＜p＞最悪の時(shí)は過(guò)ぎ、蘇生の希望をはらむ。

2012年我が國(guó)＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞紡績(jī)＜a＞業(yè)界全體が谷底に陥り、通年紡績(jī)＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuf.asp”の輸出額も17%増となりましたが、輸出価格も11%増となりました。値上げ」注文が減少している狀況を隠しました。12年の価格下落、量も安定しています。輸出數(shù)量は持続的に減少していますが、萎縮傾向が緩和され、13年は合理的な傾向に戻る見(jiàn)込みです。

（2）原材料在庫(kù)から見(jiàn)ると、12年間の紡糸在庫(kù)は高位で稼働していますが、上昇しなくなり、在庫(kù)消化が順調(diào)です。

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＜p＞短期的に見(jiàn)ると、輸出構(gòu)造が回復(fù)し、1-2月には「好調(diào)」を?qū)g現(xiàn)し、13年企業(yè)の安定狀態(tài)が明るい。

2012年の外需の低迷が続き、中國(guó)のEU向け輸出額は前年同期比12%減少し、対米、日市場(chǎng)の輸出額は3.3%と0.5%だけ増加した。労働力コストと運(yùn)営コストの上昇傾向の下、「中國(guó)製」は絶えず高くなり、中國(guó)の輸出競(jìng)爭(zhēng)力が低下し、受注の移転が顕著で、主要輸出市場(chǎng)のシェアが後退した。

外需の暖かさ回復(fù)、特にアメリカ経済の更なる好転に伴い、中國(guó)の輸出は構(gòu)造的な回復(fù)を示し、1-2月の紡績(jī)服の累計(jì)輸出は31.8%伸び、2月の単月は69.6%伸びた。その中、紡績(jī)品の輸出は38.1%伸び、服裝及び付屬品の輸出は94.4%伸びた。

中長(zhǎng)期的に見(jiàn)れば、紡績(jī)業(yè)界は將來(lái)「高コスト、低成長(zhǎng)」時(shí)代に入り、資源はさらに大企業(yè)に集中する。

未來(lái)の紡績(jī)服の輸出は年平均5%ぐらいのスピードで維持されると予想されています。中高級(jí)製造の競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位性を再構(gòu)築し、把握し、コスト剛性の上昇傾向が逆転しにくい狀況下で、優(yōu)位企業(yè)の産業(yè)チェーンへの下流拡張を促進(jìn)し、紡績(jī)業(yè)界の転換とアップグレードを促進(jìn)します。

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＜p＞中國(guó)の綿花価格の動(dòng)きが安定し、內(nèi)外の綿花価格差が縮小する見(jiàn)込みで、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexup.asp”綿紡＜a＞企業(yè)の粗利率が底に觸れて反発します。

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＜p＞我が國(guó)の綿花の価格は需給の核心要因によって決められます。政策（マクロと産業(yè)政策、綿花備蓄計(jì)畫など）、國(guó)際市場(chǎng)（世界経済情勢(shì)と國(guó)際綿花需給狀況）と代替品（化繊など）の価格変化などの要素に影響されます。

內(nèi)綿から見(jiàn)ると、（1）第一紡績(jī)網(wǎng)の測(cè)定によると、収集?保管計(jì)畫の影響を除外すると、2012/13年度綿の需給の基本的なバランスは、綿花価格の変動(dòng)幅が大きくないと予想されます。

3月8日現(xiàn)在、國(guó)內(nèi)328級(jí)の綿花は193年に報(bào)告されています。內(nèi)綿の価格は安定しており、今後2萬(wàn)元は徐々に新たな価値の中樞になります。

外綿から見(jiàn)れば、栽培面積の低下による供給の減少と米歐の衣料品の消費(fèi)の伸びによる需要増の影響を受け、外綿の価格は上りスペースに貯蓄されている。

以上より、內(nèi)外の綿花価格の差は縮小する可能性があると判斷しました。

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＜p＞綿紡績(jī)企業(yè)に対して、內(nèi)綿の価格はコストを決定して、外綿の動(dòng)きは価格を決定して、粗利率は底に觸れて反発します。

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＜p＞投資の考え方：収入が安定していて、粗利率の水準(zhǔn)が好転することは、13年の紡績(jī)製造企業(yè)の運(yùn)営改善につながる見(jiàn)込みです。

上流の綿、化繊などの原料は中流紡績(jī)、製造、染色などの環(huán)節(jié)を経て、成衣として生産され、下流は製品の輸出及び國(guó)內(nèi)販売であり、これから紡織服裝業(yè)界の完備した産業(yè)チェーンを構(gòu)成する。

紡績(jī)製造企業(yè)の13年の運(yùn)営改善予想：収入の観點(diǎn)から：（1）量：先導(dǎo)企業(yè)の生産能力は安定的に増加している；（2）価格：海外需要が回復(fù)し、製品の価格設(shè)定能力は限界が強(qiáng)くなっている。

毛利率の観點(diǎn)から：（1）高在庫(kù)綿は徐々に消化され、（2）內(nèi)外の綿価格差は縮小される。

現(xiàn)在重點(diǎn)製造企業(yè)のPBは低く、1.1-1.4倍ぐらいで、未來(lái)は上昇空間があります。

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＜p＞投資の標(biāo)的：（1）生産能力の安定成長(zhǎng)、內(nèi)外の綿価差の縮小、高値在庫(kù)綿の消化が順調(diào)で、色紡績(jī)業(yè)界は経営の転換點(diǎn)を迎えた?！鸽p寡頭」百隆東方（60339）とワビル色紡（002042）の改善プロセスに注目する。（2）外需回復(fù)、優(yōu)勢(shì)輸出製造企業(yè)の業(yè)績(jī)は徐々に回復(fù)する見(jiàn)込みがある。

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