2015年3月20日、中金所は10年債先物を発売しました。引受券の範(fàn)囲は6.5年～10.25年です。

発売から2ヶ月近く経って、商品の規(guī)模は著実に伸びています。主力契約T 1509の保有量はすでに2萬(wàn)手を超えています。

また、10年債先物の上場(chǎng)は、その期間の國(guó)債の現(xiàn)物の流動(dòng)性を著しく強(qiáng)化し、2015年4月10年債の現(xiàn)在券の日平均取引額は80億元余りで、10年債先物上場(chǎng)前の月より倍増以上になり、売買価格の差は2 bp以內(nèi)に縮小された。

これで、中金はすでに5年と10年の中長(zhǎng)期國(guó)債先物商品の配置を完成しました。これは國(guó)債先物の利潤(rùn)取引を促進(jìn)し、國(guó)債利回り曲線の健全化をさらに推進(jìn)します。

注目すべきは、10年債に協(xié)力するためです。

上場(chǎng)、中金は今年2月に5年間の國(guó)債先物契約を改訂しました。即ち、TFF 512契約から5年債先物の引受可能範(fàn)囲は4-7年から4-5.25年に変更され、殘りの期間は5.25-7年の國(guó)債はTFF 512及び後続5年契約の受け渡しに使えなくなります。

5年期のため

割賦可能國(guó)債の範(fàn)囲が調(diào)整され、最近発行された7年間の國(guó)債は、TFF 512及び後続5年債先物の若干の契約の受け渡しには使えなくなります。したがって、元々は現(xiàn)金決済に使える7年間の國(guó)債は、もはや愛(ài)顧されなくなります。

一方、國(guó)債の金利が高くないため、投資家の保有意欲が低いため、7年債を保有する投資家は、TF 115とTF 1509の契約でこの部分の國(guó)債を売卻する傾向がある。

5年債先物の各契約の持ち場(chǎng)狀況から見(jiàn)ると、TFF 506契約の持ち場(chǎng)移動(dòng)時(shí)間は明らかに遅延しています。現(xiàn)在、持ち場(chǎng)は2萬(wàn)元以上にあり、売り手投資家の表示を示しています。

幾らか強(qiáng)化された。

5年債先物は上場(chǎng)以來(lái)、雙方が手を挙げた受け渡しパターンを採(cǎi)用しています。つまり、転がり受け渡しの段階で売買雙方が受け渡し申請(qǐng)を提出してから受け渡しマッチングの流れに入ります。

2015年9月の契約から、10年と5年の國(guó)債先物は売り手が手を挙げて受け渡しする方式を?qū)g行します。つまり、ロール受け渡しの段階で売主が受け渡しを提出した後、取引所は「申告の意向を優(yōu)先し、保有日を最優(yōu)先し、同じ持ち倉(cāng)日に比例配分する」という原則で受け渡しに入る買い手の持ち場(chǎng)を確定します。

一部の契約規(guī)則に対して深く理解していない、資金の実力が弱い投資家に対しては、事前に倉(cāng)庫(kù)移動(dòng)の準(zhǔn)備をして、受動(dòng)的に受け渡し後の受け渡し不足のために差額補(bǔ)償処理に入ることを避けることができます。

今年に入ってから、市場(chǎng)はもう二回の基準(zhǔn)と二回の利下げを経験しました。資金面は全體的にゆったりしています。

數(shù)日前に発表した4月のCPI、PPIのデータが低すぎて、経済の下振れ圧力は依然として大きいので、債券価格は依然として上昇力を持っています。

また、最近の國(guó)債利回りは反発しており、國(guó)債先物も主力契約の移転月などで下落している。

國(guó)債期間の現(xiàn)物市場(chǎng)を見(jiàn)ると、7年債は將來(lái)國(guó)債先物CTD券になりにくいため、流動(dòng)性が弱まる可能性がある。

逆に、10年債先物が上場(chǎng)しているため、10年債の流動(dòng)性が著しく向上しており、操作標(biāo)的の重心を10年期など流動(dòng)性の良い期限に向けることができる。

流動(dòng)性が低下した7年債については、殘存期限を5.25年以下に引き下げて5年債先物に再使用することができる一方、既存の証券種のチケット金利が比較的高いため、収益率が上昇する時(shí)に銀行の配置者に一定の配置需要が生じ、適時(shí)に売卻することができる。