昨年以來、転換債の発行と募金は上場企業(yè)の融資の新しい傾向になっている。


30億クラブの収益を発表したばかりのヴィグナスは1月21日夜、資金募集公告を発表し、転換可能な債務(wù)募集金を7億4600萬元を超えず、あさっての1月24日に申請を開始すると明らかにした。


ヴィグナスが今回発行した転換債の初期転換価格は14.96元/株で、資金の純額は7.25億元を募集する予定だという。手配によると、ヴィグナスの今回の転換社債の期限は2019年1月24日から2025年1月23日までで、この転換社債と將來の転換A株が上海証券取引所に上場する。


発行費(fèi)用を差し引いた後、募集資金はTeenieWeenieブランドとそのブランドに関連する資産と業(yè)務(wù)プロジェクトの代金、インテリジェント製造、インテリジェント小売とサプライチェーン協(xié)同情報(bào)化プラットフォームの買収、流動資金の補(bǔ)充に使われる。このうち、4.61億元はTeenieWeenieブランドプロジェクトに使用され、1.55億元はインテリジェント情報(bào)化改造に使用され、1.3は流動資金の補(bǔ)充に使用される。


転換債を発行して主業(yè)を開拓する


記者は昨年以來、転換債の発行と募金が上場企業(yè)の融資の新しい傾向になっていることに気づいた。昨年前9カ月間、転換債融資を受けた上場企業(yè)の數(shù)は前年同期比17倍増加した。資金募集の用途から見ると、転換債の発行は主業(yè)の開拓に多く使われている。


ヴィグナスを例にとると、今回募金した7.46億元の6割以上がTeenieWeenieブランドプロジェクトに使われる。近年の財(cái)務(wù)報(bào)告書によると、TeenieWeenieはヴィグナスの業(yè)績の持続的な高成長を支える主力となり、2017年、2018年に20億元の収益クラブ、30億元の収益クラブに進(jìn)出することを支援している。


実際、2015年に上場した後、ヴィグナスの同名の主ブランドV.GRASSの業(yè)績は理想的ではなく、同社の売上高と純利益は初めてマイナス成長を示した。新たな業(yè)績の成長點(diǎn)を探るため、ヴィグナスは買収に目を向け、2015年、2016年に高級婦人服ブランド「雲(yún)錦」と韓國のアパレル大手「依戀(E.LAND)グループ傘下のブランド「TeenieWeenie」を買収した。


このうち、TeenieWeenieが中國市場に進(jìn)出してから10年余りが経ち、買収前から愛著グループの創(chuàng)収主力軍だった。TeenieWeenieを買収するために、ヴィグナスは獨(dú)りぼっちで57億元を投げたと言える。業(yè)界內(nèi)で「蛇呑象」の買収とされているからだ。


幸いなことに、買収後のTeenieWeenieの業(yè)績は確かに失望させなかった。


2017年、TeenieWeenieの業(yè)績を報(bào)告書に組み入れた後、ヴィグナスの売上高は25.64億元に達(dá)し、前年同期より244.50%増加し、純利益はほぼ2倍の1.89億元に達(dá)した。2018年、ヴィグナスの売上高は30.82億元、純利益は2.74億元で、2桁の高成長を?qū)g現(xiàn)し、そのうちTeenieWeenieの売上高は前年同期比25.45%増加し、営業(yè)利益は6630萬元増加した。2018年半年報(bào)によると、ヴィグナスの総売上高は13億7700萬元で、TeenieWeenieは9億4400萬元の業(yè)績に貢獻(xiàn)した割合で計(jì)算すると、2018年のTeenieWeenieの売上高は15億元を超える見込みだ。


しかし、業(yè)績が急進(jìn)すると同時に、ヴィグナスの2018年以來の財(cái)務(wù)費(fèi)用も大幅に上昇した。2018年3季報(bào)によると、昨年9カ月前、ヴィグナスの財(cái)務(wù)費(fèi)用は1億7500萬元で、前年同期比20%増加した。市場分析によると、転換可能な債務(wù)が將來到著するにつれて、ヴィグナスの資金圧力はさらに緩和され、會社の主な業(yè)務(wù)の発展を促進(jìn)する見込みだ。


転貸可能募金は買い戻しに使用できます


他の融資方式に比べて、転換可能債は実は社債であり、所有者は所定の期限內(nèi)に一定の割合と相応の條件で確定數(shù)量の発債會社の普通株に転換する権利がある。転換債には二重屬性、すなわち債券性とオプション性があり、まず債券であり、額面、金利、期限などの一連の要素を有し、次に一定の條件の下で、発債會社の普通株に転換することができる。


近年、金融のレバレッジ除去と定増引き締めのため、ますます多くの上場企業(yè)が融資のルートで転換債の発行を選んだ。転換可能債券は債券と株式の特徴を兼ね備えているため、投資家に大きな魅力を持っているため、発行金利が相対的に低く、発行者の融資コストを効果的に低減することができる。


転債可能な金利は一般的に銀行預(yù)金や一般社債より低いという。データによると、10億元の転換債の発行を例にとると、毎年利息の支払いでは、社債の発行より約2500萬元以上減少し、銀行の借金より4700萬元近く減少している。


現(xiàn)在、非公開発行の審査は厳しく、會議後の文書の発行時間は3-6ヶ月に達(dá)し、発行時間もコントロールできないが、転換可能な債務(wù)はグリーン通路を歩むことができ、文書を受け取るとすぐに発行することができ、時間的にはもっと速い可能性があるという分析がある。


そのため、定増融資政策が引き締まっている狀況で、転換債は將來の上場企業(yè)の融資の新しい傾向とされている。大相場が來る前に、転換債方式の融資量が大きい。株式融資のタイミングが悪い場合、転換債の発行は會社の株価をさらに下げることを避けることができると同時に、転換債の転換期間が長く、會社の株価に対する不利な影響は新株の増発、配株のように明らかで激しいことはない。


しかし、これらの人々は、転換可能な債券も両刃の剣であり、上場企業(yè)にとって低いコストで資金を集めることができる一方で、上場企業(yè)が債券を買い戻す意図がなければ、債券が株に転換した後、1株當(dāng)たりの収益を薄くし、業(yè)績が持続的に成長しなければ、1株當(dāng)たりの収益が下落すると指摘している。転換可能債券の條項(xiàng)は多いが、その投資価値の判斷に最も影響を與えるのは、金利條項(xiàng)、転株価格、償還條項(xiàng)、売卻條項(xiàng)にほかならない。


記者はまた、昨年以來、海瀾の家、報(bào)喜鳥、太平鳥、森馬服裝、探路者、歌力思など20社以上の服裝上場企業(yè)が自社の株式を買い戻していることに気づき、そのうち、海瀾の家は5年間會社の株式を買い戻す計(jì)畫で、前年の20%を使う計(jì)畫だと明らかにした。30%の純利益で買い戻します。


昨年末、三部委員會が共同で発表した「上場企業(yè)の株式買い戻し支援に関する意見」によると、従來の買い戻し資金の出所はさらに拡大し、上場企業(yè)が優(yōu)先株、債券の発行など多くの方法で自社の株式買い戻しのために資金を調(diào)達(dá)することを支援することを含む。昨年11月末、上場企業(yè)の騰邦國際はA株が転債可能買い戻し株式を初めて発行したことが明らかになった。? ? ? ? ? ?