2011年末から今年初めにかけての一時(shí)期、人民元相場(chǎng)は絶えず最高値を更新し、多方面の「神経」を動(dòng)かし続けた。

中國(guó)外國(guó)為替取引センターのデータによると、2011年12月26日午前10時(shí)22分、人民元は対ドルで0.12%上昇し、6.3290元の人民元は1ドルに対して上昇した。同日、中國(guó)人民銀行は人民元の対ドル為替レートの中間価格を0.07%引き上げ、6.3167元を1ドルにした。國(guó)內(nèi)の即時(shí)市場(chǎng)の人民元対ドル中間価格は6.3167と報(bào)告され、終値は2日連続で2005年の為替レート改定以來(lái)の高値を更新し、盤中為替レートは1993年の為替レート統(tǒng)合以來(lái)の最高値に達(dá)した水平。

2011年12月27日、人民元の対ドル為替レート中間価格は6.3152となり、前取引日（6.3167）に比べて15ベーシスポイント小幅に上昇し、再外貨獲得以來(lái)の高値となった。

2012年の最初の取引日、人民元の対ドル中間価格は6.3001で、前の取引日（6.3009）と比べて8つ上昇した基點(diǎn)、再外貨獲得は新高値に変更された。

実際、2011年以降、人民元は為替レート持続的な変動(dòng)問題は常に資本市場(chǎng)、経済學(xué)界、多くの企業(yè)の多方面神経を牽引し、広く注目されている。

過去の2011年を総合すると、人民元の対ドル中間価格は全體的に上昇傾向を維持し、1月4日の1ドル対人民元6.6215元から、11月4日の1ドル対人民元6.3165元まで上昇した。その間、6.6、6.5、6.4、6.35など多くの重要な関門を連破した。

しかし、2011年9月からは人民元の國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)間で異なる動(dòng)きが見られ、人民元中間価格は連日高くなっているが、香港オフショア人民元（CNH）と海外無(wú)元金受け渡し長(zhǎng)期市場(chǎng)（NDF）は全線で人民元安が進(jìn)んでいる。両者の間の利差も最近の為替市場(chǎng)での利食いブームを引き起こしている。

2011年11月18日、人民元の対ドル中間価格は6.3548元で、11月4日の高値6.3165に対して、14日間で人民元は383ベーシスポイント下落した。11月30日から12月12日まで、人民元の対ドル即時(shí)為替レートはまた9営業(yè)日連続で下落線に觸れ、人民元の切り下げ継続を懸念する聲が少なくない。一方、即時(shí)市場(chǎng)の「9下落」期間中、人民元はかえって累計(jì)290ベーシスポイント上昇し、上昇幅は0.29%に達(dá)した。

では、人民元の「下落」と切り上げの関係について、どのように理解すればいいのだろうか。

専門家は、人民元の即時(shí)市場(chǎng)取引の下落とは、私たちがよく知っている株式の下落とは異なると指摘している。人民元の即時(shí)市場(chǎng)の取引規(guī)則によると、人民元のドルに対する取引価格の上下変動(dòng)は當(dāng)日中央銀行が発表した中間価格の千分の5を超えてはならない。したがって、人民元の「下落」とは、その日の中間価格に対してのことである?，F(xiàn)在、毎日の為替レートの中間価格は中央銀行が公布して決定し、直期為替レートは売買雙方が形成した現(xiàn)実的なオファーであり、両者の重要な違いは中間価格が固定データであり、直期為替レートが変動(dòng)していることである。

人民元の為替レートが2011年以來(lái)のこのような上下変動(dòng)については、分析界ではそれぞれ説がある。

全國(guó)人民代表大會(huì)財(cái)経委員會(huì)副主任委員で元中國(guó)中央銀行副総裁の呉暁霊氏は、「中國(guó)の為替改革の目標(biāo)は為替レートに一定の柔軟性を持たせることであるため、切り下げへの懸念やパニックには対応しない」と述べた。これまで人民元の対ドル1000分の5の為替レート変動(dòng)制限は依然として十分であり、調(diào)整する必要はなかった。これまで融資減少や為替安が進(jìn)んでいたのは、現(xiàn)金化して歐米市場(chǎng)に戻って自助する資金が大量にあったからだ。中國(guó)経済の発展に不確実性を持つ人もいるが、市場(chǎng)と為替レートが上昇したり下がったりするのは、市場(chǎng)の正常な反応であり、パニックになるべきではない。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院の李揚(yáng)副院長(zhǎng)によると、2011年9月末から大陸部の外貨準(zhǔn)備高は増加を停止し減少を始め、同時(shí)に人民元為替レートも一方的な切り上げを停止し、雙方向の変動(dòng)や切り下げを開始し、人民元は市場(chǎng)の均衡レベルに近づいている可能性があるという。

中央銀行通貨政策委員會(huì)の李稲葵委員は、人民元の為替レートが均衡に近づいているのは、中國(guó)自身の経済構(gòu)造の調(diào)整にあり、対外貿(mào)易殘高は徐々に均衡に向かっているからだと指摘した。

復(fù)旦大學(xué)経済學(xué)部の孫立堅(jiān)副院長(zhǎng)は、2005年の為替改革以來(lái)、人民元の対ドル相場(chǎng)は30%を超える大幅な切り上げが続いており、その間に2008年の金融危機(jī)後1年以上「ひと息」していただけに、多くの人が人民元の切り上げに慣れているため、これまでの連続切り下げには少し慣れておらず、慌てているだけで、実際には必要ないと考えている。結(jié)局、人民元の為替レートは政策規(guī)制を受けて0.5%の上昇と下落の制限があるが、実際の狀況から見ると、毎日中央銀行の中間価格は非常に高く報(bào)告されており、中間価格の牽引と制御を通じて、たとえ連続的な「下落」を続けても、実質(zhì)的な人民元の大幅な下落は形成されない。

次に、人民元の為替レートはどのように変動(dòng)する可能性がありますか。これに対して専門家や學(xué)者も自分の意見を発表した。

招行高級(jí)アナリストの劉東亮氏によると、2012年には人民元相場(chǎng)の動(dòng)向を決めるいくつかの要因がある。まず、歐州債務(wù)危機(jī)が上半期に急激に悪化するかどうかを決める。上半期は歐州の債務(wù)危機(jī)が悪化するハイリスクの窓口であり、このような狀況が発生すると、中國(guó)の輸出は必ず衝撃を受け、政策決定層は必ず反応するだろう。歐州債務(wù)危機(jī)がこのような悪化局面になると、人民元は再びドルを軟らかくマークする可能性が高く、さらにはドルの受動(dòng)的な大幅な切り上げ（ドルは危険回避感情で大きく上昇する可能性が高い）に追隨することを避けるために、対ドルは段階的な切り下げを行い、早期に雙方向の波動(dòng)に入る可能性がある。

次に、中國(guó)経済は「軟著陸」か「ハード著陸」か?，F(xiàn)在のところ、中國(guó)経済の減速度は各方面が受け入れられる範(fàn)囲內(nèi)にあり、基本的には「軟著陸」の軌跡に沿って前進(jìn)しているが、「硬著陸」のリスクは排除されておらず、一連の不確定要素が経済の予想以上の下落を引き起こす可能性がある。その際、緊急措置の一つとして、人民元の大幅な切り上げを継続することを許さず、これによって対外貿(mào)易業(yè)界の雇用が安定を維持し、他の経済部門の下落の負(fù)の衝撃をある程度相殺することができる。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所の易憲容研究員は、2012年の人民元相場(chǎng)は依然として國(guó)際的に最も注目されている問題であり、政府は國(guó)際市場(chǎng)での様々な動(dòng)向に密接に注目し、人民元相場(chǎng)の安定と適度な切り上げのベースラインを厳守すべきだと指摘した。歐州危機(jī)により、2012年はドル高が一服する見通しだ。ドルが強(qiáng)ければ、人民元切り上げの余地は小さくなるだろう。2005年7月以來(lái)、人民元の対ドル切り上げはすでに30%近くに達(dá)している。人民元の急速な切り上げに伴い、中國(guó)企業(yè)の輸出要素の優(yōu)位性は徐々に弱まっている。2012年の人民元為替レートの安定の最低ラインを守るには、最も重要なのは人民元為替レート制度改革の歩みをさらに強(qiáng)化することだ。同時(shí)に、現(xiàn)在の人民元為替レート形成の內(nèi)在メカニズムと一般理論を研究しなければならない。このようにして、人民元の為替レートが本當(dāng)に合理的な価格を確定することができて、また異なる方面から人民元の切り上げ圧力を要求することに対して理詰めで努力することができます。要するに、2012年の人民元為替レートは片側(cè)切り上げの態(tài)勢(shì)を変えることになり、これは人民元為替レート制度の改革、人民元形成メカニズムの更なる市場(chǎng)化の有利なタイミングになるだろう。2012年の人民元為替レートの切り上げは3%前後の切り上げ區(qū)間に維持すべきであり、より大きな変動(dòng)があるべきではない。