一、10月

內(nèi)需の軟弱、外需の減速の影響を受けて、10月以來、工業(yè)生産、投資、輸出の増加速度はいずれも反落しました。工業(yè)運行の圧力は依然として大きいです。

主な運行特徴は以下の通りです。

第一に、工業(yè)生産の伸びが再び反落したことである。

1-10月において、規(guī)模以上の工業(yè)増価は同8.4%伸び、前四半期より0.1ポイント下落した。

このうち、10月は7.7%伸び、9月より0.3ポイント下がり、9月に一時反発した後、今月は工業(yè)生産の伸びが鈍化していることから、現(xiàn)在の工業(yè)生産は依然として大きな圧力に直面していることが分かりました。

サイクルから見ても、10月の工業(yè)増加値は9月の前月比0.52%増加し、反落も大きいです。

三つの大門類によると、10月の鉱業(yè)増価は前年同月比4.7%増の9月より0.8ポイント加速し、これまでの3カ月連続の反落態(tài)勢を終了した。電力熱ガスと水の生産と供給業(yè)は2.9%伸びて、9月より0.1ポイント加速した。製造業(yè)は8.5%伸びて、9月より0.6ポイント下落し、今月の工業(yè)増価の低下の主な原因である。

業(yè)界別に見ると、電子設(shè)備、電気機械及び器材、汎用設(shè)備、専用設(shè)備などの裝備業(yè)界及び金屬製品、非鉄金屬製錬、黒い金屬製錬、化學(xué)原料及び化學(xué)製品などの原材料業(yè)界の伸び率が落ちたのは大きいです。農(nóng)業(yè)副食品加工、食品製造、紡績などの消費財業(yè)界の伸びが比較的速いです。

主要製品の生産量から見ると、自動車の増加率が高くなり、鋼材の増加率が小幅に上がり、セメントの増加率がやや縮小した。一方、エチレン、十種類の非鉄金屬、発電量と原油加工量の増加率はいずれも大幅な下落が見られた。

地域別に見ると、10月には東部、中部、西部の工業(yè)増加値がそれぞれ6.8%、8.0%、10.4%伸び、93月に比べてそれぞれ0.5、0.1、0.3ポイント下がった。

図1 201.11-2014.10規(guī)模以上の工業(yè)増価は前年同期比増加速度

第二に、工業(yè)製品の輸出は比較的速い成長を維持します。

1-10月には、規(guī)模以上の工業(yè)企業(yè)の輸出納品値が前年同期比6.6%増加し、前四半期より0.2ポイント加速し、前年同期より2.1ポイント加速した。

その中で、10月の當月は8.3%伸びて、9月よりやや減速していますが、依然として比較的速い成長を維持しています。我が國の工業(yè)製品の輸出は依然として良好な勢いを維持していることを示しています。

図2 201-2014.10規(guī)模以上の工業(yè)輸出納品値の増加速度

第三に、工業(yè)投資は引き続き低位成長を続けている。

1-10月には、工業(yè)完成投資は17兆元で、前年同期比13.1%増の0.4ポイント下落し、前年同期より5.2ポイント下落し、引き続き低成長を維持している。

その中で、鉱業(yè)投資は2.2%伸び、製造業(yè)は13.5%伸び、それぞれ第3四半期に比べて1.4ポイントと0.3ポイント下落した。電力熱ガスと水の生産と供給業(yè)の投資は17.7%伸び、0.2ポイント上昇した。

主な業(yè)界から見ると、汎用設(shè)備、専用設(shè)備などの前期の成長が速い裝備製造業(yè)と石炭、黒い金屬、金屬製品などの生産能力過剰の業(yè)界の増加率は反落が大きく、農(nóng)業(yè)副食品の工業(yè)投資の増加率はやや加速し、輸送設(shè)備製造業(yè)の投資の増加率は引き続き高い伸びを維持している。

工業(yè)民間投資は前年同期比16.4%増、第3四半期より0.4ポイント下落し、前年同期より4.1ポイント下落した。製造業(yè)投資は16.8%伸び、0.2ポイント下落した。

今年に入って以來、民間投資の伸び率と固定資産投資の伸び率の差は徐々に縮小しており、現(xiàn)在の民間資本の投資意欲が引き続き低下していることを示しています。

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図3 201.11-2014.10工業(yè)投資の増加速度

第四に、工業(yè)企業(yè)の収益狀況は依然として楽観的ではない。

第3四半期において、全國規(guī)模以上の工業(yè)企業(yè)の利益総額は前年同期比7.9%増の1-8月と前年同期比2.1ポイント減の5.6ポイント減の前年以來の最低成長率を達成した。その中で、主要営業(yè)活動の利益は7.5%伸び、1-8月より2.1ポイント下落し、前年同期より2.2ポイント加速したが、増幅は2カ月近く続いて減少した。

単月から見ると、9月の規(guī)模以上の工業(yè)企業(yè)の利益は前年同期比0.4%増加し、マイナスからプラスに転じたが、わずかな成長水準であり、現(xiàn)在の工業(yè)企業(yè)の収益狀況は依然として楽観的ではないことを示している。

業(yè)界別に見ると、9月には電子、電気機械及び機材、電力の熱力の生産と供給、自動車、化學(xué)原料と化學(xué)製品などの業(yè)界の利益の伸びが多くなりました。この5つの業(yè)界は9月の規(guī)模以上の工業(yè)企業(yè)の利益の伸び率を3.9ポイント上回るようになりました。

二、工業(yè)の運行に影響する有利と不利な要素の分析

（一）有利な要素

1、インフラ投資のコストベースの経済成長

四半期以來、経済の下振れ圧力が絶えず増大する局面に直面して、國家はインフラ建設(shè)投資に対する投資力を強めて、経済成長を安定させるために重要な支えを提供します。

最近、國家発展改革委員會は一ヶ月足らずの間に、17の鉄道と5つの空港の計21の建設(shè)プロジェクトを集中的に批準しました。総投資は7700億元近くで、3つの原子力発電プロジェクトも近いうちにスタートする見込みです。これらのプロジェクトの継続的な著工と建設(shè)の加速は経済成長に効果的な影響を與え、今後數(shù)ヶ月間の経済成長のために基礎(chǔ)を提供します。

また、9月末に國務(wù)院に報告された「一帯一路」計畫も近く承認される見込みで、今回のAPEC會議では全面的なインフラと相互接続建設(shè)のテーマを強化したり、「一帯一路」案の導(dǎo)入を促進したりしており、今後は「一帯一路」戦略を推進することも新たな高潮を迎えている。

2、消費は引き続き安定成長における基礎(chǔ)的な役割を発揮する。

10月には、社會消費財小売総額は前年同月比11.5%増となり、9月より0.1ポイント下落したが、価格を差し引いた実質(zhì)的な伸びは10.8%で、9月と同じ橫ばいとなり、引き続き安定した成長を維持しており、今年に入ってから消費者の著実な成長過程における基礎(chǔ)的な役割は日増しに顕著になっている。

製品別に見ると、通信器材の消費は同42.3%伸び、9月より12.8ポイント加速し、2012年4月以來最高となった。建築內(nèi)裝の消費は最近の不動産市場の販売回復(fù)の牽引を受けて回復(fù)した。

家電、家具、自動車、石油製品の消費は引き続き減速している。

將來の不動産市場の持続的な暖かさは家電、家具、建築內(nèi)裝などの消費を促進します。

ショッピングデーも消費の伸びを後押しし、今後2ヶ月間の消費の伸びが底打ち回復(fù)する見込みです。

また、最近は國務(wù)院が相次いで消費活力を刺激し、消費自信を奮い立たせ、消費環(huán)境を最適化する政策措置を発表しました。

3、企業(yè)の融資コストが高すぎる問題が緩和された。

下半期以來、中國人民銀行は関係部門と積極的に革新的な金融ツールを利用して、方向性の緩和を?qū)g現(xiàn)し、買戻し中の標準利率の低下、銀行の同業(yè)と投資信託業(yè)務(wù)の規(guī)範化、直接融資の発展などの方式を積極的に利用して、企業(yè)融資のコストが高すぎる問題が緩和されました。

「2014年第3四半期の中國通貨政策執(zhí)行報告」によると、9月末の銀行間市場の3年間、7年のAA級企業(yè)債の満期利回りはそれぞれ5.78%と6.62%で、前年度末に比べてそれぞれ1.57ポイントと0.84ポイント下落した。9月の非金融企業(yè)ローンの重み付け平均利率は6.97%で、前年12月より0.23パーセント減少した。

これを受けて、2014年前の第3四半期に工業(yè)企業(yè)の利息支出は前年同期比10.6%伸び、上半期より0.6%下落した。

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（二）