コーポレート?ガバナンスなど各方面で市場に出回る企業(yè)と非上場企業(yè)の差。近年、このような上場の「マタイ効果」はファッション業(yè)界でますます顕著になっている。今回は、これらのアパレル上場企業(yè)がどのようにして彼らの富を転化させたのかについてお話しします。同時に、個別の國際ブランドの上場狀況。

にあるファッション業(yè)界の投資は業(yè)績成長を創(chuàng)出してこそ株主の財産に転化することができる。

ファッションは楽しくて流行することができますが、時には無味乾燥に見えたり、目がかすんだりすることもあります。消費者の注目を集め、製品の販売を推進(jìn)するためには、ファッション會社は高さと好き嫌いの多い顧客のために新しい、エキサイティングな製品を設(shè)計し続けなければならない。このような狀況はほとんどの業(yè)界では正しいが、アパレル業(yè)界では製品の更新が恐ろしいほど速い。昨年または前シーズン、さらに先週流行した製品は、お客様の心の中と頭の中ですぐに新しい製品に置き換えられます。競合他社はあなたの最新のファッショントレンドを真似したり、あなたを超えたりするからです。

ファッション業(yè)界は膨大な売上高と利益率を持っている。2010年には、米國の大手取引所に上場した76のファッション上場企業(yè)が1890億ドルの売上高と250億ドルの稅引き後収入を記録した。

ナイキ（Nike）、ラルフ?ローレン（Ralph Lauren）、Urban Outfittersなどのよく知られたアパレル會社がデザインと市場などの面で株主のために価値を創(chuàng)造すると同時に、変化し続ける顧客のニーズに適応し、彼らの好きな製品に販売する。市場と経済が徐々に回復(fù)するにつれて、今はどの戦略と業(yè)績の特徴が株主に最も多くの価値をもたらすかを評価する絶好の機(jī)會である。

どの會社もユニークなので、結(jié)果的には、株価を強(qiáng)くする最善の方法も異なることになります。アパレル業(yè)界の責(zé)任者が戦略的な選択を考慮するのを支援するために、米國のあるメディアは2007年から2010年までの株主総利益を企業(yè)ごとに計算した（TSRは、上場企業(yè)が一定の期間、通常は1年以上の資本収益に配當(dāng)金を加算し、數(shù)値的に1つまたは正または負(fù)の割合で表現(xiàn)する）。売上高の伸び、利益率、資本収益率、再投資率、分配政策などの面から、引き続きこれらの會社を優(yōu)秀（TSRは毎年14%を上回る）、中等（TSRは毎年0%から14%の間にある）、低等（TSRは0%を下回る）の3つに大別する。

それらの優(yōu)れた企業(yè)は多種多様な戦略を取っている。その中で、Finish Line社は95%の年間株主還元率を持っている。しかし、興味深いことに、同社の売上高の伸びは鈍かったが、利益は倍増し、稅引き前利益率は2007年の5.5%から2010年の11%に上昇した。また、G-IIIアパレルグループは27%の年間売上高成長（アパレル上場企業(yè)の業(yè)績増加率2位）を発表し、34%の年間株主還元率を記録した。

不思議ではないかもしれませんが、売上高の増加と資本収益率は価値創(chuàng)造の最も効果的な駆動力です。優(yōu)れた企業(yè)の平均3年間の複合年間成長率は6%で、収益力が一般的な企業(yè)は5%であるのに対し、収益力が悪い企業(yè)は販売が減少する狀況にある。

優(yōu)れた企業(yè)は急速に成長しているだけでなく、より高い現(xiàn)金対現(xiàn)金資本収益率を創(chuàng)出しています。優(yōu)れた企業(yè)の平均リターンは18%、収益力が一般的な企業(yè)は15%、収益力が悪い企業(yè)は11%です。

多くの業(yè)界が高成長している理由は、資本支出、運営資本、新規(guī)賃貸負(fù)債、買収または研究開発などの手段を通じて、再び業(yè)務(wù)に高い割合の現(xiàn)金を投入することである。しかし、アパレル業(yè)界はそうではありません。優(yōu)れた企業(yè)は大量の投資を必要とせず、業(yè)界平均を上回る成長率を?qū)g現(xiàn)しています。実際、純現(xiàn)金収益の一部として、優(yōu)良企業(yè)の平均再投資は73%であるのに対し、中等?低等企業(yè)はそれぞれ89%と95%であり、優(yōu)良企業(yè)の再投資率は低い。

優(yōu)れた企業(yè)は、より少ない再投資でより多くの販売成長を遂げています。つまり、より高い再投資収益率を備えています。それができるのは、企業(yè)モデルの資本がより効果的だからです。固定工場の運営資本のうち投資した1ドルごとに運営契約を資本化し、この投資は優(yōu)れた會社の中で1.24ドルの売上高を創(chuàng)造し、比較的に、収益力の一般的な會社と収益力の悪い會社はそれぞれ1.06ドルと0.89ドルだった。

資本利益の違いは、投資の1ドル當(dāng)たりの売上増加の違いを創(chuàng)造するだけでなく、現(xiàn)金の現(xiàn)金リターンに対する違いも説明している。これら3つの企業(yè)のうち、売上高パーセントの平均純現(xiàn)金利益は同じ14%だった。したがって、資本の収益率に差異が生じた理由は、資本収益の差異である。

この米國メディアはまた、配當(dāng)金と株式再購入を通じて現(xiàn)金分配の傾向を測定したが、優(yōu)れた企業(yè)と他の2つの企業(yè)との政策的な差は見られなかった。株主の資本分配に比べて、商業(yè)投資の効率性はアパレル業(yè)の価値創(chuàng)造能力と密接な関係がある。

これは、優(yōu)れた會社が株主のためにこれほど多くの価値を創(chuàng)造している理由を説明している。彼らが開発または販売している人気のある製品は効果的に市場化されており、顧客を引き付ける価値があり、1ドル當(dāng)たりの資金投資はより多くの売上高と純現(xiàn)金収入を創(chuàng)出することができる。

生産設(shè)備や小売店にかかわらず、資本が有効であればあるほどキャッシュ?リターン率が高くなり、より少ない投資でより大きな成長を創(chuàng)出します。収益性の低い企業(yè)では、資本の効率性が低いほど、成長は非常に高価になります。再投資が株主のために創(chuàng)造される価値が少なくなります。