最近一週間、中國(guó)資本市場(chǎng)に屬する重大事件が頻繁に発生している肝心な時(shí)です。

その中で、劉士余は肖鋼を引き継いで、証監(jiān)會(huì)の主席の職を擔(dān)當(dāng)しています。きっと最近の市場(chǎng)で注目されている重ポンド事件になります。

今になって、劉士余が肖鋼に交代する日は長(zhǎng)くないですが、市場(chǎng)では頻繁に関連する重要なニュースが流れています。

その中で、最近、ブルームバーグが匿名の関係者を引用して指摘したところによると、劉士余氏は就任後初めて証券監(jiān)督會(huì)の関係者に演説し、現(xiàn)在の任務(wù)は市場(chǎng)の監(jiān)督管理、株式市場(chǎng)の操作、資金の調(diào)達(dá)などを含むという。

これが事実であれば、劉士余が就任後初めて表明することになります。

しかし、この態(tài)度にとっては、市場(chǎng)の監(jiān)督や株式市場(chǎng)の操作などは、すでによく見られています。

しかし、資金を市場(chǎng)に誘導(dǎo)するということは、市場(chǎng)の思索を引き起こしやすい。

実際には、A株市場(chǎng)にとって、やはり資金推進(jìn)を主導(dǎo)としています。

簡(jiǎn)単に言えば、「成也資金、敗也資金」の法則が欠かせない。

14、15年はA株市場(chǎng)が大きく落ち込んだ年である。

しかし、その時(shí)の市場(chǎng)の大幅な変動(dòng)はやはり高いレバレッジの全面的な活性化に離れられなくて、そしてここから全國(guó)民の株式売買のブームを誘発します。

今日に至るまで、株式市場(chǎng)が多輪の「テコ化に行く」、「バブル化に行く」過(guò)程を完成した後に、現(xiàn)在市場(chǎng)の潛在的な高レバレッジツールはすでにより良く整理されました。市場(chǎng)潛在的なシステムリスクもある程度釈放されました。

株式市場(chǎng)が「レバレッジ化」「バブル化」を経験した後、どうやって資金を市場(chǎng)に誘導(dǎo)するかが話題になっています。

実際には、今年の春節(jié)連休後、市場(chǎng)で社會(huì)保険基金の參入が加速しているというニュースが流れています。

具體的には、近日中に、全國(guó)社會(huì)保険基金が複數(shù)の國(guó)內(nèi)委託管理者に記帳し、合計(jì)で約100億元の人民元資金を計(jì)上して、二級(jí)市場(chǎng)で株式を買うのに使う。

それと同時(shí)に、この資金については、基本的には帳簿に入金されています。あるいは一部の資金が市場(chǎng)に參入する兆しがあります。

しかし、これまでのデータによると、この資金にとっては、実際には通常の投資ですが、これまでの決済期間に比べて、今年は社?；黏螞Q済時(shí)期が前倒ししています。

このように、社會(huì)保険基金は市場(chǎng)參入を加速し、現(xiàn)在の市場(chǎng)の中長(zhǎng)期投資価値もある程度認(rèn)められた。

しかし、規(guī)模が兆元を超える社會(huì)保障基金にとっては、節(jié)制後の百億円の資金の市場(chǎng)進(jìn)出は、確かに市場(chǎng)に本質(zhì)的な影響を與えることができない。

しかし、これまでの計(jì)畫によると、今年中に年金基金が市に入る確率は相対的に高く、市への進(jìn)出のペースが加速し、実際にはある程度から市場(chǎng)が増加しました。

押し寄せる予想。

2014年末の権威データによると、中國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保険基金の累計(jì)殘高は30626億元で、都市農(nóng)村住民基本養(yǎng)老保険基金の累計(jì)殘高は3845億元で、この2つの累計(jì)殘高は3.5兆元近くに達(dá)している。

これに対して、「基本養(yǎng)老保険基金投資管理弁法」の規(guī)定に基づき、養(yǎng)老基金投資株、株式ファンド、混合基金、株式型年金商品の割合は、合計(jì)で養(yǎng)老基金資産の正味価値の30%を超えてはならない。

このことから、年金基金が市に入れば、將來(lái)的にA株市場(chǎng)に入る潛在的な資金規(guī)模はやはり侮れないと推測(cè)されます。

しかし、私達(dá)は比較的楽観的な期待を持っていますが、市場(chǎng)は社會(huì)保険基金、養(yǎng)老基金の入市資金規(guī)模を誇張しているようです。

実は、以前の保険資金の市況から見れば、実はあまり楽観的ではないです。

このうち、従來(lái)の保険資金の投資持分類の資産比率に基づいて分析しているが、長(zhǎng)期にわたり限度額が盡きない狀態(tài)にある。

近年の新規(guī)規(guī)定では、保険資金投資持分類資産の上限比率を引き上げたが、実際の投資は依然として規(guī)定の投資上限と大きな空間を持っている。

したがって、保険資金の権益類資産に対する実際の投資狀況を參照して、將來(lái)は國(guó)民の生命財(cái)産の運(yùn)命に関わる養(yǎng)老基金であり、持分類資産における実際の投資比率は更に盲目的に楽観できない。

このような長(zhǎng)期資金の市場(chǎng)參入については、市場(chǎng)心理に対する影響が実際の影響よりはるかに大きいかもしれない。

注意が必要なのは、権益資産の投資にかんがみて、実は完全に株式投資に限らないことです。

しかし、実際の操作では、持分類資産の投資範(fàn)囲は比較的広く、これらの長(zhǎng)期資金の多元化、分散型投資により、投資リスクを分散させる目的を達(dá)成している。

このような長(zhǎng)期的資金の本格的な參入の割合は、これより低いかもしれない。

実際には、前者にとっては、株式市場(chǎng)のレバレッジを再活性化し、より多くの証券會(huì)社にとっては、2つの金融機(jī)関を緩和したり、換算率を高くするなどの手段でしかできないかもしれません。

しかし、すでに大規(guī)模な「レバレッジ化」「バブル解消」を経験しているA株市場(chǎng)にとって、再び株式市場(chǎng)のレバレッジ資金、特に場(chǎng)外レバレッジ資金を活性化させる確率はすでに低い。

場(chǎng)內(nèi)融資については、保証金の割合を100%に引き上げるなどの新規(guī)規(guī)制があるため、その後の融資業(yè)務(wù)の回復(fù)速度はそれほど顕著ではない。

後者に対して、助けを借りる。

改革は資金の利用率を向上させ、これによって資金を市場(chǎng)に誘導(dǎo)する目的を達(dá)成する。

もっと迅速で効果的な方法は、株式市場(chǎng)「T+0」の取引制度を採(cǎi)用することかもしれません。

しかし、現(xiàn)在のA株市場(chǎng)については、ほとんど大病が治ったばかりの狀態(tài)です。

これに対して、「T+0」取引制度は株式市場(chǎng)の活性度を高め、資金の有効利用率を高めることができますが、再び株式市場(chǎng)の投機(jī)リスクを高めることができます。

この措置はしばらく考えてから実行します。

資金を市場(chǎng)に誘導(dǎo)することは戦略的な任務(wù)であり、同時(shí)に劉士余主席の重點(diǎn)任務(wù)の一つでもあると筆者は考えている。

しかし、今のA株市場(chǎng)に対して、資金を市場(chǎng)に誘導(dǎo)する最大の前提は、再構(gòu)築に過(guò)ぎない。

健全な価値投資の雰囲気を良くし、本質(zhì)的に機(jī)関投資家の比率を高め、長(zhǎng)期的な安定市場(chǎng)を目指します。

しかし、このようにするだけでは足りません。

明らかに、A株市場(chǎng)の特殊な投機(jī)環(huán)境については、機(jī)関投資家の比率を大幅に向上させるとともに、我が國(guó)の機(jī)関投資家自身の自律行動(dòng)を強(qiáng)化し、機(jī)関投資家が誤った誘導(dǎo)の影響を受けることを避けるべきである。

最後に、より重要なのは、更にわが國(guó)の資本市場(chǎng)の法制化建設(shè)を強(qiáng)化し、「証券法」の改正と改善を加速し、市場(chǎng)経営のために良い法治環(huán)境を作り出す必要がある。

確かに、成熟した安定した市場(chǎng)環(huán)境を築き上げることは、一朝一夕でできるものではない。

同時(shí)に、新しい管理者の治市の知恵と市の水準(zhǔn)を十分に試す必要があります。