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ブランド「ブランドコピーダウン」の裏の真相

今週は、中體産業(yè)、ラインスポーツ、貴人鳥の3つのスポーツコンセプト株が相次いで復(fù)活しましたが、いずれも程度によって大幅な下落に遭いました。

それに対して、中體とラインの二つの會(huì)社の動(dòng)きは、市場(chǎng)では買わないほうが多少の見通しがあります。

例えば、中體のケースでは、會(huì)社自體が価格が高すぎて、核心資産の経営が疲弊しています。買収側(cè)との協(xié)同困難が大きいです。また、総局と財(cái)政部直屬管理の國(guó)有複雑な背景もあります。

このような背景の下で、相前後して露出してきた4つの買収者は、ちょっと似ています。形式は內(nèi)容より大きいです。

ラインスポーツにとってはちょっと悲しいドタバタです。

彼らは政策と市場(chǎng)の高値で海外クラブを買いに行きましたが、會(huì)社は休場(chǎng)を宣言した後、市場(chǎng)は急ピッチサイクルに入りました。

資金の出航は厳しく監(jiān)視され、二級(jí)市場(chǎng)の投資家はクラブの売買に対して懐疑的な態(tài)度を持っています。

今週の月曜日に復(fù)唱します

2日間の下降が続く。

市場(chǎng)の予想はすでにあって、下落するのはつまり道理の中の事です。

しかし、貴人鳥にとっては、昨年末に業(yè)界最大のフィットネスブランドのウェールズを買収すると発表しましたが、スポーツ業(yè)界と二級(jí)市場(chǎng)の両方で話題になっています。

市場(chǎng)が興奮しているのは、ついにスポーツ上場(chǎng)會(huì)社の中に、実際の利潤(rùn)規(guī)模の資産に対して大口の買収を始めた一家がいます。業(yè)界が興奮しているのは、これまで証券化や財(cái)務(wù)に公表されていなかったフィットネス業(yè)界の神秘的なベールが明らかになり、フィットネス分野の春が來るかどうかです。

しかし、四ヶ月が過ぎて、貴人鳥の復(fù)刻板が落ちました。市場(chǎng)はこんなに冷酷で、買いませんでした。

「取引交渉が終わったら、値上がりするべきではないですか？」と、サークル內(nèi)の友達(dá)が質(zhì)問しました。

実は、貴人鳥の牌が下がるのは世界の最後の日ではありませんて、甚だしきに至っては予想の中でです。

この注目された事例について、背景にはこのいくつかのロジックと変化が注目されます。

1、大きな環(huán)境が変わり、A株の第一四半期はずっとマイナスになりました。

多くの人は理解していないで、このように1度の重さのポンドの業(yè)界の大合併、誕生するかもしれないのはA株のフィットネスの概念の第1株で、最終的には復(fù)札して市場(chǎng)にこのように冷遇されます。

しかし、A株の買収取引は、會(huì)社と標(biāo)的の間の単一のロジックだけではなく、背後に全體の総合株価環(huán)境と政策も大きな役割を果たしているかもしれません。

貴人鳥は昨年12月9日、過去4ヶ月間で、A株の総合指數(shù)は3300點(diǎn)以上から3100點(diǎn)ぐらいまで下落しました。同期に、深センは13100點(diǎn)から今日の1030點(diǎn)以上まで下落して、総合株価はマイナス回転の周期の中にあります。

政策面の指向はより明らかである。

昨年の中から、A株市場(chǎng)全體の監(jiān)督管理はIPOを開放することであり、同時(shí)に各種のケースを利用して、買収合併などの概念を題材にした投機(jī)取引を圧迫しています。

このサイクルの中で、過去2年間の評(píng)価値が高くて、市場(chǎng)によって炒められた新興業(yè)界はVR、スポーツ、映畫娯楽、ゲームとマーケティングなどのプレートが含まれています。

二つの例証を見てください。2016年に発売されたスポーツ新株式の三夫アウトドアは昨年11月末から現(xiàn)在までの株価は122元の高位から46元の上下に落ちました。市場(chǎng)価値は34億元の近くまで抑えられました。

今年3月に発売されたばかりのスポーツ新株の牧高笛は、3月27日に上場(chǎng)停止連板が終了した後、株価は83元から52元以上に下落し、新発売の會(huì)社は市場(chǎng)も30億元前後に抑えられました。

▲牧歌高笛の上場(chǎng)後の株価の動(dòng)きは、最近続落しています。

▲サンフアウトドアの最近の株価の動(dòng)きは、3月以降の株価は24%下落した。

これは、貴人鳥のブランドの下落を容易に理解することができます。

牌を停止する時(shí)、政策は次第に厳しくなって、市場(chǎng)は調(diào)子を返して、自身の大きい環(huán)境のよくない情況の下で、牌を複製した後に市場(chǎng)はきっと補(bǔ)って転んで、株価は反転して珍しくありません。

2、上場(chǎng)會(huì)社の時(shí)価はより高く、買収取引の見積りは高すぎますか？

簡(jiǎn)単で定性的な見積もりをすれば、実は今回の取引後の株価の動(dòng)きを判斷することができます。

これまで発表された取引額によると、今回の雙方はウェールズのフィットネスブランドの見積もり価格を27億元で買収した。

2016年、ウェールズ全體のフィットネスに貢獻(xiàn)した利益は約4000萬元である。

業(yè)界內(nèi)で得られた情報(bào)によれば、雙方の合意買収は一部の現(xiàn)金に加えて株式を増発する方式であるべきです。

賭けの條項(xiàng)は將來の3年間でウェールズのフィットネスブランドの累計(jì)利益が5億元以上になるかもしれません。

年ごとに均等に配分すれば、ウェールズで達(dá)成すべき利益指標(biāo)は1億元以上になり、2017年末には27億元相當(dāng)の株式取得率は20倍前後になるかもしれません。

上場(chǎng)企業(yè)のM&A標(biāo)的にとって、普通は15倍ぐらいです。

20倍以上の買収価格は、明らかに安くないです。

一方、上場(chǎng)停止前の貴人鳥の約190億元の時(shí)価総額で計(jì)算すれば、買収が完了した後は約220億元で、元々は3億元の利益で、ウェールズは毎年2億元の利益を計(jì)上すると5億元になります。

220億元の時(shí)価総額は5億元の単年利潤(rùn)で割って、合併取引後、會(huì)社の株式益率は少なくとも40倍以上になると見られます。

利益の標(biāo)的を買収合併した上場(chǎng)企業(yè)にとって、利益を合わせた後もまだ40倍の株式益率があります。これは比較的高い評(píng)価です。

二級(jí)市場(chǎng)の買い手は気になります。買収完了後の予想値は相変わらず高く、後続の追伸スペースはどれぐらいですか？

実際には、貴人鳥が停泊する前に、市場(chǎng)が早めに利潤(rùn)を獲得するのはすでに急騰したことがあります。

昨年9月から12月まで、會(huì)社の株価は24元から31元近くまで上昇し、30%近く値上がりしました。

この部分の前に上がった時(shí)価を取り除ければ、牌を復(fù)刻してから、貴人鳥の株価が上に上がる衝撃の空間はさらに圧縮されます。

そのために市場(chǎng)の資金は慎重に傍観する態(tài)度を持っています。

3、フィットネス産業(yè)はあまりにも伝統(tǒng)的で、効果的な成長(zhǎng)と想像力に欠けていますか？

実は、去年12月にウェールズを買収すると発表してから、數(shù)ヶ月間、二級(jí)市場(chǎng)はフィットネスに対しても暑いから寒いまでの過程です。

初期は、フィットネス市場(chǎng)に興味がありました。

フィットネスは間違いなく現(xiàn)在のスポーツ業(yè)界では靴と服の製造を除いて、現(xiàn)金の流れが一番いい分野です。

そして、フィットネスの周りの人々は急速に膨張し、二級(jí)市場(chǎng)の投資家に期待を膨らませています。

しかし、客観的には、今回の貴人鳥の買収合併はウェールズで、業(yè)界內(nèi)の生き殘りの老舗と伝統(tǒng)型の會(huì)社です。

伝統(tǒng)である以上、一定の弊害があります。

例えば、伝統(tǒng)的なフィットネス業(yè)界の重い資産はキャッシュフローのビジネスモデルを走り、帳簿に利益を表すことができなくなります。

このほか、従來のジムでは軽サービスを再販売していますが、業(yè)績(jī)規(guī)模の天井があまりにも大きいかどうかなどが分かります。

これらは數(shù)ヶ月間、第二級(jí)市場(chǎng)の投資者が逐次質(zhì)問し始めた問題です。

彼らが投資に注ぎ込むかどうかのもう一つの決定要因かもしれません。

買収の標(biāo)的はいいですが、見積もりは高いです。短期的にはウェールズの業(yè)績(jī)の伸びは大丈夫ですが、長(zhǎng)期的には軽サービスを再販売するモデルは將來の成長(zhǎng)性を借り越してしまうかもしれません。

北京の大手買い方ファンドのマネージャーは言った。

4、過會(huì)にはまだ不確実性がある

現(xiàn)在までに、雙方の取引の協(xié)議はすでに発表されましたが、株式の増発につながる可能性がありますので、中小投資家の利益に関係して、証券監(jiān)督會(huì)の審査が必要です。

今まで、順調(diào)に會(huì)議を過ごすことができるかどうかは明確な情報(bào)がありません。

レギュレータにとっては、すぐに年內(nèi)になりますので、買収目標(biāo)の1年目の半年間の業(yè)績(jī)完成狀況を見て、最終的に承認(rèn)するかどうかを決めます。

これは投資機(jī)関に心配をかけるもう一つの要素かもしれません。

いずれにしても、今のA株市場(chǎng)では、買収話の論理は、そんなに人気がありません。

以上のように、A株全體の下落、合併取引政策監(jiān)督がますます厳しくなり、スポーツなどの新興プレートが短期的に押され、會(huì)社の評(píng)価値と買収標(biāo)的の評(píng)価値が比較的高い、取引に不確実性があるなどの様々な要素の下で、この大きな期待を寄せられた取引は、複數(shù)回の値下がりは珍しくないようです。

今後も下落が続くかどうかは、いつ開場(chǎng)するかどうかは判斷がつきませんが、短期的には強(qiáng)気の相場(chǎng)があることは不可能です。

貴人鳥を含む多くのスポーツ概念株にとって、逆転できない事実は、A株の大きな環(huán)境全體が価値回帰のサイクルに入っていることである。

IPOがブレーキをかけ、各種の甲羅M&Aが厳しく管理され、登録制の推進(jìn)に類似して、監(jiān)督層の態(tài)度を表明した。

つまり、將來的には、A株市場(chǎng)の新株の供給は継続的に行われ、供給が増えれば株式市場(chǎng)全體の価格は薄くなり、市場(chǎng)全體の推計(jì)値中樞は下がり、シェル資源の価値は大きく縮小されるということです。

將來的には、今日の新しい三板の狀態(tài)が現(xiàn)れ、頭の會(huì)社は大量の資金を吸収し、大量に上場(chǎng)した會(huì)社は利潤(rùn)資産が優(yōu)れていないため、取引の活発度が急激に低下します。

そのため、將來の會(huì)社の相場(chǎng)が大きくなるかどうかは、會(huì)社自身の核心的価値に限りなく近いです。

実際に実を結(jié)ぶことは、眩しい資本運(yùn)営と概念を舍てて、業(yè)績(jī)を伸ばし、効果的な利益を放出し、會(huì)社が新たな寵児になることに似ています。

今日のような市場(chǎng)では、貴人鳥の復(fù)刻に対するフィードバックがあります。不合理な買い付け価格は反転します。不合理な高値も下がります。すべては価値回帰の大きな流れに従っています。

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