最近、監(jiān)督管理層が新たな取り組みを打ち出しましたが、実は去年の下半期から中央政府が特に私達(dá)の現(xiàn)在のシステム的金融リスクに注目しています。昨年の中央経済工作會(huì)議から、今年初めの政府活動(dòng)報(bào)告と最近の政治局會(huì)議まで、習(xí)主席の演説を含め、重要な政策信號(hào)が伝達(dá)されました。つまり、現(xiàn)在の金融リスクは大きな問(wèn)題となりました。

客観的に言えば、過(guò)去2、3年間の國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)の発展を見(jiàn)れば、実際には、過(guò)去のこの時(shí)期の金融リスクはさまざまな分野の間で臺(tái)頭し、遊歩していると実感できるはずです。早期に株式市場(chǎng)の繁栄とその後の反落を見(jiàn)ましたが、債券市場(chǎng)の変動(dòng)、不動(dòng)産市場(chǎng)の急速な上昇と各地政府の規(guī)制措置を見(jiàn)ました。投資信託商品市場(chǎng)のいくつかの変化。

私たちはまた、過(guò)去1年間、私たちが直面した大きなストレスは、資本の流出と人民元の為替レートの下落の圧力です。私から見(jiàn)れば、これらのリスクはさまざまな分野の間で絶えず現(xiàn)れていますが、実は根本的な問(wèn)題を反映しています。つまり、庶民が良い投資商品を追いかけていますが、このような投資商品は非常に限られています。これは私たちが今日出會(huì)った非常に大きな挑戦です。規(guī)模があり、多製品の効率的な資産市場(chǎng)を構(gòu)築し、投資できる資産市場(chǎng)を建設(shè)する必要があります。

これらの金融リスクはさまざまな分野の間を遊歩する理由として、背景には基本的なマクロメカニズムがあります。投資できる資金が非常に多い一方、投資できる製品があまり多くないため、投資家がある市場(chǎng)に集中すると決めたら、この市場(chǎng)は繁栄し、価格も上昇します。この背景に反映されている根本的な問(wèn)題はお金が多いことですが、投資の機(jī)會(huì)はそんなに多くないです。

なぜお金が多いですか？私達(dá)は過(guò)去に中國(guó)の庶民が私達(dá)の中國(guó)経済を含めて貯蓄率がずっと高いことを見(jiàn)ました。多くの投資家は経済學(xué)者を含めて中國(guó)経済を分析する時(shí)、一番多く使う指標(biāo)はM 2とGDPの割合です。この割合についてはいろいろな解釈がありますが、中國(guó)は昨年末にM 2とGDPの割合は大體208%で、これは世界で比較的に高いと言えますが、この割合が高いのは背景にいくつかの原因があります。

第一に、私たちの金融システムは主に銀行が主導(dǎo)しています。銀行が主導(dǎo)する特徴は、すべての金融取引は預(yù)金、ローン、債務(wù)の方式で表されています。

第二の重要な原因は、私たちの過(guò)去の貯蓄率が比較的高いことです。庶民は多くのお金を貯蓄して全部銀行に預(yù)けました。最後に必ず私たちのM 2広義貨幣の発行量が比較的に高く、私たちのレバレッジ率が比較的高いことを表します。しかし、この現(xiàn)象を引き起こした重要な原因は、私たちが過(guò)去にリスク処置のメカニズムに欠けていたことであり、マクロ的な慎重管理の枠組みもリスク処理のメカニズムもないと思います。だから、私たちは非常に興味深い現(xiàn)象を見(jiàn)ています。経済狀況が良い時(shí)には、貨幣の供給量が加速されて、経済活動(dòng)の拡大をサポートできます。経済狀況が悪い時(shí)には、貨幣政策も拡張が必要です。これだけで経済を安定させ、金融市場(chǎng)を安定させることができます。

最後の結(jié)果として、私たちは超高いM 2とGDPの割合を形成しました。現(xiàn)実の生活の中で銀行の預(yù)金規(guī)模は非常に大きいということを反映しています。これはしばらくの間は大丈夫ですが、潛在的なリスクは民衆(zhòng)がお金を銀行から出して投資したい時(shí)に、問(wèn)題が発生します。つまり、お金はどこに投資しますか？なぜ過(guò)去二、三年のリスクが頻繁に現(xiàn)れていますか？

私たちは統(tǒng)計(jì)的に見(jiàn)ることができます。狹義通貨の供給量の増加は広義通貨の供給量の増加速度を超えています。簡(jiǎn)単に言えば、銀行預(yù)金の短期化です。つまり、庶民は過(guò)去の定期預(yù)金の低金利の報(bào)告を根気よく受けられなくなり、短期化の結(jié)果、現(xiàn)金、普通預(yù)金になります。したがって、私たちが今直面している長(zhǎng)期的な挑戦はM 2とGDPの割合が高く、短期的な挑戦はM 1の成長(zhǎng)速度がM 2の成長(zhǎng)速度を超えて、預(yù)金が短期化しています。

民衆(zhòng)は長(zhǎng)期的に定期預(yù)金を持つのが嫌です。どこにお金を入れるべきですか？この中にはプラスのチャンスがあります。マイナスのリスクもあります。プラスのチャンスは庶民がお金を持って投資をすることです。これは第18回第3中學(xué)全會(huì)の「多段階の資本市場(chǎng)を発展させ、直接融資の比重を高める」というやり方と一致しています。

庶民がお金を持って投資してこそ、直接融資の比重が高まる可能性があります。しかし、マイナスの変化はリスクかもしれません。このようなお金が出てから、お金がどこに行くか分かりません。投資できる機(jī)會(huì)が少ないので、お金を一箇所に集めておくと問(wèn)題が起きやすいです。

昔の簡(jiǎn)単な俗説は、庶民にとって、貯蓄置くところは大體二つしかありません。一つは銀行預(yù)金です。政府の擔(dān)保があるので、二つは不動(dòng)産です。他の市場(chǎng)は全部足りないです。これは私たちが今日出會(huì)った大きな挑戦であり、將來(lái)の財(cái)産管理市場(chǎng)が直面する大きな問(wèn)題でもあると思います。

もちろん、過(guò)去から銀行を中心に未來(lái)の資産市場(chǎng)を中心にして、間接融資から直接融資に移行した場(chǎng)合、その中の一つの明らかな変化はリスクの負(fù)擔(dān)が変わったことです。過(guò)去に私達(dá)はお金を銀行に預(yù)けて、銀行がリスクを負(fù)擔(dān)していました。銀行は基本的に直接または間接的に政府を通して、あるいは預(yù)金保険機(jī)構(gòu)を通して、預(yù)金者のリスクに対して一定の擔(dān)保を提供しています。

將來(lái)は投資をするなら、もっと多くの投資家が自分でリスクを負(fù)擔(dān)します。この時(shí)、私達(dá)はより速く、より効果的に投資可能な資産市場(chǎng)を発展させ、財(cái)産管理業(yè)界をより速く発展させ、多くの具體的な仕事をする必要があります。今日は簡(jiǎn)単に4つの方面の仕事を挙げます。

第一に、監(jiān)督管理を強(qiáng)化する。年代末期に銀行には多くの不良債権がありましたが、最後に政府が底をつきました。これからは政府から各種の金融問(wèn)題を徹底的に掘り下げ続けることはできないと思います?，F(xiàn)実でもないし、市場(chǎng)の発展にもよくないです。私たちは監(jiān)視を強(qiáng)化しなければならないが、監(jiān)督の改善には多くの面での仕事が必要です。

資産市場(chǎng)の発展にとって、最も重要なのは3つの面であるかもしれません。第一は監(jiān)督管理政策の協(xié)調(diào)です。第二は監(jiān)督の浸透性です。現(xiàn)在市場(chǎng)には多くの複雑な製品があります。

第二に、リスク定価。私たちは以前から金利市場(chǎng)化を追求していましたが、実際には市場(chǎng)によって価格の差がかなり小さいです。多くのマイクロ企業(yè)がお金を貸せないこともあります。その理由の一つは、金利をリスクをカバーする程度まで引き上げられないことです。簡(jiǎn)単に言えば、金利は市場(chǎng)によって完全に決定されていません。

実は、多くの民間ローン市場(chǎng)で、現(xiàn)在のインターネット金融分野を含めて、小微企業(yè)は実際にお金を借りることができます。その理由の一つは、金利が本當(dāng)に市場(chǎng)化によって決定されるからです。利率が市場(chǎng)化で決められないと、この市場(chǎng)は発展しにくいです。

リスク定価の中で、もう一つ重要なことがあります。違約を許し、破産を許し、問(wèn)題が発生することを許可します。短期的にリスクポイントを解放できない場(chǎng)合、最後に結(jié)果として生じるのは、第一に道徳リスクであり、第二にリスクが持続的に蓄積され、最後にシステム的なリスクが蓄積されることである。過(guò)去數(shù)年間、私達(dá)はいくつかの製品が違約を始めて、道徳的なリスクの問(wèn)題が下がって、市場(chǎng)金利が強(qiáng)化されると言っていましたが、今はまだ限界があるように見(jiàn)えます。

銀行部門で私達(dá)の預(yù)金保険制度が二年近く実施されているのを見(jiàn)ましたが、最後に私達(dá)はまだ本當(dāng)の問(wèn)題の処理とリスクの暴露を見(jiàn)ていません。これはすべての金融機(jī)関が非常に良好に運(yùn)営しているからですか？それとも私達(dá)はリスクを釈放したくないですか？この問(wèn)題は私達(dá)の注目に値します。

第三に、利率の徹底した市場(chǎng)化、リスク定価の核心は資産価格が完全にリスクを反映しなければならないということです。もしあなたの利率が完全にリスクを反映できないなら、この市場(chǎng)に參加する人はいないです。市場(chǎng)に參加しても、多くの道徳的リスクが蓄積され、利率市場(chǎng)化が重要です。

四番目です投資家教育です。この仕事はリスク定価、金利市場(chǎng)化、監(jiān)督強(qiáng)化と結(jié)びつかなければならない。

最後に、私たちが今日話している財(cái)産管理は過(guò)去の伝統(tǒng)的な個(gè)人銀行の何百萬(wàn)ドルあるいは數(shù)千萬(wàn)ドルの初歩的な財(cái)産管理ではなく、中國(guó)の何億人かの民衆(zhòng)の未來(lái)の財(cái)産管理問(wèn)題に関わっていると思います。では、これは金融機(jī)関の理念の変化を促して、庶民はすべて投資信託を必要として、金融機(jī)関の仕事が変わることを意味します。この分野では、インターネット技術(shù)が発揮できる機(jī)能に注目する必要があると思います。

この分野では、多くの試みが今始まったばかりです。北京大學(xué)デジタル金融研究センターは過(guò)去數(shù)年間にインターネット金融に関するいくつかの指數(shù)を開(kāi)発しました。その中の一つの指數(shù)は北京大學(xué)のインターネット金融発展指數(shù)で、三つの非常に興味深い結(jié)論を発見(jiàn)しました。インターネット金融毎年100%のスピードで成長(zhǎng)しています。

第二の結(jié)論は、地域差が非常にはっきりしていて、沿海地區(qū)がリードしていて、內(nèi)陸地區(qū)は比較的に遅れています。

第三の結(jié)論は、若者はインターネット金融の発展を推進(jìn)する主要な力である。もしインターネットの技術(shù)が財(cái)産管理の中に応用できれば、すでに豊かになった中國(guó)の民衆(zhòng)を幸せにするだけでなく、過(guò)去に伝統(tǒng)的な金融機(jī)関から良好な金融サービスを得ていなかった多くの人々にも、同様に良質(zhì)な富管理サービスを享受させることができる。

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