3月5日の晝、市場(chǎng)インドは綿花の輸出を禁止するという噂があるが、この利多な要素に鼓舞されて、國(guó)內(nèi)綿先物とICE綿花先物は大幅に反発し、綿花主力契約CF 1209報(bào)は22040元/トンで、1.29%上昇し、4萬手以上増加した。しかし、政府は今年の経済成長(zhǎng)目標(biāo)を7.5%に引き下げ、綿花の生産量は予増し、綿花下流の消費(fèi)は低迷し、一部の綿花の貯蔵価格の引き上げとインドの綿花輸出禁止の好調(diào)を相殺し、後市綿花先物の反発は依然として抵抗を強(qiáng)めている。

　　インド.綿花の輸出禁止を余儀なくされる

インド政府は3月5日、政府に登録されている輸出注文を含む稅番號(hào)5201と5203の綿花の輸出を禁止すると発表した。報(bào)道によると、今年2月以來、內(nèi)外の需要が減少し、綿花価格が下落したため、インドの綿糸価格は5-7%下落し続けている。この1年間、インドでは半數(shù)の紡績(jī)工場(chǎng)の経営狀況が悪化し続けており、これらの紡績(jī)企業(yè)は融資の50%も返済できず、大きな資金圧力に直面している可能性がある。現(xiàn)在までに、インドの登録輸出綿花は212.5萬トンに達(dá)し、実際の出荷量は142.8萬トンに達(dá)し、インド綿花諮問委員會(huì)（CBA）の年間輸出予測(cè)と同等である。インドは世界第2位の綿花輸出國(guó)として、國(guó)內(nèi)の紡績(jī)企業(yè)が現(xiàn)在の苦境に陥っており、インド政府は綿花輸出の禁止を迫られている。これは市場(chǎng)の當(dāng)初の予想を大きく上回っており、市場(chǎng)はインド政府が稅金を徴収することで綿花輸出を制限する可能性があると予想していたため、市場(chǎng)は將來の國(guó)際市場(chǎng)の綿花供給に対する懸念を招いている。國(guó)際と國(guó)內(nèi)の綿花価格を刺激して大幅に反発した。

　収納価格の値上げには利益が限られている

先週2012年度の収蔵新政が公布され、2012年度の新綿収蔵価格は20400元/トンと規(guī)定され、今年度より600元/トン上昇した。新年度の収蔵価格の上昇は基本的に業(yè)界內(nèi)の予想の中で、綿商、圧延工場(chǎng)、綿農(nóng)はこれに対して積極的に擁護(hù)した。昨年9月8日の臨時(shí)埋蔵予定案がスタートした後、綿価格は下落幅から緩やかに回復(fù)し、12月から下落を止めて回復(fù)し、埋蔵託市の効果が明らかになった。2月末現(xiàn)在、國(guó)はすでに累計(jì)270萬トン近くの綿花を収穫し、當(dāng)年の生産量の4割近くを占めている。今回の収納は、収納価格を600元/トン引き上げるほか、収納範(fàn)囲を適度に拡大し、収納基準(zhǔn)を適宜緩和したが、利益は限られている。第一に、貯蔵価格の上昇は綿花価格の內(nèi)高外低を招く可能性があり、紡績(jī)企業(yè)の輸出に不利である、第二に、綿花栽培の収益は他の食糧品種に比べて依然として低く、綿花農(nóng)家に対する利益は限られているため、第三に、収蔵価格が上昇すると、綿花栽培面積の回復(fù)増加を招き、その利益を部分的に相殺する可能性がある。中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院綿花研究所はこのほど、2012年の綿花栽培面積が6.1%減少し、2011年の植綿面積8124萬ムーから7628萬4000ムー前後に減少する可能性があるとする調(diào)査報(bào)告書を発表した。また、一時(shí)預(yù)かり価格を5%値上げすることを提案した。第四に、綿花の埋蔵価格の上昇には下流の消費(fèi)市場(chǎng)の受け入れと協(xié)力が必要であるが、現(xiàn)在の綿花下流の消費(fèi)は低迷しており、輸出情勢(shì)は楽観的ではない。中國(guó)綿協(xié)會(huì)の観測(cè)によると、1月末現(xiàn)在、全國(guó)の商品綿回転在庫総量は約122萬9000トンで、12月より11.7萬トン増加し、前年同期より36萬トン減少した。市場(chǎng)は國(guó)が紡績(jī)服の輸出を支援する上でさらなる措置と政策の打ち出しを期待している。{page_break}

　　“両會(huì)」メリットは限られています

3月3日と5日、全國(guó)政協(xié)と人民代表大會(huì)の両會(huì)が開催され、市場(chǎng)が注目された。溫家寶首相は政府活動(dòng)報(bào)告書で、今年の経済成長(zhǎng)目標(biāo)を7.5%とし、ここ8年で初めてGDP成長(zhǎng)目標(biāo)が8%を下回り、経済成長(zhǎng)の外部環(huán)境の悪さを示した。同時(shí)に、今年のCPI制御目標(biāo)は4%と定め、物価の総水準(zhǔn)を基本的に安定させ、生産を増やし、供給を保障することを表明した。マクロ経済政策を効果的に実施し、通貨信用総量を管理し、社會(huì)全體の需給の基本的なバランスを促進(jìn)した上で、価格のコントロールをしっかりと行い、物価の反発を防止しなければならない。2010年から2011年にかけて、物価調(diào)整、インフレ防止を背景に、政府は綿花市場(chǎng)に対して頻繁に在庫を捨て、綿花先物価格の急速な上昇を抑制し、業(yè)界の一部の人々が予想していた綿花価格が4萬を突破するという予想が破滅したことを連想した。綿花は重要な大口商品と戦略資源である農(nóng)産物（11.67、-0.27、-2.26%）、政府規(guī)制の影響は過小評(píng)価できず、これも後市綿花先物価格の動(dòng)きに影響を與え続けるだろう。

　　世界の需給変化に注目

2月24日、米農(nóng)務(wù)省（USDA）によると、世界の2012/13年度の綿花生産量は1億1850萬パックに3.9%下落したが、需要が低迷したり、世界市場(chǎng)に余剰が生じたりしている。2011/12年度の世界の綿花の年末在庫は25年ぶりに6100萬パックに達(dá)し、中國(guó)はその4分の1を保有している。3月2日、分析機(jī)関のInforma Economicsは2012年の世界綿花生産量の推定を1億228萬パックに引き上げ、これまでの推定より7%近く増加した。パキスタンの綿花栽培面積の増加が予想されているためだ。綿花の在庫が増加しても綿花の生産量が増加しても、綿花価格の下落止め反発には脅威となっている。3月9日に米農(nóng)務(wù)省が発表した世界の綿花需給報(bào)告書が後市の綿花先物価格に與える影響に注目する。

技術(shù)分析によると、最近の調(diào)整を経て、綿花先物の短期底部の特徴が明らかになり、CF 1209は21470で最近の底部支持がさらに確認(rèn)され、22100の抵抗は相対的に小さく、後市がこの付近を固めて整理した後、22730の前期高點(diǎn)抵抗に再び衝撃を與えることが期待されるが、短期的にこの抵抗を効果的に突破することは難しい。消費(fèi)ファンダメンタルズの好転へのさらなる?yún)f(xié)力が必要だ。