質(zhì)に入れる証を出す2600ポイントの相場「原點」に立ち返る時、外郭の「顔」はもう重要ではない。自身の「資質(zhì)」こそが2600點を突破できるかどうかを決める鍵であり、A株の「階段を上がる」は歩きながら見る必要があるかもしれない。

経済の基本的な面では、歐米の債務(wù)危機の発酵は歐米の経済體の回復(fù)ペースを引きずり、下半期のわが國の輸出圧力を増大させるに違いない。政策面では、3年間の中央券の再起動により、「正確に提示する」という期待は引き続き弱體化しているが、金利引き上げの聲は靜かに上昇しており、短期政策面ではリラックスの兆しが見られない。資金面では、資金面で最も緊張している段階はすでに過去になりましたが、短期的にはまだ緩和の局面が現(xiàn)れにくく、資金金利が高位に低迷したり、常態(tài)化したりします。技術(shù)面から見れば、指數(shù)は暴落前の「原點」に戻ります。つまり2600點のプラットフォームは、リバウンドの初期任務(wù)を完了しました。次の指數(shù)は包囲を突破して、一定の程度の上で成約量の協(xié)力を必要として、しかし持続的に萎縮する成約量、難度は市場を攻略します。

　　経済「爆弾」を隠匿する。

今年以來、何回かの利上げと「基準引き上げ」がありますが、國內(nèi)経済はずっと良好な狀況を維持しています。7月に発表されたマクロ経済データは、再び市場に満足のいく回答書を提出しました。7月の規(guī)模以上の工業(yè)増加値は前年同期比14%増、前月比0.9%増、7月の輸出月間規(guī)模は6月に記録したばかりの1619.7億ドルの歴史を更新し、同20.4%増となりました。期待される消費は比較的安定した運行態(tài)勢を維持し、7月の社會消費財小売総額は同17.9%増となりましたが、成長率は前月より0.4ポイント下がりました。

少なくとも今まで、國內(nèi)経済は依然として安定した運行態(tài)勢を維持しています。しかし、表面の繁栄の背後には、一部の経済的な懸念も浮上している。

當面の最大の心配は，他ならぬ歐米景気回復(fù)の減速は、下半期の輸出の萎縮のリスクを招く可能性がある。統(tǒng)計によると、ヨーロッパ、日本といくつかの新興市場の國家は、ずっと中國の輸出を牽引する主要な力です。ヨーロッパの経済體の回復(fù)が順調(diào)かどうかは國內(nèi)の輸出に大きな影響を與えます?，F(xiàn)在、ヨーロッパ中央銀行は救済に手を出して、関連債券の収益率を抑えて、しばらくユーロ債の火山の爆発を停止しましたが、ユーロ債問題に対して、長期的に有効な解決メカニズムが不足していますので、今後はユーロ債警報が再び鳴り響くリスクを排除しません。これはヨーロッパ経済の回復(fù)の不確実性を増大させ、中國の外需環(huán)境は悪化しかねない。このロジックの下で、下半期の輸出狀況は確かに心配です。

輸出という「隠蔽爆弾」のほかに、第3四半期からの在庫除去サイクルや緊縮政策の累積効果のリリースは、ある程度経済の下達に対して一定の圧力をかけます。7月、中國物流と購買連合會が発表した當月の中國製造業(yè)購買擔(dān)當者指數(shù)は50.7%で、50%に迫る栄枯境界線で、前輪比は0.2%下落した。最近、チャータード銀行は8月にPMIが50%を割り込む可能性があるとさらに予測しています。全體としては、原材料の物価が高い企業(yè)や、継続的な引き締めによる資金コストの歪みが高まっている現(xiàn)在、企業(yè)の生産意欲は普遍的に弱く、在庫サイクルが持続しており、將來的に在庫を排除しないと、大幅に増加する可能性があります。

金利引き上げは観察を待たなければならない。

今月上旬、國家統(tǒng)計局が発表した7月のCPIが再び本ラウンドのインフレピークを更新した際、市場はブーツの金利上昇が予想されていた。しかし、歐米の債務(wù)危機の突然の発酵かもしれません。客観的に規(guī)制部門のコントロールのペースを亂しました。市場で一時的に合意した8月の金利引き上げがない場合、1年間の中央券の発行金利が予想外に上昇し、再度利上げの見通しが浮上した。

中央券の利率が上がるという利上げ信號は、信用できるかどうかはさておきます。周知のように、今年に入ってから、中央銀行は何度も利上げ剣を祭りました。インフレ水準を低く抑えることを目指しています。ある程度言えば、7月にCPIは本船のインフレ率が高くなりました。むしろ市場と管理層に安心を食べさせました。なにしろ、8月初めの國際大口商品価格の暴落と國內(nèi)の農(nóng)産物価格の小幅な下落を背景に、8月のCPIは引き続き新高値を更新する確率が低く、7月のCPIは今回のインフレのピークかもしれない。

7月からはCPIトップに觸れる確率が大きいと、次にCPIの下落幅が目立たなくても、反落要因と新たな値上げ要因がともに減少していることを背景に、インフレ反落の傾向がさらに確立される。これは間違いなく管理層にこれまでの緊縮歩調(diào)を緩めさせ、言い換えれば、政策はここで観察期に入ります。加えて、経済は下振れ幅が小さいものの、下振れの緩やかな傾向が明確である。インフレ緩和の態(tài)勢が基本的に確立された背景において、管理層は再び利上げ器の必要性を祭っている。結(jié)局、この時の利上げの経済に対する誤傷はもっと大きいかもしれない。

注目すべきは、政策が観察期に入って、引き締め政策の終結(jié)を代表しないことです。下半期のインフレ反落の傾向が確立されたにもかかわらず、反落の幅はより小さくなり、將來インフレ高位の低迷が生じることは排除できない。このような背景の下で、緊縮政策は必ず緩和されない。

資金が逼迫しているので、A株は「お金が足りない」と恐れています。

7月以來、一時は手綱を外れたような資金の利率が大幅に下落し、資金面では最も厳しい時期を過ごしました。今月17日までに、SHIBORは一晩、SHIBORは一週間、SHIBORは二週間、SHIBORは一月とSHIBORは3月の金利でそれぞれ2.9992%、3.167%、3.736%、4.8861%、および5.4443%を収めました。このうち、短期金利の種類は以前より9%以上の高位で大幅な反落が見られましたが、全體的には初期の反落を経験した後、現(xiàn)在の中短端金利の種類は年內(nèi)の比較的高位運行を維持しています。これはあるいは第3四半期の資金面で予想を超える緩和が現(xiàn)れにくいと説明しています。

資金金利は相対的に高位で低迷しており、流動性は依然として逼迫狀態(tài)にあり、市場は依然として「金不足」であることを示している。実際には、中央銀行の公開市場での操作は、現(xiàn)在の資金面ではまだ比較的厳しい狀態(tài)にあることをさらに確認した。先週まで、中央銀行は公開市場での純投入を4週連続で実現(xiàn)し、資金の緊張を緩和しました。今週と今後の期間は、満期の資金量が少ないため、中央銀行は小幅な純投入態(tài)勢を維持する可能性があると予想していますが、これはちょうど側(cè)面から短期市場は依然として「お金が足りない」と説明しています。

ただし、RQFIIは國內(nèi)の証券市場に投資する可能性があります。多かれ少なかれ市場資金面に一定の利益をもたらします。しかし、海外の人民元の規(guī)模は非常に限られており、投資ルートもA株市場に限らず、資金面及びA株市場に対する影響は限られていると予想されています。

量エネルギーは依然として萎縮して市況は“原點”に帰ります。

海外要因の希薄化により、A株は市況の「原點」2600點の関門に戻されたが、出來高は縮小を続け、2600點の攻勢戦は行き詰まりを余儀なくされた。

理論的には外周衝撃で構(gòu)成された「失地」は全部回収されました。つまり、A株はこのホイールオーバーシュートの予備任務(wù)はすでに完成を宣言しました?，F(xiàn)在の市場の特徴から見て、前期の大消費概念などの強い株は全部回転します。今回の強勢株は下落を補って、1ラウンドの下落市場の終結(jié)の指令を出すので、まだ検証を待たなければなりません。

市場の四大內(nèi)生要素から見て、現(xiàn)在市場の運行に影響する肝心な要素は、経済と政策面の変化により多くなるかもしれません?，F(xiàn)在の経済の下振れリスクは依然として存在しており、それによって生じる心配がエスカレートする可能性がある。実際には、將來の経済データが経済の下振れリスクが予想を超えると、市場が再び底を探す確率が高いです。しかし、今のところ、このようなリスクはまだ観察中で、市場の上りに対して抑圧を構(gòu)成するかもしれませんが、しかし総合株価を推進してすぐに下に底を探すことを選ぶとは限りません。政策面では、短期的にはまだ観察期間にあるはずです。監(jiān)督部門は利上げ器を軽率に祭り上げることはできません。このような背景において、現(xiàn)在の政策狀況は市場に対しても直接的な下向き圧力を発生しない。

総合的に見ると、総合株価は2600點の持久戦に陥る可能性が高いです。