現(xiàn)在

中央銀行の周小川総裁はこのほど、預(yù)金準(zhǔn)備率は理論的には大きな調(diào)整スペースがあると述べたが、具體的な流動(dòng)性の狀況を見(jiàn)ると、その調(diào)整は金融政策の緩みを示さないということです。

しかし、預(yù)金準(zhǔn)備率が再び下がる客観的な需要と可能性があるかどうかは、筆者の関心の核心となります。

前回から預(yù)金準(zhǔn)備率の引き下げ（2月18日）の動(dòng)因分析は、主に市場(chǎng)流動(dòng)性と銀行システムの流動(dòng)性の深刻な不足のためである。

今年1月の金融データによると、當(dāng)月M 2は同12.4%伸び、長(zhǎng)年の低水準(zhǔn)を記録した。3年間で人民元の新規(guī)融資が初めて兆元に足りないが、年初以來(lái)、信用需要が最大の月となった。

これらのデータの背後には銀行システムの流動(dòng)性の緊張が反映されています。

もちろん、銀行の安定した貸し出しや貸出リズムのコントロールなどの需要を満たすことも、流動(dòng)性の緊張を引き起こす原因の一つです。

問(wèn)題は今年の預(yù)金準(zhǔn)備率を0.5ポイント下げた後、現(xiàn)在の市場(chǎng)流動(dòng)性はそのために緊張していませんか？中央銀行が発表した2月の金融データによると、2月のM 2は同13%増で、1月よりやや回復(fù)しましたが、市場(chǎng)流動(dòng)性、特に銀行システムの流動(dòng)性は依然として非常に緊迫しています。

まず、

その次に、預(yù)金も増加して力がありません。

1月の人民元預(yù)金は8000億元減の7800億元、2月の人民元預(yù)金は1.60兆元増の2824億元だった。

これにより、人民元預(yù)金は減少を阻止する兆しがあるようです。

しかし、2月末の人民元預(yù)金殘高は前年同期比5ポイント低下した。

今年1-2月の新規(guī)融資規(guī)模の低下と銀行預(yù)金の伸びのだるさの間に必然的な因果関係があるかどうかはまだ完全には斷定できませんが、銀行の信用創(chuàng)造メカニズムから見(jiàn)ても、預(yù)金ローンの間は相互に影響します。

経済の成長(zhǎng)速度が緩む大きな背景において、預(yù)金の成長(zhǎng)速度がローンの成長(zhǎng)速度より遅いと、銀行の貸し出しは自然に「米銭のない」苦境に直面します。

金融政策が緩和されなければ、銀行の流動(dòng)性と市場(chǎng)の流動(dòng)性はさらに不足に直面する可能性がある。

この背景において、預(yù)金準(zhǔn)備率を下げることは、より良い選択であるだけでなく、當(dāng)面の経済金融発展の客観的な需要でもある。

なぜなら、短期的に銀行の預(yù)金の増加率が低下し、流動(dòng)性が不足しているため、銀行、特に中小銀行の収益と資本補(bǔ)充の圧力が増加しただけでなく、銀行業(yè)の安定にも影響を與える可能性があるからです。

ですから、預(yù)金準(zhǔn)備率を調(diào)整して銀行システムの預(yù)金不足を緩和し、実體経済の運(yùn)行の客観的な需要を満たす必要があります。

さらに注目すべきは、銀行システムの流動(dòng)性が緊迫し、預(yù)金の増加率が低下すれば、銀行業(yè)界自體の安定が危うくなるだけでなく、ローン不足で國(guó)民経済全體の安定にも影響が出るということです。

銀行システムの流動(dòng)性が緊迫しているため、市場(chǎng)の流動(dòng)性は緊張しています。

データによると、今年1～2月の社會(huì)融資の総量は前年同期比も減少しており、市場(chǎng)の流動(dòng)性が偏っている客観的な狀況もある程度反映されている。

そのため、當(dāng)面の社會(huì)の融資の総量の下がる成り行きを阻止するのはすでに非常に重要になりました。

これにより、預(yù)金準(zhǔn)備率を下げることで市場(chǎng)の流動(dòng)性の緊張が緩和され、実體経済の資金需要も満足できると考えています。

上記の分析によると、現(xiàn)在の中國(guó)には預(yù)金準(zhǔn)備率を下げる客観的な需要があるだけでなく、その可能性もある。

これは、まずインフレへの懸念が下がっているからです。

2月のCPIは同3.2%上昇し、引き続き下りの傾向にある。

現(xiàn)在の市場(chǎng)の將來(lái)のインフレ動(dòng)向に対する判斷の違いは縮小しており、入力型インフレ圧力も弱まっている。

これらはすべて中央銀行の預(yù)金準(zhǔn)備率を引き下げるために空間を開(kāi)けました。

第二に、今後の外貨の増加率は大幅に下がり、さらにマイナス成長(zhǎng)が見(jiàn)込まれます。

発表されたばかりの2月の貿(mào)易データによると、中國(guó)では過(guò)去最大の月間貿(mào)易赤字が記録され、外貨の新規(guī)參入も大幅に減少しており、預(yù)金準(zhǔn)備率の引き下げの可能性があるという。

現(xiàn)在は貿(mào)易黒字や貿(mào)易黒字がトレンド変化をもたらすかどうかは簡(jiǎn)単には判斷できませんが、かなりの時(shí)間で貿(mào)易バランスと貿(mào)易黒字が引き続き低下するのは大雑把です。

資金難は経済に不利で、対外貿(mào)易に不利なことも明らかです。

したがって、現(xiàn)在