歐州債危機(jī)からの打撃を懸念して、歐州の銀行は米國(guó)債の購(gòu)入にさらに舵を切り始めた。17日、ある歐州銀行は一挙に5億ドルの米國(guó)債を買った。

統(tǒng)合財(cái)政はユーロ債より優(yōu)れている？

メルケル氏とサルコジ氏はユーロ圏「真の経済政府」を作る。歐州理事會(huì)のファン?ロンペ議長(zhǎng)は、2年半ごとに選出される初代「大統(tǒng)領(lǐng)」として提案されている。新しい取締役會(huì)には、17の加盟國(guó)の首脳が含まれており、年に少なくとも2回の會(huì)議が開(kāi)かれている。

ユーロ圏は來(lái)年夏、赤字を制限する法律を?qū)毪?、すべての加盟?guó)が口座のバランスを取ることができるようにする。

國(guó)際通貨基金（IMF）のラガルド新総裁は、歐州が今、予算削減の泥沼にはまっているのは、事態(tài)をさらに悪化させるだけであり、財(cái)政調(diào)整が速すぎると景気回復(fù)と悪化する雇用見(jiàn)通しを傷つける恐れがあると示唆した。

歐州共同債券についてサルコジ氏は、こうした動(dòng)きは財(cái)政統(tǒng)合が完了してから実施するしかないと述べた。メルケル氏は、ユーロ債は妙薬ではないと考えている。彼らが提案した措置こそ、現(xiàn)在の危機(jī)を一歩解決し、市場(chǎng)の信頼を取り戻す手段だと述べた。

ユーロ圏連合債の発行提案はドイツ國(guó)內(nèi)で強(qiáng)く反対されてきた。仏獨(dú)両國(guó)は、自國(guó)の融資コストを押し上げ、ユーロ圏の弱小國(guó)に経済改革の原動(dòng)力を欠かせることを懸念している。

ノーベル経済學(xué)賞受賞者のJoseph Stiglitz氏は、ドイツがユーロ債や何らかの形の財(cái)政連合を受け入れたくないなら、少なくとも歐州債務(wù)危機(jī)を破壊的に解決するための通貨連合からの脫退を考慮すべきだと評(píng)価した。

ドイツはユーロ圏の景気回復(fù)を牽引する主要な原動(dòng)力だったが、16日に発表された経済指標(biāo)によると、ドイツ経済はほぼ停滯し、第2四半期の経済成長(zhǎng)は0.1%にとどまり、はるかに下回った。予期。

市場(chǎng)を意外にも、法徳は金融取引稅を事前に徴収することにした。來(lái)年9月に仏獨(dú)財(cái)務(wù)相がEUで金融取引稅を徴収するための共同提案を提出する。

ファド氏は今回も歐州金融安定基金（EFSF）への増幅の呼びかけに応じなかった。EFSFは4450萬(wàn)ユーロの皿しかなく、イタリアやスペインが救済を必要とすると、EFSFは対処することができない。救済基金を拡大するには、法徳は必ず出血する。一部の機(jī)関は、フランスの信用格付けだけでなく、ユーロ圏內(nèi)の主権債務(wù)格付けが同じAAAのドイツとオランダにも脅威になると警告している。

AAAクラブの將來(lái)性

長(zhǎng)い間、仏、獨(dú)、英、米は最高の主権債務(wù)格付けを持つAAAクラブの中核メンバーとされ、「ビッグ4」と呼ばれてきた。8月5日にスタンダードは米國(guó)の主権信用格付けをAA＋に1段階引き下げ、見(jiàn)通しは「マイナス」としたが、16日にフィッチは米國(guó)の主権信用格付けをAAAに、見(jiàn)通しは「安定」と確認(rèn)した。これに先立ち、ムーディーズも米國(guó)の格付け決定を再確認(rèn)した。

3つの格付け機(jī)関の違いについて、ある格付け機(jī)関アナリストは本紙記者に、それぞれの見(jiàn)方の違いは評(píng)価基準(zhǔn)と分析指標(biāo)の違いに基づいており、正誤の點(diǎn)は存在せず、市場(chǎng)にも獨(dú)自の観點(diǎn)があり、參考にするだけだと話した。

実際、世界経済が二重底不況に陥ることを懸念して、市場(chǎng)の避難感情は米國(guó)を債券市場(chǎng)で無(wú)傷にした。メリルリンチ債部門のあるトレーダーは記者に、先週米國(guó)が最新の國(guó)債を発行した時(shí)、買い手たちは「列に並んで待っていた」と話した。スタンダードは米國(guó)をAAAクラブから追放したが、米國(guó)の10年債は2.13%の歴史的な低さを維持することができ、債券利回りはベルギーと同じ15の他のAAA諸國(guó)を下回った。

むしろ今も殘っているAAAクラブの他の大國(guó)は、どのくらいプノンペン債の地位を維持できるのか疑問(wèn)視され始めている。第2四半期にも経済が停滯していたフランスはAAAの地位を維持するため、8月24日に新たな予算措置を打ち出し、500の稅収抜け穴を塞ぎ、源流を切り開(kāi)く計(jì)畫(huà)だ。

17日に発表された英中央銀行の議事録も英國(guó)の見(jiàn)通しが悪いことを示しており、これまで利上げの食い違いがあった委員會(huì)のメンバーは、今回は珍しく0.5%の基準(zhǔn)金利を維持することで一致した。アナリストらは、英國(guó)が遅くとも今年のクリスマスを前に、新たな量的緩和を開(kāi)始すると信じている。

英傑華（Aviva）グローバル投資派生品投資アナリストの趙雪松氏は、「現(xiàn)在、投資家がAAAを長(zhǎng)期的に維持できる國(guó)は経済情勢(shì)が安定し、債務(wù)負(fù)擔(dān)が少ないノルウェーとスウェーデンだけだと公認(rèn)しているが、問(wèn)題は、ノルウェーとスウェーデンの債券市場(chǎng)が小さく、流動(dòng)性があまりよくなく、投資家は取引コストを考慮して、頻繁に取引することを望んでいないことだ」と話した。他のAAA格付けのある小國(guó)債の流動(dòng)性も同様によくない。スイスについては、健全な負(fù)債と赤字水準(zhǔn)もあるが、GDPは銀行業(yè)に依存しすぎている。

財(cái)政と債務(wù)指標(biāo)は格付け機(jī)関が國(guó)債の信用格付けを分析する主要な指標(biāo)であり、考慮する要素には同國(guó)の長(zhǎng)期経済力、體制要素、リスク事件に対する易感性も含まれている。

ムーディーズのソブリン債信用分析報(bào)告書(shū)によると、「ビッグスリー」を除くAAAソブリン債信用國(guó)の財(cái)政見(jiàn)通しはより積極的で、債務(wù)は平均的に「ビッグスリー」よりはるかに低い水準(zhǔn)を維持している。

長(zhǎng)期的に見(jiàn)ると、多くのAAA諸國(guó)は人口高齢化による財(cái)政余剰圧力、構(gòu)造的要素が競(jìng)爭(zhēng)力に影響し、人口と労働市場(chǎng)の柔軟性を含む重大な挑戦に直面している。

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