12月24日、これは西洋の慣習(xí)の中のクリスマスイブです。この日は中國資本市場でお別れをしました。高科石化の発行に従って、時価の分配＋全額保証金の前納＋振號方式を基礎(chǔ)とした新株発行制度はここで終わりました。

來年からは、新株の発行は時価の分配＋円売りのパターンを採用し、投資家が全額前納保証金を必要としない。

上海深株式市場の開設(shè)以來、彼らの新株の発行方式は何回も調(diào)整されましたが、具體的な方式がどのように変化しても、基本的には満額の保証金の申請を前提としています。これも海外成熟市場の基本的なやり方です。

しかし、問題は新株の発行中には本格的に市場価格を?qū)g現(xiàn)していないため、多くの場合、新株が発売された後にはよく値上がりし、いわゆる「新株不敗」という伝説が出てきます。

このようにして、新株の買い付けはリスクのない投資行為となり、大量の資金を引きつけて逐利に赴き、一級市場と二級市場の間に大きなギャップを形成しました。

先鋭である。

そこで、新株の発行制度も毎回改正しなければなりません。

來年実施される時価配分＋ダイヤルモデルは、実はあまり新鮮なものではないです。2000年に実施された後、持分の分譲改革を推進したので、このような市場化の色不足のモデルはもう必要ないと思います。

ある人は、時価の分配＋全額保証金＋振替番號の申請購入パターンを廃止した後、約二萬億元の特別新株予約の資金は、二級市場に進出すると言いました。

一級市場の無リスク高収益がなくなった後、彼らは道を探しているからです。

私の考えでは、一部の資金が二級市場に回流されるのは完全に可能であり、やはりその所有者も二級市場操作に參與しているのです。

新株の買い付けにはこれらの資金が必要なくなります。確かに第二級市場にお金を入れることを考えます。

しかし、このような割合はそんなに高くないです。元々は新株を申請するために殘した資金は、資産配置の一部として存在しています。

このため、今後の株価上昇の機會を申請に建立しました。

の逆流の上で、明らかにあまり現(xiàn)実的ではありません。

もちろん、市場価値の配分＋ダイヤルのモードでは、投資家は第二級市場に進出する積極性が向上します。結(jié)局、新株予約の収益の分配はもっと専門的な第二級市場の投資家に傾いています。このようにすれば、一級市場の拡大を奨勵しただけでなく、第二級市場投資者の情緒を安定させる効果が得られます。

海外成熟市場では、新株発行中ではありません。

このようなモデルは、主に新株の発行が十分な市場化されているため、一級市場と二級市場は大體において統(tǒng)合され、新株の購入と古い株の購入は目立った超過収益がなく、リスクも小さいとは限らない。

したがって、時価の配分を必要とする基礎(chǔ)は存在しない。

相対的に言えば、國內(nèi)市場の市場化の程度はまだ比較的に低くて、特に新株の発行の中で、人為的に価格を調(diào)整する現(xiàn)象はとても際立っています。

このような狀況では、無形の手は必然的に資金を一級市場に投入させ、これによる矛盾と不公平を避けるために、一級市場と二級市場を結(jié)びつけるしかないようです。

現(xiàn)在はさらに全額の保証金の申請をキャンセルして、更に大きな資金を剝奪して新株の中で優(yōu)位な地位を申請する考えがあります。

だから、このような方式を「株を買って、寶くじを贈る」という人がいます。

もちろん、市場経済のルールとは距離がありますが、客観的な狀況に配慮すれば、人々はこのような事実上の歪みを受け入れざるを得ません。