最近周小川氏は中國(guó)経済の成長(zhǎng)率が過度に下がることを警告しています。中央銀行は3%のインフレ目標(biāo)を守るために大きな政策の余地があると言っています。

Monty Gildから見ると、A株牛市には4つの大きな推進(jìn)力があります。

第一に、最も重要な推進(jìn)力として、中國(guó)政府は株式市場(chǎng)の上昇を見たいと考えています。投資家は不動(dòng)産や投資信託商品などの過度な投機(jī)市場(chǎng)から撤退します。

このため、中國(guó)政府は一連の大陸投資家の株式市場(chǎng)參加を奨勵(lì)する政策を打ち出しました?！干虾８弁ā工伍_通は外國(guó)投資家に中國(guó)株の買い取りを容易にさせました。

Gildは、A株はすぐにMSCIシリーズの指數(shù)に組み入れられると信じています。

次は中國(guó)です

者の貯蓄が大引っ越し。

不動(dòng)産、債券と

見返り率が下がり、中國(guó)人は株式市場(chǎng)を投資貯蓄の一番いいところと見なしています。

株式市場(chǎng)の暴騰はまた人々の財(cái)産の増加をもたらして、人々の投資の願(yuàn)望をいっそう強(qiáng)めさせて、良性の循環(huán)を形成します。

A株の新規(guī)口座開設(shè)數(shù)は絶えず歴史記録を作っていることが一番いい証明です。

3番目は

予想が低い。

A株自體の歴史的な推計(jì)値に比べても、世界の他の主要市場(chǎng)に比べても、A株の推計(jì)値は安い。

Gildは、上証の総合株価指數(shù)は13.8倍で、米株の評(píng)価値を大きく下回ると指摘しています。

第四に、中國(guó)中央銀行はより多くの緩和策を打ち出します。

ウォールストリートのことわざに「FRB（中央銀行）と敵対してはいけない」という言葉がありますが、アナリストは中國(guó)中央銀行が昨年11月と今年2月に2回利下げした後、今年はさらに利下げと引き下げを行うと予想しています。

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複數(shù)のリスク要因は、次の預(yù)金準(zhǔn)備率の引き下げの遅延を引き起こす可能性がある。

3月の住民消費(fèi)価格指數(shù)（CPI）は前年同期比で據(jù)え置き、1.4%となり、中國(guó)の舊正月休暇後の季節(jié)的影響（食品とサービス価格の下落）を反映している。

また、生産者物価指數(shù)（PPI）のデフレはマイナス4.6%に減少した。

モルガン?チェース中國(guó)首席経済學(xué)者の朱海斌氏によると、全體としては、今後數(shù)ヶ月以內(nèi)にさらなる金融緩和が予想される（4月には50ベーシスポイント、6月には25ベーシスポイントの引き下げ）。

朱海斌氏は、4月の預(yù)金準(zhǔn)備率の引き下げは著実な成長(zhǎng)措置と解釈できるとともに、季節(jié)的な財(cái)政支出は一時(shí)的に銀行システムから流動(dòng)性を回復(fù)するという理由に帰結(jié)する。2次の數(shù)週間はIPOの流動(dòng)性の一部を凍結(jié)する予定である。

預(yù)金準(zhǔn)備率の引き下げはこの負(fù)の影響を軽減することができる。

朱海斌は同時(shí)に、一番重要な要素は資本の流れの動(dòng)きです。

今年の前月の資本流出量は巨大である：貿(mào)易黒字と外商の直接投資流入によって調(diào)整された後、銀行の外貨ポジションの変化により、1月の資本流出は916億ドル、2月は762億ドル（主に企業(yè)と家庭部門の外貨預(yù)金増加による）となった。

3月に人民元が米ドルに対して下落したため、人民元の下落が予想されています。3月の資本流出が大幅に減少し、預(yù)金準(zhǔn)備率の引き下げの緊急性を短期間で軽減することが見られます。

第二に、株式市場(chǎng)の強(qiáng)力な上昇（過去4週間の上昇率は20%増）は、中央銀行のさらなる量的緩和のための慎重な姿勢(shì)を引き起こす可能性があります。

第三に、中央銀行は方向性措置を採(cǎi)用することができます（例えば、常に借り入れが便利で、短期流動(dòng)性調(diào)整ツール、中期貸付が便利です）。市場(chǎng)流動(dòng)性を管理します。

また、政策金利については、6月に再び利下げが行われる見通しで、CPIのインフレは1%前後まで下がり、実際の利率は上昇する見通しです。

今年の下半期は利下げがないと予想されています。インフレ率が上昇する可能性があるので、第二四半期と第三四半期の成長(zhǎng)の勢(shì)いは改善される可能性があります。

3月の中國(guó)のCPIは前年同期比1.4%で、PPIインフレはマイナス4.6%に減少した。これに基づいて、さらなる金融緩和策が期待され、6月に再度利下げが行われる予定で、CPIインフレは1%前後まで下がるが、複數(shù)のリスク要因が次の預(yù)金準(zhǔn)備金率の引き下げの遅延を招く可能性がある。