10月17日、ノ誠健華のIPO招へい書は港交所に網(wǎng)をかけて、モルガン?スタンレーとゴールドマン?サックスによって連座して人を集めます。歌禮製薬、華領(lǐng)醫(yī)薬などの企業(yè)に続いて、第21社は港交所にIPOを申請する革新薬企業(yè)となりました。

昨年4月に香港交通所が発表した未営利バイオ醫(yī)薬企業(yè)の新規(guī)定以來、発潮が続いているにもかかわらず、カニを試食している人、特に革新薬企業(yè)はまだ「魚が貫いている」という。杭州阿諾生物醫(yī)薬科學(xué)技術(shù)株式有限公司の首席財務(wù)官の香生氏は、21世紀(jì)の経済報道記者に対し、現(xiàn)在の香港株市場で直面している最大の問題は、融資が持続可能かどうかであり、これは新薬を開発している企業(yè)にとって、また非常に重要であると述べました。

公開資料によると、ノム健華は悪性腫瘍と自身の免疫疾患薬の研究開発者で、主に自身の免疫性疾患と腫瘍疾患の患者に対して検査點抑制剤を提供し、調(diào)節(jié)性T細(xì)胞と腫瘍関連のマクロセル（TAM）コントロール剤などの製品を提供し、また実體瘤、胃癌、慢性リンパ球白血病及びリウマチ関節(jié)炎、系統(tǒng)性赤斑狼瘡など自身の免疫疾患の治療にも適用される。

諾誠健華は「スター」會社とも言える：スター醫(yī)療専門家施一公、スターファンド大手株主、スター創(chuàng)新薬。しかし、多くの「スター」要素が加わって、依然として大きな不確実性が存在しています。

オーマンが加持する

啓信寶のデータによると、2019年1月に承諾健華は1.6億ドルのB輪投資を獲得し、正心谷創(chuàng)資本が投資を受け取り、三正健康、益普資本、維梧資本、上海建信資本などと投資を行った。以前は2018年初めに、そのA輪投資は維梧資本により投資され、信用資本などと投資され、金額は5500萬ドルの融資であった。

承諾する誠の健華は“金のスープのスプーン”をくわえて生まれたと言えて、科學(xué)研究界と投資界ですべて大きい人達(dá)の愛顧を受けます。

募集書によると、その內(nèi)部研究開発能力は世界的に有名な構(gòu)造生物學(xué)者施一公博士及び癌ゲノム學(xué)専門家の張澤民博士（諾誠健華科學(xué)顧問）に支持されている。諾誠健華はすでに施一公博士及び張澤民博士と獨占戦略提攜協(xié)議を締結(jié)しました。施一公は承諾誠健華の共同創(chuàng)始者であると同時に、承諾誠健華の非執(zhí)行取締役であり、策略などの重大な事項の決定に參與し、會社の科學(xué)顧問委員會の會長でもあります。

華南のあるバイオ醫(yī)薬研究開発部のスタッフは21世紀(jì)の経済報道記者に対し、「研究者は研究成果を製品に転化している。これは米國、サンフランシスコ灣區(qū)のような非常に普遍的なことで、一定の程度で革新を促して著地し、リターンを與えているが、革新薬事業(yè)は特に初期の創(chuàng)薬企業(yè)にとって、有名な科學(xué)者が加持しているかどうかに関わらず、高い失敗率の挑戦に直面するのは避けられない」と語った。

科學(xué)研究界のスターの加持を除いて、承諾する誠の健やかな華の3株主の林利軍も基金業(yè)の大きい人のため、かつて資金を集めて金持ちになる基金を創(chuàng)立してそして総経理の10年の長い間を擔(dān)當(dāng)して、その後正心谷の革新の資本會社を創(chuàng)立して、そして理事長を擔(dān)當(dāng)します。

しかし、投資説明書によると、革新薬企業(yè)の巨額の損失を招く呪法も避けられないという。募集書によると、現(xiàn)在の諾誠健華の商品はまだ商業(yè)販売が許可されておらず、まだ製品販売から収益が発生していない。設(shè)立以來の各年度においては、一切利益がなく、経営損失が発生し、2017年12月31日までの年度及び2018年12月31日までの年度で、経営損失はそれぞれ人民元3.417億元と5.54億元で、2018年及び2019年6月30日までの6ヶ月間で、経営損失はそれぞれ2.94億元と3.19億元である。

商業(yè)化運営面によると、同社は現(xiàn)在広州に50,000平方メートルの敷地を持つ生産施設(shè)を建設(shè)し、商業(yè)化のために大規(guī)模な生産を行っています。年間生産能力は10億錠で、2020年第4四半期に完成し、使用に入る予定です。この施設(shè)の設(shè)計は米國、ヨーロッパ、日本及び中國の生産品質(zhì)管理規(guī)範(fàn)（GMP）の規(guī)定に従う。

革新薬の投資熱は一度2018年の香港交易所の新政及び科學(xué)創(chuàng)板の登場以來のホットスポットとなりましたが、無視できないのは、臨床薬の開発過程が長く、コストが高く、結(jié)果が不確実性に満ちています。

ノ誠健華は資金募集について、オーブゼーニがB細(xì)胞の悪性腫瘍を治療する臨床試験を行っていると指摘しています。オーブゼニが自身の免疫性疾患を治療する臨床試験です。ICP-119及びICP-105は予定されている臨床試験、登録書類の準(zhǔn)備及び潛在的な商業(yè)導(dǎo)入（販売とマーケティングを含む）を行っています。パイプラインの6つのIND準(zhǔn)備段階の候補薬としての研究開発及び新候補薬の開発及び外部導(dǎo)入による出資金を提供しています。運営資金及びその他の一般企業(yè)用途に割り當(dāng)てられています。

革新的な企業(yè)が香港に行くのは熱い背後にあります。

創(chuàng)新薬企業(yè)が香港に上場して以來、革新薬を投資する投資者に「上陸」の機會を與えました。しかし、一方、市場も殘酷に「教育」を使ってバイオ醫(yī)薬分野の投資者を育成しています。

香港証券取引所は2018年4月24日にIPO新規(guī)規(guī)定を発表し、二重株式會社、未収益のバイオテクノロジー會社が香港に上場することを許可した。香港交易所が正式に発表した「新興及び革新産業(yè)會社上場制度」の諮問総括によると、新発売規(guī)則は4月30日に発効し、関連上場申請を正式に受け入れた。

4年にわたって醸造してきたのも、ここ24年以來の重要な香港株上場制度の改革が正式に著地したからです。しかし、4月には香港交易所の主板が水門を開け、未営利生物科學(xué)技術(shù)企業(yè)の上場を許可した後、先に試水した歌禮製薬、百済神州、華領(lǐng)醫(yī)薬も株価から逃げられない。歌禮製薬は発売初日にまず14.9香港元/株に上昇し、株価は13.66香港元/株まで下落した。百済神州は初日に103香港元/株まで値下がりした。

これまでノスランド副総経理の聶李亜さんは21世紀(jì)の経済報道記者に対して、香港に上場するにはいくつかの限界があると分析しました。香港に上場した企業(yè)のように、二極化の現(xiàn)象も目立つ一方で、良い企業(yè)が人気を集めているのは少なくないですが、悪いのは、成約量がほとんどない企業(yè)も多いです。A株市場と違って、いったん市場に出たら、成約の活発さに欠けることはありません。

バイオ醫(yī)薬企業(yè)が生まれつき持っているリスクの高い遺伝子は、香港株の二級市場投資者にとって、「慎重に買う」ことが重要視されています。

BIOなどの統(tǒng)計によると、世界的な臨床試験に登場する薬の割合は約10%で、治験を?qū)g施する薬の割合は約15%である。歐米市場では、患者の臨床需要を満足させることに成功した革新薬は、かなりの見返りを得ています。データの統(tǒng)計によると、一部の新薬は発売5年後に60億元から100億元の年間売上高を達(dá)成することができます。

中國市場に戻ると、革新薬の見返りも楽観的ではない。新薬は中國で発売されてから5年間の平均売上高は0.5億～1.5億元で、新薬の開発経済はマイナスにもなります。支払いと流通が薄弱で、新薬の発売後の売上高の伸びが鈍り、新薬の革新の見返りメカニズムが不足している。

先月の香港交通所の李小加行政総裁もバイオ醫(yī)薬分野の爆発的な潮流に対して正面から対応した。

どこに上場するかは自分で決めなければなりません。私の提案は歴史データを見て知音を見ることです。もし、米國市場はよく知っていますから、そちらに上場してもいいです。長期的な融資プレートを作るなら、きっと香港にあります。バイオテクノロジーは比較的インサイダー取引が発生しやすい業(yè)界であり、多くは情報非対稱によるものです。情報の非対稱性も株価の上下を引き起こし、真っ赤になった。その後、株価が下がると、ネズミの倉があるという疑惑が持ち上がり、市場に信頼力がないという結(jié)果になります。そのため、香港交易所もリスクを受け入れ、リスクを収めることを継続させています。リスクの境界を明らかにしています。李小加氏は

李小加から見れば、香港市場は國際市場として、米國市場と本質(zhì)的に區(qū)別がないです。米國市場は機関の高度に発達(dá)した市場で、十?dāng)?shù)人のアナリストが基本的に獨占できる市場ですが、その獨占は市場獨占行為であり、不法な獨占ではありません。そして彼らはまた強烈な自律があって、市場の言語の規(guī)則のロジックを熟知して、市場の判斷に対して一連のロジックを持っています。しかし、香港市場はまだこのような環(huán)境を形成していません。これはみんなで努力しなければなりません。三年か五年か八年ぐらいかかります。

2017年から、香港株、A株が相次いで未営利バイオ醫(yī)薬企業(yè)に対して扉を開けてきました。その後、バイオ醫(yī)薬企業(yè)の評価、一級二級市場の評価値の逆転などについて多くの議論があります。その中で重要な原因は、香港に上場するバイオ醫(yī)薬企業(yè)が集中的に破発したことです。

バイオ醫(yī)薬類企業(yè)の投資サイクルが長く、研究開発の投資コストが大きく、リスクが高く、高いリスクが高いリターンを伴う特性により、長い間資本市場に対して大きな渇望を持っています。バイオ醫(yī)薬企業(yè)にとって、革新的な研究開発段階にある企業(yè)は資金需要が大きいが、製品が発売されていないので、多くは非営利狀態(tài)にある。資本市場が一旦政策面で緩み、上場基準(zhǔn)を引き下げたら、緊急融資が必要な會社や撤退を希望する投資家にとって大きな魅力となります。

「國際大手の企業(yè)にとって、研究開発型企業(yè)を買収することによって、自身の巨大な研究開発への投資が減少するのも一つの方法であり、バイオ醫(yī)薬分野への投資として挑戦的で魅力的なことである」前述の華南生物醫(yī)薬研究開発者はこう述べた。

広証恒生醫(yī)薬業(yè)界のチーフアナリスト、唐愛金氏は記者団に対し、「過去に中國の醫(yī)薬業(yè)界のイノベーションを制約してきた要因は主に三つの面がある。一つは薬の治療體制によって、悪貨が良貨を駆除し、企業(yè)のイノベーション意識が強くないこと。もう一つは過去の審査?審査?審査?審査?承認(rèn)體制が我が國の新薬の承認(rèn)期間が長すぎて、特許期間が短すぎたこと。三は前のイノベーション薬の収益効果が明らかではない」と述べた。