最近一ヶ月余り、京東の株価は下がり続けています。

先週の最低の日の終値は22.11ドルで、ほとんど上場以來の最低の終値を記録しました。

2014年5月のIPO時19ドルの発行価格までは、ほんの一歩です。

財務(wù)諸表のデータによると、過去5年の四半期において、京東の帳簿上の累計損失額は人民元に換算して180億元を超え、親會社の株主に帰屬する損失額は310億元を超えた。

これらの損失額はすべて経営から來るわけではないが、會社の株主にとって帳簿上の損失はいずれ現(xiàn)実的な損失になる。

継続的な損失と株価の下落に直面していますが、京東は本當(dāng)にダメですか？

天國と地獄：京東は破髪に迫る。

市価が史上最高を更新した

京東はアメリカでIPOをしていますが、中國版のアマゾンと見られています。

しかし、京東の株価はたびたび下落していますが、アマゾンの株価は頻繁に新高値を出しています。過去2年余り、この2社の株価はまったく違った傾向にあります。

先週末の終値で、京東の総相場は約311億ドルで、ピーク値より約200億ドル下落しました。株価は2014年5月のIPO當(dāng)月の終値よりも低いです。

同時期にアマゾンの株価は急上昇し、今月には過去最高を更新し、総市場価値は3350億ドルを超え、2014年5月から現(xiàn)在までに1850億円を超えた。

京東の現(xiàn)在の総相場はアマゾンの10分の1にも満たない。

過去2年間だけでアマゾンが新たに増加したのは京東6つに相當(dāng)します。

実際、現(xiàn)在のアマゾンの総相場は、

百度と京東の三軒の合計はまだ500億ドル以上高いです。

阿里蘇寧が京東と同盟している奧の切り札は効かないですか？

昨年阿里と蘇寧は相互に株を入れて同盟を結(jié)びました。京東に大きな打撃を與えました。少なくとも株価の表現(xiàn)から見れば、このように見えます。

2015年8月に阿里蘇寧同盟のニュースが発表された後、京東の株価は急落しました。一ヶ月以內(nèi)の最大下げ幅は4割近くに達(dá)し、市価は一時200億ドル近く蒸発しました。

阿里と蘇寧は提攜していますが、運営面での京東への衝撃もすでに明らかになりました。京東の蘇寧に対する効率優(yōu)位性は解消の圧力に直面しています。

京東は過去10年間の赤字が続いていますが、依然として生存できます。蘇寧國美などの直接競爭者との対立で子供のころから大きくなりました。

在庫回転日數(shù)が買掛金回転日數(shù)より短い限り、帳簿上に利益がなくても、正のキャッシュフローを?qū)g現(xiàn)できる。

京東のビジネスモデルはアリと本質(zhì)的に違っています。京東は直接に商品を取り扱うので、蘇寧國美と同じように標(biāo)準(zhǔn)的な小売モデルです。ルートが違っています。

同じ種類の小売業(yè)者は、競爭の核心は回転効率にある。

2012年の蘇寧の在庫回転日數(shù)は68日間で、京東は35.7日で、京東の在庫回転速度は蘇寧の二倍近くです。

阿蘇が同盟を結(jié)ぶまで、京東は蘇寧に対して大體このような回転速度の優(yōu)位を維持しています。

しかし、このような優(yōu)位性は2015年末に変化し、アリババの推進(jìn)と自身の長年の変革によって、2015年末と2016年第一四半期の蘇寧と京東の在庫回転日數(shù)の差は急激に縮小しています。

2015年までの蘇寧の在庫回転日數(shù)は46.63日間で、京東は37.52日間で、依然として差がありますが、10日間以內(nèi)に縮小されました。

資本市場での衝撃は半年前から実証されていますが、運営面の影響も表れています。京東はどう対応しますか？

増加は減速していますが、2000億円後も収益は見込めません。

収入はまだ急速に伸びていますが、京東の伸びは著しく低下しています。

売上高の伸びは2012年の95.8%から2015年の57.6%に減少し、2016年第一四半期の売上高の伸びは47.3%にとどまった。

この成長速度は依然として遅くないですが、蘇寧のオンライン販売はアリの支持を得て、より高いスピードで成長しています。2015年の伸びは95%に近いです。

2016年第1四半期の蘇寧オンライン販売の伸びは99.6%に達(dá)し、京東同期のほぼ2倍に相當(dāng)しています。

2016年第一四半期の蘇寧オンライン販売規(guī)模はすでに141億元に達(dá)し、2013年の京東の単季売上高を超えました。

蘇寧は昨年以來、実質(zhì)的な損失に陥っていますが、少なくとも市場シェアでは再び増加し始めました。

それと同時に、京東と蘇寧の料金コントロールレベルの差も縮小しています。

現(xiàn)在の蘇寧と

の料金率はほぼ同じ水準(zhǔn)にあります。

蘇寧は今オンラインに向かっていますが、京東はラインの下に向かって進(jìn)軍しています。

オンラインでもオフラインでも、両方は物流倉庫分野で巨大な投資を行っています。

ある意味、両社はますます似てきています。

京東とアマゾンの株価が今月、このような大きな方向性の差を出た時。

ウォール街のアナリストでも、米株に投資する中國の投資家でも、京東に対する見方は明らかに分かれています。

京東は年間の売上高が2000億の大臺に迫っても利益が得られず、先行きは暗いとみていますが、多くの人が京東の戦略的な損失を堅持して光明を迎え、価値は過小評価され、京東とアマゾンを類比しています。

アマゾンはかなり長い間、脆弱な損益バランスを維持し、戦略的な損失を通じて市場シェアを奪い合います。

しかし、最新の四半期報では、アマゾンの利益は5億ドルを超えて記録され、クラウドコンピューティング、メディアなどの新事業(yè)収入の比率も3割に達(dá)しました。

ある意味では、アマゾンは単なる電気商社ではない。

京東は本當(dāng)に第二のアマゾンになりますか？