下半期は資本市場が大波を迎えて金を研ぐ。

住民配置は預(yù)金時(shí)代から不動(dòng)産時(shí)代から金融時(shí)代までです。中國の住民の財(cái)産成長の歴史を振り返りますと、8、90年代の財(cái)産成長は主に銀行預(yù)金から來ていました。2000年以降、住民の資産管理は不動(dòng)産時(shí)代に入りました。しかし、14年から金融資産が初めて住民の財(cái)産増加の主な源になりました。私たちは新しい時(shí)代に入っているかもしれません。

住民の財(cái)産配置の金融資産に対する需要が急増している。まず體量の角度から比較して、中國の住民の金融資産配置比率には大きな向上空間があります。第二に、株式市場や債務(wù)市場の潛在的な収益率は不動(dòng)産や預(yù)金をはるかに超えており、金融資産は將來の住民の財(cái)産配置の優(yōu)先順位です。

株の債務(wù)の雙牛はどうして14年から始まりますか？原因は主に二つの大きな変化によるものです。第一に、長期的な変化、11年の中國の人口構(gòu)造の転換點(diǎn)です。不動(dòng)産市場に歴史的な転換點(diǎn)が現(xiàn)れ、同時(shí)に利率が長期的に低下する傾向があることを意味する。これは中國住民の過去の2大資産配置主體の不動(dòng)産と預(yù)金が徐々に西山に薄まっていくことを意味していますが、將來の唯一の選択は金融資産であり、その価格が利下げの恩恵を受けるためです。

第二は短期の変化で、14年の貨幣政策に大きな転換が現(xiàn)れました。13年の金不足は株の債務(wù)の雙熊を招いて、高い利率はてこに行って無効にします。債務(wù)率を下げるには3つの方法しかないです。一つは金利を下げること、二つは権益を増やすこと、三つは債務(wù)減記です。14年から中央銀行は低金利に転じ、債務(wù)市場は真っ先に牛に乗り換えた。7月の通貨市場の利下げ、株式市場はクマから牛に転換した。11月に中央銀行は正式に利下げした。株式市場上昇を加速する。私たちは利下げのサイクルがずっと終わっていないと判斷しました。

15年下半期の中央銀行の金融緩和政策には2つの主要なリスクがある。第一に、FRBまたは9月から利上げが開始され、その時(shí)點(diǎn)で資金には外部流動(dòng)圧力があるが、準(zhǔn)備金率がまだ高いため、持続可能な降服許可を得てヘッジ資金が流出する。第二に、市場は下半期の経済、インフレのリバウンドを心配しています。私たちは、短期的な景気回復(fù)を判斷し、早ければ4四半期以降は、金融緩和政策の引き締めを心配する必要がないことを意味します。

成長力：人口ボーナスから改革革新まで。中國の過去の主な成長力は十分な労働力から來ていましたが、人口ボーナスが終わったということは工業(yè)化がすでに終盤に入ったことを意味しています。4月に工業(yè)品が全面的に増加したのも必然的な結(jié)果です。將來の新成長の動(dòng)力は主に3つの希望があります。人力資本、革新と改革です。

資本市場はコストを下げ、転換を助長する。人口ボーナス時(shí)代には、資本が不足していたので、資本収益率が高く、高コストの銀行が主な融資道具となり、工業(yè)化の鍵となった。人口の老齢化の後で、資本は過剰に傾いて、資本の仕返し率は次第に下がって、直接融資のコストは最も低くて、最優(yōu)秀融資の方式になります。日米の核心的な違いは前者の融資は銀行、後者は資本市場によるものである。

大波が金を採取して、未來も同様にすばらしいです。將來的には中國の住民の財(cái)産の動(dòng)向の移転に伴い、銀行から融資システムが変わります。資本市場経済構(gòu)造は工業(yè)からサービス業(yè)に変わりますが、旅行、教育、醫(yī)療、娯楽などのサービス需要は引き続き高くなります。登録制が実施され、債券が割られたばかりで、將來は良貨駆逐の悪貨となり、ゴールドラッシュが発生します。私たちは違った未來を迎えますが、同じように素晴らしいです。