土曜日（002291.SZ）がこのほど発表した2018年年報(bào)によると、報(bào)告期間內(nèi)の売上高は前年同期比1.87%増の15億3200萬元、上場企業(yè)の株主に帰屬する純利益は893.36萬元で、前年比3億5200萬元の赤字だった経営狀況から黒字に転じた。

　　土曜日の株価純利益は下落している

赤字に転じたが、2018年土曜日の帰母純利益は依然として少なく、2016年の半分未満にとどまり、2011年までは當(dāng)時(shí)の10分の1にとどまった。2010年から2018年までの土曜日の売上高はそれぞれ11.43億元、13.48億元、15.69億元、18.44億元、17.58億元、16.42億元、14.84億元、15.04億元、15.32億元で、親會(huì)社株主に帰屬する純利益はそれぞれ1億元、1億元、0.56億元、0.34億元、0.36億元、0.23億元、0.2億元、?3.52億元、0.09億元だった。

土曜日の営業(yè)収入と純利益.pngのほか、2014年から2018年までの土曜日の純資産収益率はそれぞれ2.2%、1.3%、1.14%、-21.18%、0.6%で、同業(yè)他社のスタートアップ株式、天創(chuàng)ファッション、萬里の馬、興業(yè)科學(xué)技術(shù)、ハチソン株式、オコン國際、赤とんぼなどと比べて最下位だった。

『投資家網(wǎng)』は土曜日の暦年財(cái)務(wù)報(bào)告をめくると、土曜日の業(yè)績下落に対する解釈の多くは、マクロ消費(fèi)環(huán)境の悪化、チャネル費(fèi)用、従業(yè)員報(bào)酬などの上昇が経営に圧力を與えているという。

『投資家網(wǎng)』は、ダフニや千百度などの靴ブランドと同様に、近年土曜日も店舗數(shù)を減らしていることに気づいた。2014年から2018年までの土曜日のブランドチェーン數(shù)はそれぞれ2327、2044、1811、1589、1378だった。

しかし、オフラインでは閉店が続いているが、土曜日のオンライン販売でも業(yè)績は振るわない。2014年から2018年までの土曜日のネット販売チャネル事業(yè)の売上高はそれぞれ2.4億元、2.98億元、2.45億元、1.92億元、1.7億元で、総収入に占める割合はそれぞれ13.67%、18.41%、16.52%、12.77%、11.10%だった。オンライン売上高は下落傾向にある。

「投資家網(wǎng)」の研究員が天貓土曜日、dfuse旗艦店を見てみると、土曜日の公式旗艦店の1170點(diǎn)の寶物の月間販売量は15231で、171萬ファン、dfuse旗艦店の489點(diǎn)の製品の月間販売量は2569で、48.3萬ファンだった。このデータは目立たないと言えるが、同じ天貓旗艦店では、百麗婦人靴ファンは553.3萬人で、アディダス、ナイキ、newbalance、安踏ファンの數(shù)はさらに1000萬人以上。

『投資家網(wǎng)』によると、土曜日の貓旗艦店の女性靴のほとんどの商品は500元前後で、千元前後の原価より半分割引されている。土曜日の旗艦店の商品評(píng)価を見ると、電子商取引側(cè)のカスタマーサービス擔(dān)當(dāng)者の返事が遅れ、サービス態(tài)度が冷淡であるなどの苦情が多く寄せられていることが分かった。また、製品のサイズやにおいなどに対しても、消費(fèi)者から不満が多い。

在庫圧力が強(qiáng)く、売掛金が高止まりしている

2018年、土曜日の販売量、生産量、在庫量はそれぞれ623.9萬足、468.57萬足、1036.47萬足で、前年同期比16.64%、2.14%、?13.03%増加した。しかし、2018年の土曜日の在庫數(shù)は前年同期比で減少したものの、會(huì)社の在庫は依然として圧力がかかっている。

2014年から2018年までの土曜日の棚卸資産の総資産に占める割合はそれぞれ47.64%、48.71%、50.61%、43.32%、45.73%だった。2018年、土曜日の在庫価値は14億9000萬元だった。2014年から2018年までの土曜日の在庫回転率は0.67回、0.54回、0.44回、0.44回、0.5回で、在庫回転日數(shù)は533.81日、664.57日、803.03日、820.42日、715.85日だった。同業(yè)他社に比べていずれも上位に位置している。

これに対して、土曜日の取締役會(huì)秘書の何建鋒氏は、「私たちは以前、百貨店で店舗を開拓していたとき、在庫を蓄積していました。これらの在庫は一定の時(shí)間でゆっくり調(diào)整し、消化する必要がありました。現(xiàn)在の在庫の80%以上は1年以內(nèi)の在庫です。また、私たちは直営を中心とした販売モデルなので、在庫は當(dāng)社に保管しています。將來は加盟の割合を通じて、直営の割合を下げていきます在庫水準(zhǔn)を段階的に下げる?！?/p>

それ以外にも、土曜日の売掛金の數(shù)は常に高い。2014年から2018年までの土曜日の売掛金金額はそれぞれ7.26億元、7.08億元、7.13億元、7.57億元、7.77億元だった。同業(yè)他社との比較が上位にある。

一般的に、売掛金が高すぎると、企業(yè)の産業(yè)チェーンにおける価格交渉能力、発言権が弱いことを意味する。昨年土曜日に親交所の質(zhì)問狀に回答したところ、同社の販売モデルは百貨店の中店を中心にしており、小売段階では在庫を多く投入する必要があり、売掛金が多く発生し、投入する必要がある非流動(dòng)資産が少ないため、流動(dòng)資産が高いという。會(huì)社の70%以上の営業(yè)収入は百貨店ルートに由來し、形成された売掛金は主に売掛金百貨店である。同社はその後、電子商取引の販売市場の開拓に伴い、売掛金の割合が徐々に低下する。しかし、2018年の年報(bào)では、土曜日の売掛金金額は依然として高止まりしている。

土曜日の取締役會(huì)秘書の何建鋒氏は、「當(dāng)社はまだ直営を中心にしており、今後は加盟の割合を徐々に高めていくだろう。現(xiàn)在も売掛金はデパートにある。しかし、デパートの経営狀況は數(shù)年前の理想的ではない。売掛金も圧縮に努めているが、具體的なデパートの狀況を見て推進(jìn)しなければならない」と述べた。

　　インターネット広告に力を入れる

主力事業(yè)が振るわない中、土曜日からインターネット広告事業(yè)に力を入れている。2017年、土曜日にファッション?フォワードと北京時(shí)欣の買収が完了した。ファッション鋒迅、北京時(shí)欣の主なプラットフォームはそれぞれOnlyLady女性誌とKimiss親友網(wǎng)である。2017年、2018年、土曜日のインターネット広告業(yè)界の事業(yè)売上高はそれぞれ1億3800萬元、1億6900萬元で、総売上高に占める割合はそれぞれ9.20%、11.02%、粗利益率はそれぞれ60.40%、57.10%だった。

土曜日によると、未來の會(huì)社は引き続き「ファッションIP生態(tài)圏の構(gòu)築」の戦略的発展方向を中心に、「メディアとソーシャルプラットフォーム」、「ファッションIP孵化運(yùn)営プラットフォーム」、「ファッションIP集合プラットフォーム」の構(gòu)築に力を入れ、新小売プラットフォームへの転換を行う。

昨年、土曜日に総推定20億元の杭州遙望ネットワーク株式會(huì)社の買収に力を入れた。公開資料によると、遠(yuǎn)隔地から見たネットワークの主要業(yè)務(wù)はデジタル広告とセルフメディア業(yè)務(wù)である。2015年、2016年、2017年、2018年第3四半期のインターネット純利益はそれぞれ2513萬元、3510萬元、5919萬元、1億2900萬元だった。2017年末現(xiàn)在、望遠(yuǎn)ネットワークの総資産は5億7500萬元。「投資家網(wǎng)」は、遠(yuǎn)隔地ネットワークがかつて新三板上場企業(yè)だったことに気づいた。2015年12月、遠(yuǎn)隔地ネットワークが新三板に上場し、2017年3月22日に上場した。

注目すべきは、業(yè)績の約束に基づいて、インターネットの2018年、2019年、2020年の監(jiān)査を経て非経常損益を控除した後、親會(huì)社に帰屬する稅引き後の純利益がそれぞれ1.6億元、2.1億元、2.6億元を下回らないことを期待している。この純利益水準(zhǔn)は土曜日の2018年に親會(huì)社の純利益の10倍以上になった。將來的には、ネットワークが本當(dāng)にこの業(yè)績水準(zhǔn)に達(dá)することができれば、土曜日の現(xiàn)在の微利な局面は改善できるかもしれない。