人士の予想を超えました。あるトレーダーは、大手銀行が早朝に資金の出し入れをやめたため、早盤の資金は緊張し始め、証券會社とファンドが大手銀行に代わって資金を出し入れする主力となりました。

このような「流動性の逆転」の原因について、業(yè)界関係者は、預(yù)金基準(zhǔn)金率の引き上げ効果の累積、メーデー連休の現(xiàn)金準(zhǔn)備と月末近くの3つの要素が昨日の資金価格を妨害したと分析しています。事実、4月の公開市場の満期は9110億元に達(dá)しましたが、昨日までに中央銀行は4月にすでに中央航空券を発行し、5910億元を買い戻していました。今回の引き上げで凍結(jié)資金は約3600億元で、実は4月に前倒しでネットバックをロックしました。

「流動性逆転」に注意

以前の改善準(zhǔn)位の引き締め効果はすでに臨界點まで累積しており、今後は流動性の逆転を警戒する必要がある。投資証券のアナリストである柴樹氏は、現(xiàn)在の金融機関の貯蓄超過率を見積もると1.2-1.4の間にあると指摘した。

今回の引き上げで、一部の大手金融機関の超過率はすでに低い水準(zhǔn)にまで下がっています。斉魯銀行金融市場部の王煥三日月氏は、現(xiàn)在主流機関は第二四半期にも預(yù)金準(zhǔn)備率を引き上げると予測していますが、もし5、6月に再度準(zhǔn)備金率を引き上げたら、市場資金面は第二四半期に緊迫した局面を呈すると指摘しています。

今年に入ってから、中央銀行は毎月預(yù)金準(zhǔn)備率を引き上げていますが、今年の4月はさらに「三率一斉運動」です。中央銀行の周小川総裁が「中國の預(yù)金準(zhǔn)備率には絶対的な上限はない」と発言したことにより、市場は預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げに向けた將來の見通しをさらに強めた。國務(wù)院発展研究センター金融研究所の巴曙松副所長（微博）によると、第二四半期から沖合規(guī)模の増加を見て、中央銀行は引き続き中央チケットの発行と準(zhǔn)備率の向上で通常的なヘッジを行うべきだという。3月の物価圧力が上昇したということは、一時的に力を入れていた「三率一斉発生」という緊縮政策の組み合わせが再現(xiàn)され、物価は5%前後で変動が3四半期まで続くということです。

ちなみに、昨日入札した中央國庫の現(xiàn)金管理商業(yè)預(yù)金の落札率は同じです。昨日の中央銀行は國庫現(xiàn)金の確定入札を通じて銀行間市場に300億元の流動性を注入しましたが、まだ機構(gòu)の資金に対する渇きが分かりません。今回は9ヶ月の期限ですので、年越しの要素があります。入札前に、多くの機関は利率が前の期より高いと予測しています。王煥三日月は、最終的に公表された中標(biāo)利率が意外に大きいことや、公式が意図的にこの価格を合理的な水準(zhǔn)に近づけるように導(dǎo)いていることを指摘しました。