周知のように、「政策市」と「個(gè)人市」はA株市場の二つの大きな死穴である。

解決策は多く選択されていません。単一選択のみです。一級市場は「行政化に行く」、二級市場は「個(gè)人化に行く」です。

「IPOを停止」は、A株の一級市場を勝手に閉鎖し、中國株式市場の創(chuàng)始と絶唱であり、模倣者もなく、後から來る者もなく、世界で唯一の傑作である。

1990年12月19日、中國株式市場は正式にオープンしました。

1992年4月13日、上証総合指數(shù)は390時(shí)近くから急激に上昇し、1992年5月26日に史上最高の1429點(diǎn)を記録しました。この日の上海深両市の成約総額は5.11億元で、A株の最初の牛市は30日間だけで終了し、総合株価は276%急騰しました。

390時(shí)から1429時(shí)まで上がって390時(shí)まで下がりました。7ヶ月で熊のサイクルを走り終わりました。

その後、新たな狂牛病が再び攻勢を開始した。

1992年11月11日の390時(shí)近くから猛烈に引き上げられ、1993年2月16日に史上最高の1558點(diǎn)を記録しました。この日の取引額は19.9億元で、A株の第二回牛市は3ヶ月しか使っていませんでした。その後、大熊市を展開しました。

1994年7月30日、監(jiān)督層は「三大救市政策」を発表した。年內(nèi)に新株の発行と上場を停止し、上場會社の株式割當(dāng)規(guī)模を厳格に抑制し、參入資金の範(fàn)囲を拡大した。

これはA株市場が設(shè)立されて3年半後に初めて「救市」モデルと「IPOを停止する」モデルを作りました。

當(dāng)時(shí)の「ポケット総相場」「超小型流通株」を背景に、やむをえない措置だった。

しかし、「IPOを一時(shí)停止する」というレッテルや烙印を深く打たれました。慣性的な思考と依存心を形成すると、収拾がつかなくなります。

その後、中國の株式市場も「救市」の持病と「IPO停止」の病根を落としました。株価指數(shù)が暴落するたびに、投資家は一斉に政府に「救市」を要求し、監(jiān)督層の「IPO停止」を脅かしました。

実際には、中國の株式市場からオープンしてから、わずか20年余りの間に、私達(dá)の監(jiān)督層は全部でA株の一級市場を9回閉鎖しました。累計(jì)で一級市場を閉鎖したのは5年半になりました。

歴史は繰り返し証明して、IPOを停止して、市場の基本的な動(dòng)きを変えることができなくて、相反して、いったんIPOを停止したら、かえって熊市の予想を強(qiáng)化して、投資家がすでに高い共通認(rèn)識に達(dá)したためです。

よく「IPOを一時(shí)停止」して、勝手に一級市場を閉鎖します。これはA株市場の繰り返しに対して、必然的に二つの悪い結(jié)果をもたらします。一つはIPOせき止め湖を形成して、長い列を作ってIPOを待っている企業(yè)は1000社以上もあります。頭打ちも見えません。これはIPO批文千金が求められないです。IPOは価格が百倍になります。

絕唱と不治の病、同時(shí)に、これもごみの株に尊厳があって市を退くことができなくて、深刻に株式市場の資源の配置、優(yōu)勝の劣汰の機(jī)能をねじります。

A株は最終的に一級市場を閉鎖する時(shí)間：2015年7月から2015年11月までは、2015年の株災(zāi)害後の「IPOの停止」であり、同時(shí)に一級市場を閉鎖する時(shí)間が一番短い一回でもあります。4ヶ月後、2015年11月末、2015年証券監(jiān)督會「IPOの再起動(dòng)」です。

2016年2月、劉士余は中國証券監(jiān)會の主席に就任した。

2月29日A株の第2回の底探し2638時(shí)以降、底打ちを始めて、その後総合株価は2800點(diǎn)の第一線に立ちます。

同時(shí)に、証監(jiān)會は、登録制改革の準(zhǔn)備を靜かに進(jìn)め、情報(bào)開示制度の整備をさらに強(qiáng)化し、証券の違法犯罪を厳しく取り締まるようになった。

承認(rèn)制の外郭の下で、SFCは徐々にIPOのリズムを加速させ、萬分の一以下の新株予約のビザ率と新株上場の連続二、三十枚のストッププレートを引っ張る神話に応えて、IPOせき止め湖の難題を解決するために、同時(shí)に市場の新たな需要を満たすために、2016年3月から、IPO審査のリズムが明らかに速くなり、新株発行のリズムは毎月一回から半年ごとに増加しました。

この現(xiàn)象は市場で「IPOの新しい常態(tài)」または「IPO常態(tài)化」と稱されています。

2016年11月末の上証総計(jì)は3300點(diǎn)に達(dá)する。

劉士余主席は、資本市場の中核機(jī)能は融資であり、「株価指數(shù)の安定と融資力の対立はできない」と指摘した。

これは証監(jiān)會が有史以來初めてIPOのリズムと株価指數(shù)の上昇を切って、もう縛らないことを明確にしました。

これはスローガンではなく、長征宣言です。身をもって行動(dòng)します。

この発言は非常に重要な政策信號を解放したと思います。第一に、IPOの常態(tài)化は、証券監(jiān)督が市場変動(dòng)のためにIPOを停止し、任意に一級市場を閉鎖することを意味します。

第二に、IPOのリズムが常態(tài)化しており、目的は「歯関に食い込み、品質(zhì)の良い會社が適時(shí)に発売され、IPOせき止め湖を2～3年で解決すること」です。

第三に、

常態(tài)化して、実體経済にサービスすることができて、また効果的にシェルゲームを炒めることに打撃を與えることができて、ごみの株価を床板に戻らせます。

実際には、IPOの常態(tài)化は、IPOせき止め湖の難題を解決するだけでなく、投資家の新たな需要を満たすとともに、登録制改革の內(nèi)在的な要求でもある。

登録制改革は中央決定、人民代表大會授権の重大な改革である。

IPO登録制度は市場化、法治化、國際化改革精神の結(jié)晶であり、その本質(zhì)は一級市場の「行政化に行く」であり、IPO市場の屬性を還元し、規(guī)制層のIPO企業(yè)への投資価値を薄める実質(zhì)的な判斷を強(qiáng)化し、「売り手の責(zé)任」と「バイヤーの自負(fù)」の相互制約を強(qiáng)化し、市場の主體をそれぞれの責(zé)任において、それぞれの責(zé)任を負(fù)わせます。

集中して、市場の違法犯罪に対する監(jiān)督と管理を強(qiáng)化する。

これは登録制のすべての內(nèi)包と本當(dāng)の意味です。

劉士余主席をはじめとする監(jiān)督層は市場の騒音と利益集団の圧力に耐え、一級市場を閉鎖せず、IPOを停止せず、適度にIPOのリズムを緩めた。

これは適切な対策だと思います。

私たちは証券監(jiān)督會が市場化改革の大きな方向を守り、動(dòng)揺しないことを望んでいます。これからA株の一級市場を閉鎖しません。

現(xiàn)在、新株予約の中札率は依然として萬分の一の低位を維持しています。また、新株が発売された後も少なくとも四、五個(gè)以上の上昇停止板を連打して、このような大ヒットで巨大な新需要を新たにして、いくつかの大きなVは目を開けてでたらめを言って、「IPOを一時(shí)停止する」という反市場スローガンを叫んでいます。

以下の2つの狀況のいずれかが発生した場合、適度にIPOのリズムを緩めてもいいと思いますが、一級市場を閉鎖してはいけません。第一に、新株予約の中のくじ率が現(xiàn)在の萬分の1から1%または10%に上昇した場合、適度にIPOのリズムを緩めてもいいです。

この提案は監(jiān)督層の參考にしてください。

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