＜p＞申銀萬國(guó)は4月23日、森馬＜a target=“_blank”href=“http:/m.pmae.cn/”服飾＜a＞の研究報(bào)告を発表し、2012年EPSは1.14元で、純利益は同38.2%下落し、業(yè)績(jī)は予想に合致している。

會(huì)社の売上高は70.6億元で、同期比9.0%減少し、上場(chǎng)會(huì)社の株主に帰屬する純利益は7.61億元で、同期比37.8%減少し、EPSに換算して1.14元で、業(yè)績(jī)速報(bào)の中の予告に合致している。

四半期の営業(yè)収入は24.5億元で3%減少し、純利益は2.9億元で31%減少し、収入と純利益の減少幅は前四半期よりやや狹い。

2012年の利益処分案は10株當(dāng)たり10元の現(xiàn)金配當(dāng)（稅込）です。

＜/p＞

＜p＞粗利率の低下と期間中の費(fèi)用率の上昇により、正味金利が大幅に低下し、資産の品質(zhì)が改善された。

加盟収入の減少で12年全體の収入が減少しました。カジュアルウェアは同12.6%減少しました。その中で直営は43%上昇し、加盟は18%下落しました。子供服は小幅3%上昇しました。その中で直営は63%上昇し、加盟は4%下落しました。

＜/p＞

＜p＞會(huì)社が在庫(kù)処理に力を入れた結(jié)果、粗利率は33.8%に3.6ポイント低下した。販売費(fèi)率は3.4ポイントから15%に上昇し、管理費(fèi)率は0.4ポイント上昇して3.2%になった。粗利率の低下と期間中の費(fèi)用上昇の影響で、正味金利は10.8%に5ポイント大幅に下がった。

売掛金は年初より10.8%から6.6億まで減少し、在庫(kù)は1.1%から10.8億まで減少した。會(huì)社の調(diào)達(dá)資金の最適化によって、経営性キャッシュフローは前年同期比173%から10.3億元まで大幅に増加し、全體の資産品質(zhì)は改善された。

＜/p＞

＜p＞13年會(huì)社は精細(xì)化管理を積極的に推進(jìn)し、製品力を向上させ、次第にエピタキシャル拡張から內(nèi)部成長(zhǎng)に転換する。

12年の端末消費(fèi)の低迷を背景に、會(huì)社は不採(cǎi)算店舗の閉鎖、組織機(jī)構(gòu)の簡(jiǎn)素化、製品構(gòu)造のアップグレード、小売能力の向上などの措置を通じて変革してきた。

12年末までの総店舗數(shù)は7728店に達(dá)し、そのうち森馬4420社、バラバラ3308社で、平均効果は比較的低いです。13年には業(yè)界の趨勢(shì)に応じて、簡(jiǎn)単で粗放なエピタキシャル拡張から総合管理能力を高める內(nèi)生成長(zhǎng)方式に転向し、製品力と現(xiàn)品の差異化を主軸として、開店スピードがやや鈍化する見込みです。

＜/p＞

＜p＞一期の業(yè)績(jī)は縮小する見通しで、その後は四半期ごとに向上する見込みです。

カジュアル服業(yè)界は転換期にあり、短期業(yè)績(jī)は依然としてストレスがあり、中性を維持している。

13-15年のEPSを維持するのは1.19/1.30/1.48元で、対応P(guān)Eは16.4/15.0/13.2倍で、會(huì)社の通年の業(yè)績(jī)が前より低く、中性を維持すると予想されます。

＜/p＞