最近の上海は3400時(shí)前に広い範(fàn)囲で揺れています。市場の観點(diǎn)も牛の將來の動(dòng)きに対して違いがあります。任國泰君安研究所の所長を務(wù)めた後、市場に対する観點(diǎn)をあまり発表しない黃燕銘は先日再度発聲し、首席マクロアナリストの任澤平と共同署名して研究報(bào)告を発表し、本船の相場の論理が変わらないことを再確認(rèn)し、牛市は2015年を貫いている。

研究報(bào)告によると、2010-2013年には、加速度のシフトの必然性と改革の必要性に対する十分な認(rèn)識(shí)が不足しているため、改革の進(jìn)展が遅れ、舊成長パターンははっきりと出ないことを拒否し、三大資金ブラックホールを形成し、レバレッジ?負(fù)債サイクルを加え、膨張して無効な資金需要を抑え、リスク金利を引き上げた。

2014年の新たな中央指導(dǎo)集団が鋭意改革を推進(jìn)するにつれ、市場リスク選好は明らかに向上した。2014年第二四半期以來、三大資金ブラックホールの中で市場化の程度が高い不動(dòng)産部門は率先して長期的な出清を展開し、體制內(nèi)の二大分野の出清を迫っています。財(cái)政?租稅、國有企業(yè)などの改革のスピードを速めて3大資金のブラックホールを塞ぎ、収縮の無効な融資需要は、政策の緩和のために條件を創(chuàng)造し、リスクフリー金利の低下を誘導(dǎo)し、リスク選好を高める。リスクフリー金利の下落によって影銀行の商品収益率が低下し、リスク選好が高まり、社會(huì)各界が中國の未來に対する自信を回復(fù)させ、將來を代表する資産を配置するようになりました。

研究報(bào)告によると、2014年にスタートした「転換?！?、「改革牛」は199-2001年の中國、日本1970-1980年、中國臺(tái)灣1983-1992年、韓國199-2002年に似ている。この輪牛市は概括的に言えば、資金のブラックホールを塞ぎ、収縮を無効にし、融資の需要を政策緩和された創(chuàng)造條件は、リスクフリー金利の低下を誘導(dǎo)し、改革によって資源の配置効率を向上させ、リスク選好を向上させ、社會(huì)の信頼を回復(fù)させ、増分資金を市場に誘導(dǎo)する。

に対する相場今後の動(dòng)向について、研究報(bào)告によると、2015年初めに牛市は第二波に入り、快速牛は鈍牛段階に入り、変動(dòng)が大きくなった。改革のスピードが市場に確認(rèn)され、配當(dāng)金の放出にはまだ時(shí)間がかかります。スピードが増してギアチェンジの底の區(qū)間が徐々に明らかになり、経済失速後のリスクがなくなり、生産能力がレバレッジに行っても行われています。評(píng)価値の回復(fù)が合理的な區(qū)間に入り、中樞の移動(dòng)はまだ金利が下がり、リスク選好と収益改善のさらなる駆動(dòng)が必要です。國際市場「ブラックスワン」が亂舞し、FRBの中期金利が上昇し、大口商品が暴落し、ヨーロッパのQE、新興経済債務(wù)危機(jī)の懸念が國際市場を混亂させ、國內(nèi)に伝えられた。

2015年下半期以降、牛市は第三波に入るかもしれません。一波の大相場があるかもしれません。経済の底を探って、物価はデフレから抜け出して、企業(yè)は利益の曙光を迎えます。國有企業(yè)改革、第13次5カ年計(jì)畫などの重いポンド政策が著地します。