森の馬

今日は2014年年報(bào)を発表しました。業(yè)績(jī)は予想通りです。

（1）2014年度の収入は81.47億で、同11.7%増、営業(yè)利益は14.74億で、同19.3%増、純利益は10.88億で、同20.6%増。

（2）試算によると、2014年Q 4収入は27.86億で、同17.7%増、営業(yè)利益は5.93億で、同15.0%増、純利益は4.19億で、同19.6%増。

（3）利益処分事前案は10株につき現(xiàn)金配當(dāng)金10.00元（稅込）を支給し、10株につき10株の増配を行う。

収入の増加率は予想通りで、成長(zhǎng)駆動(dòng)は主に子供服から來(lái)て、レジャー服の調(diào)整効果はゆっくりと現(xiàn)れます。

2014年バラ

売上高は31.67億元で、前年同期比24.91%増、収入は4ポイント増の39%となり、店舗數(shù)は69店舗増の3540店となった。カジュアル衣料品は一転して減少傾向にあり、店舗數(shù)は487社から3542社減少した場(chǎng)合、収入は49億元、前年同期比4.69%増となり、森馬氏は

2年近くの調(diào)整を経て、2014年下半期の効果は徐々に明らかになった（2014年カジュアルウェアH 1の収入は17.24億円、同4.35%下落）。

2012年下半期～2013年に非営利ルートを閉鎖し、在庫(kù)を処理し、2013年～2014年にサプライチェーンを統(tǒng)合し、2014年をチャネルの有効調(diào)整として、カジュアルウェア業(yè)務(wù)の経営基盤を大幅に改善した。

注文會(huì)のデータと合わせて、2015年春夏には二桁の収入増加が期待されます。2015年のルート調(diào)整措置が所定の位置にあれば、2016年のカジュアルウェアが快速発展通路に入る可能性が排除できません。

減損損失の計(jì)上力を強(qiáng)めた場(chǎng)合、14年の営業(yè)利益率は1.2%から18.1%に上昇した。

サプライヤーの集中化と在庫(kù)切れのおかげで、毛率は0.8ポイント上昇して36.1%になった。

売上高は同0.28%から9.19億まで減少し、主に會(huì)社が大量の不採(cǎi)算店舗を閉鎖したことによるリース料の下落が目立った（前年同期の2.53億から2億まで）。

管理費(fèi)用は同期比19.57%増の3.12億元で、主に會(huì)社から研究開(kāi)発への投資を増やし、優(yōu)秀な人材を引きつけて研究開(kāi)発費(fèi)（前年同期の0.66億から1.03億まで増加した）、従業(yè)員報(bào)酬（前年同期の0.63億から0.77億まで増加した）が増加した。

財(cái)務(wù)利息収入は1.36億元で、前年同期より0.4億元減少した（資産管理の増加により、一部の利息収入は投資収益に転じる）。會(huì)社の減損損失の計(jì)上力はさらに増大し、前年同期から2.82億3.65億元に引き上げた。

営業(yè)外収入は3863萬(wàn)元（前年同期は6641萬(wàn)円）。

財(cái)務(wù)利息の減少、減損損失計(jì)の計(jì)上力の増大と営業(yè)外収入の減少の影響を除いたら、會(huì)社の業(yè)績(jī)の伸びはもっと高くなります。

経営キャッシュフローは7.62億円（前年同期は13.92億円）。

在庫(kù)に大きな変化がない（前年同期比0.48%増の10.34億円）。

売掛金は4.04%から10.77億まで増加し、主に會(huì)社が加盟商のサポートを強(qiáng)化することによって引き起こされる。

會(huì)社に対する推薦格付けを維持する。

會(huì)社の今後2～3年の業(yè)績(jī)の伸びは確実性が高く、會(huì)社の2015、2016年の収入規(guī)模はそれぞれ90.96、102.78億で、同11.6%増、13%増と予想されています。純利益規(guī)模はそれぞれ13.59億円、16.4億円で、それぞれ24.4%増、20.7%増となります。EPSに対応するのはそれぞれ2.03元、2.45元です?，F(xiàn)在の株価対応P(guān)Eはそれぞれ21倍、18倍です。

會(huì)社のカジュアルウエアの統(tǒng)合が徐々に効果が現(xiàn)れていることを考慮して（サプライヤー集中化、未來(lái)部分の加盟業(yè)者は類直営化管理を?qū)g行している）、及び子供産業(yè)のクラスター、オンライン業(yè)務(wù)発展の想像空間を考慮して、推薦格付けを維持している。

株価表現(xiàn)短期觸媒は主に子供産業(yè)分野（アニメ?漫畫、映畫、ゲームなどの関連業(yè)界）での投資合併と資源統(tǒng)合の成功にある。