20年余りの潮人をして、李寧（02331）を重掌して4年、任期內(nèi)に3回のブランドをファッションウィークに送りました。李寧はもう昔の李寧ではなく、李寧は相変わらず李寧です。

なぜ李寧は昔の李寧ではないというのですか？上の図から見れば、李寧の服飾はすでに徹底的に消費(fèi)者の伝統(tǒng)服飾に対する認(rèn)識(shí)を変えました。李寧デザイナーチームで言えば、「中國(guó)文化＋スポーツ視點(diǎn)＋潮流視野」です?！竾?guó)潮襲來(lái)」はこの夏、李寧を徹底的に怒らせた。

収益力は昔とは違っています。

智通財(cái)経APPによると、最近李寧が発表した2019年の中間業(yè)績(jī)報(bào)告によると、會(huì)社の當(dāng)期収入は62.55億元（単位以下同）で、同期比33%増加した。毛利は31.08億元で、同35.5%増。持分保有者が純利益を占めるべきは7.95億元で、前年同期比196%増加した。

製品の方面で、會(huì)社の大きい3種類はすべて大幅な増加を?qū)g現(xiàn)して、その中の靴類の売上高は29.22億元に達(dá)して、同時(shí)期に33.36億元増大します。服裝の売上高は30.6億元に達(dá)して、同33.04%増大して、器材と部品の売上高は2.73億元に達(dá)します。

注意に値するのは、李寧のこの中間業(yè)績(jī)は量的な増加だけではなく、質(zhì)の向上もあります。最も明らかな特徴は會(huì)社の収益力が著しく向上していることです。

このうち粗利率は前年同期の48.7%から49.7%に1ポイント上昇し、2015年中期の粗利率44.88%に比べて非常に上昇した。

持分保有者は正味利率12.7%を占めるべきで、同7ポイントアップし、2015年の-0.01%に比べて、質(zhì)的な改観がある。

キャッシュフローについては、李寧の中期経営活動(dòng)によるキャッシュフローの金額は13.66億元に達(dá)し、前年同期の6.67億元から105%増加した。會(huì)社の中期経営活動(dòng)の現(xiàn)金/純利益保障の倍數(shù)は1.72倍に達(dá)した。

サプライヤーと取引先は「スカートの下」にひれ伏しますか？

智通財(cái)経APPから見れば、李寧のこの中間決算が明るいのは會(huì)社の収益力の向上だけではなく、會(huì)社の経営効率の急速な最適化にある。

その中の一つの非常にはっきりした変化は、長(zhǎng)期的に會(huì)社の経営利益を悩ませている取消支出が効果的に抑制されていることである。期間內(nèi)の會(huì)社の販売支出は20.23億元で、同期比16.6%伸び、収入の伸び幅を大幅に下回り、販売支出の収入比重は32.35%で、同4.8%下落した。會(huì)社が「単一ブランド」戦略を?qū)g行することによって、3639.4萬(wàn)元の商譽(yù)が減損され、行政支出が大幅に増加したにもかかわらず、李寧中間期間全體の費(fèi)用率は3.56%から39.55%まで減少した。

また、李寧中期の平均在庫(kù)回転日數(shù)は74日間で、同11日間減少し、平均未収入貿(mào)易の回転日數(shù)は24日で、同18日間大幅に減少し、平均未払貿(mào)易の回転日數(shù)は66日間で、同16日間減少した。

注意に値するのは、會(huì)社の貿(mào)易未収債権の回転効率が向上する程度で、平均買掛金の回転効率よりはるかに高いです。財(cái)務(wù)報(bào)告によると、李寧中期の未収入貿(mào)易金額は12.12億元に達(dá)し、前年同期比6.97%伸び、その他未収金及び未収費(fèi)用は17.93億元に達(dá)し、同29.64%伸びた。

未収入貿(mào)易金は9.29億元から7.55億元に減少し、18.73%に減少した。未払と未収の増加と減少の間に、李寧は上下流に対する交渉能力を強(qiáng)めているということです。

単一ブランド戦略：一つの車輪が速く走る

李寧の発展過程を見れば、會(huì)社は今日のような成績(jī)表を提出できます。量的変化から質(zhì)的変化までの過程です。

2013年、會(huì)社の「李寧」ブランドは最高価格比で中端市場(chǎng)を主導(dǎo)し、中産階級(jí)を目標(biāo)とした顧客として位置づけられ、スポーツ用品の機(jī)能とファッション的なスポーツ製品をメインとしている。李寧の主なブランドの市場(chǎng)位置づけを明確にすることは「中端の強(qiáng)さ、下端の堅(jiān)実さ、進(jìn)歩のハイエンド」であり、バスケットボール、ランニング、バドミントン、トレーニングと運(yùn)動(dòng)ファッションの五つのスポーツ品目に集中している。

李寧のここ數(shù)年の業(yè)績(jī)の表現(xiàn)から見て、李寧の當(dāng)初の発展戦略は特に理想的な成績(jī)を獲得していません。

フォーカス戦略の下で、李寧主ブランドの2018年の売上高は95%を超え、李寧Youngは2%を超えた。他のブランドの凱勝、ロット、Danskinの2018年の収入比率はすでに1%を下回りました。紅雙喜、AIGLEは共同経営會(huì)社と合弁企業(yè)方式で経営しています。

2019年6月30日現(xiàn)在、李寧は権益法に基づいて投資の収益の3.1億元を計(jì)上しています。その中で、今期の紅雙喜が保有する土地は政府に収蔵され、會(huì)社はこの共同経営會(huì)社の関連する一回性の収益の2.7億元を共有しています。

チャネルについては、2019年6月30日現(xiàn)在、中國(guó)で李寧の販売拠點(diǎn)數(shù)（李寧ヤングを除く）は6422個(gè)で、前期末の純増加率は112個(gè)で、本年はこれまで78個(gè)増えました。78の販売ポイントの純増加で、小売業(yè)は127ポイント減少し、卸売業(yè)は205ポイント増加した。2019年6月30日現(xiàn)在、中國(guó)では李寧ヤングの販売拠點(diǎn)數(shù)は合計(jì)872個(gè)で、前期末の純増加は57個(gè)で、本年はこれまで79個(gè)増えました。

期間內(nèi)に、李寧はフランチャイズ販売店と電子商取引ルートの発展を重點(diǎn)的に強(qiáng)化し、フランチャイズ販売店への販売収入の比率は48.6%と前年同期比4.2ポイントアップし、電子商取引ルートの販売率は21.7%と同0.9%アップした。

チャネル最適化の恩恵を受けて、期間內(nèi)の小売流水全體（オンラインとオフラインを含む）は20%-30%の低成長(zhǎng)を遂げた。チャネル在庫(kù)比は持続的に改善され、全體の同店売上高は2019年上半期に10%から20%の中間成長(zhǎng)を記録した。新品ライン下の小売流水は10%から20%の中段成長(zhǎng)を遂げました。

とにかく、今は李寧を負(fù)かすことができるのは李寧自身だけです。