＜p＞25年前に香港のパンディソンがロンドンの高級(jí)百貨店ハーベイ?ニコスを買って以來、中國(guó)の民間企業(yè)がイギリスで小売業(yè)ブランドを買収するのは初めてです。

しかし、注目すべきは、南京新百がこの165年の歴史を持つ百貨店チェーンを買収した後、どうやって統(tǒng)合しますか？

＜p＞＜strong＞＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞買収プログラム＜a＞まだ歩ききれない＜strong＞＜p＞

＜p＞國(guó)內(nèi)＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexuc.asp」百貨店＜a＞外資百貨の買収第一案は本當(dāng)にホコリが落ちているかどうか、今も霧がかかっているようです。

＜/p＞

＜p＞3月31日、三胞集団の実際支配者である袁亜非は4.5億ポンドを超える価格でフレイザーを買収することについて相談していると報(bào)じられました。

しかし、4月4日になって、このニュースの詳細(xì)は徐々に明らかになったばかりです。実際の買収先は三胞集団ではなく、持ち株の上場(chǎng)會(huì)社南京新百で、契約はすでに4月3日に締結(jié)されましたが、買収価格は以前に伝えられた4.5億ポンドではなく、2億ポンド（人民元に換算して約20億円）であり、同時(shí)にネット上にも現(xiàn)場(chǎng)契約寫真が流出しています。

＜/p＞

＜p＞3月31日から4月8日までの終値にもかかわらず、上記の買収に関する報(bào)道はすでに大々的に展開されており、さらに「南京新百関連責(zé)任者」は今回の買収を続々とメディアに公開評(píng)価し、買収契約の締結(jié)數(shù)十時(shí)間前のゲームの詳細(xì)まで明らかにされたが、多くの投資家はまだ半信半疑で、南京新百はこの買収を公表していないからである。

＜/p＞

＜p＞4月8日夜まで、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp＞南京新百＜a＞はついに公告を発表しました。會(huì)社はHighland Groupと交渉していますが、公告では雙方がすでに『持分購(gòu)入?yún)f(xié)議』を締結(jié)していることを確認(rèn)していません。

＜/p＞

＜p＞南京新百の公告は遅れましたが、幸いにも3月3日から休場(chǎng)しました。上記のニュースは株価に影響を與えませんでした。

ベテランの証券弁護(hù)士は、「上場(chǎng)會(huì)社としては、公告は厳格でなければならない。事項(xiàng)はまだ進(jìn)んでいると言っても、メモなどに署名しただけで、買収手続きはまだ完成していない。持株買収契約の締結(jié)は前後何回かの交渉を経なければならないので、雙方は條項(xiàng)に満足しなければならない。

最終的に実行するにはやはり契約を基準(zhǔn)とします?！?/p>

＜/p＞

＜p＞今回買収する予定のHighland Groupは國(guó)際的に有名な百貨店グループで、フレイザーの100%株を所有していることが分かりました。

フレイザーは1849年に創(chuàng)立されて、今まで運(yùn)営が164年を超えています。イギリス最大の小売企業(yè)の一つです。全部で60店舗と1軒のフランチャイズ店を開設(shè)しています。総販売面積は490萬平方フィートを超えています。

＜/p＞

＜p＞しかし、近年はフレイザーを経営主體としたHighland Groupの経営実績(jī)があまり良くない。

Highland Groupの年次報(bào)告によると、2013年1月26日現(xiàn)在、その総資産は9.07億ポンドで、総負(fù)債は8.06億ポンドで、資産負(fù)債率は88.86%に達(dá)し、そのうち6割が非流動(dòng)負(fù)債である。

＜/p＞

＜p＞だから、Highland Groupもフレイザーのために他の道を探しています。

一つは新しい投資家を物色して、例えばフランスのおじいさん百貨店、スポーツウェア事業(yè)を経営する億萬長(zhǎng)者のマイク?アシュリーと交渉しましたが、結(jié)局は結(jié)果が出ませんでした。もう一つはロンドン証券取引所に上場(chǎng)することができると考えています。再上場(chǎng)は債務(wù)負(fù)擔(dān)を軽減し、株主構(gòu)造を簡(jiǎn)素化し、発展と拡張を促進(jìn)します。

＜/p＞

＜p＞＜strong＞拡張線下の小売版＜/strong＞＜p＞

＜p＞「南京新百ブランドは成熟したビジネス市場(chǎng)に位置づけられています。今回フレイザーを買収する目的はハイエンドファッション市場(chǎng)に參入するためです。」

三胞集団の一人の內(nèi)部の人士は、彼はまた、ヨーロッパ百貨店の発展はすでに成熟していて飽和狀態(tài)であり、大きな上昇空間がありにくく、フレイザーを買収した後、必ず國(guó)內(nèi)に導(dǎo)入して、新百ブランドの運(yùn)営を?qū)g現(xiàn)し、新たな収益の増加點(diǎn)があると分析しています。

＜/p＞

＜p＞南京新百も実際にフレイザーと同じ問題に直面しています。

データによると、南京の新百三年の純利益成長(zhǎng)率はそれぞれ20.69%、25.13%、26.07%で、2013年の主要業(yè)務(wù)収入の伸び率は17.66%だけで、単純にデータから見ると、その伸びのボトルネックが明らかになり、新たな収益モデルが必要となる。

＜/p＞

＜p＞フレイザーのモデルも南京新百が必要です。

この買収について、新百大株主の三胞集団は、現(xiàn)在最も強(qiáng)力な収益力は自社ブランドの販売であり、設(shè)計(jì)生産から販売までの長(zhǎng)い価値チェーンを把握しており、その毛利率は70%以上に達(dá)し、中國(guó)の百貨業(yè)の伝統(tǒng)的な共同経営モデルの2倍以上であると説明しています。

＜/p＞

＜p＞南京新百実支配人の袁亜非も直接にフレイザーを買収した後の運(yùn)営経路を明らかにしました。彼は外部に聲明の中で、これを機(jī)會(huì)に伝統(tǒng)百貨から現(xiàn)代百貨への重大な転換を?qū)g現(xiàn)すると述べました。

＜/p＞

＜p＞「それを買ったら、新百はそれを?qū)Wびます。自社ブランドがあります。40%ぐらいが共同経営です。

私達(dá)の中國(guó)の百貨店は100%共同経営です。これは新百にとって非常に有利です。

第二はフレイザー自身にも有利です。

イギリスの市場(chǎng)は成長(zhǎng)がとても遅く、市場(chǎng)も限られています。

袁亜非稱

＜/p＞

＜p＞＜strong＞新百はどうやって資金を流せばいいですか？＜strong＞＜p＞

＜p＞2013年に入って、三胞集団とその傘下の持ち株會(huì)社が実業(yè)分野で強(qiáng)く拡大し、業(yè)界が震動(dòng)した。

半年未満の間に、三同胞グループが買収に使う資金はすでに百億元以上ありますが、今回の買収にはどれぐらいの資金が必要ですか？南京の新百方面は數(shù)字を與えていませんでしたが、三同胞グループは対外的に2億ポンド（人民元に換算して約20億元）と言われています。

＜/p＞

＜p＞Highland Groupの年報(bào)によると、2013年1月26日現(xiàn)在、純資産は1.01億ポンド（約10.48億円）である。

このため、買収金額はいずれにせよ、今回買収した純資産の割増率は100%を超えなければならない。

＜/p＞

＜p＞停止前の株価で計(jì)算すると、南京の新百総時(shí)価は約41.71億元で、買収されるHighland Groupは2013年1月26日現(xiàn)在の資産総額は9.07億ポンド（約94.1億元）で、南京の新百市価の2倍以上を超えています。

したがって、南京新百の面から言えば、今回の買収は「蛇喰象」となる。

＜/p＞

＜p＞注目すべきは、Highland Groupを買収するほか、南京新百には30億元までの投資額を見込む「南京河西新百新城プロジェクト」があり、2020年に完成する予定です。

それ以外に、4月10日夜に南京新百又公告は、三胞集団などの他の株主と同じ比率で商業(yè)圏網(wǎng)を増資し、増資額は3635.6萬元とすると発表しました。

＜/p＞

＜p＞資金源について、南京新百方面は、會(huì)社がイギリスに全額出資子會(huì)社を設(shè)立することを買収主體として、自己資金及び債務(wù)融資の方式で買収金を支払う計(jì)畫を示しています。

2013年の年報(bào)では、南京新百の資産負(fù)債率はすでに68.05%に達(dá)しており、短期的には自己のキャッシュフローにゆとりがない。

＜/p＞

＜p＞「財(cái)務(wù)データから見て、仮に新百から二十億円の借金をすれば、その資産負(fù)債率は驚くほど高くなりますが、この買収は大株主が主導(dǎo)しているので、彼らは何とかなると思います。」

あるビジネス百貨店のアナリストは、三細(xì)胞集団はこれまでの數(shù)年間の資本圏での深耕を経て、すでに多様な融資ルートがあったので、最近やっと多面的に出撃すると思っています。

＜/p＞