「國(guó)內(nèi)初のA＋H株婦人服會(huì)社」、「中國(guó)版ZARA」、上海ラシャベル服飾株式會(huì)社（以下、「ラシャベル」という）はかつてない勢(shì)いだった。しかし、2019年以來(lái)、ラシャベルは大量閉店、賃貸本社ビル、サブブランドの破産清算申請(qǐng)などの様々な騒動(dòng)で投資家の話題を呼んでいます。

また、シャベルの経営狀況も投資家の懸念を募らせています。2019年第3四半期の報(bào)告によると、ラシャベルの第3四半期の営業(yè)収入は57.57億元で、同7.2%下落した。上場(chǎng)會(huì)社の株主に帰屬する純利益は-8.25億元で、前年同期より444.7%減少した。

では、ラザベルの純利益はなぜ急に大幅に下落したのですか？平均的に毎日閉店する13軒のうわさは事実ですか？會(huì)社がサブブランドを次々に放棄しているのは、賃貸本社ビルは本當(dāng)に資金の回転が難しいからですか？これらの問(wèn)題に対して、記者は近くラザベル側(cè)に連絡(luò)し、いくつかの回答を得ました。

　　半年間で2470店舗減少

公開(kāi)資料によると、ラシャベルは1998年に設(shè)立され、2014年10月に香港に上場(chǎng)した後、2017年9月に順調(diào)に交易所に上陸し、國(guó)內(nèi)初の「A+H」両地に上場(chǎng)したアパレルブランドとなっている。この時(shí)のラシャベルは雄壯な志を持って、そして株式募集書(shū)の中で表明して、“3年以?xún)?nèi)に3000の小売店のネットワークを新築するつもりです”。

株式募集書(shū)と定期會(huì)計(jì)データによると、ラシャベルの小売店數(shù)は2014年初めに6887社だった。多くのブランド、直営を主とする」業(yè)務(wù)発展戦略の指導(dǎo)のもと、會(huì)社の小売店の數(shù)は急速に増加しています。2017年末までに、夏ベルの経営品棚の數(shù)はすでに9448個(gè)まで上昇しました。

しかし、直営チャネルが急速に拡大する戦略は、企業(yè)のコスト上昇や収益が期待できないなどの課題をもたらしている。その後わずか一年で、シャベルは戦略的な「収縮」を開(kāi)始した。2018年年報(bào)によると、ライン下の小売店の數(shù)は計(jì)畫(huà)通りに伸びず、逆に9269社に縮小された。

これにより、ラシャベルの店舗數(shù)は、同社の戦略調(diào)整に伴って減少し始めた。2019年中報(bào)のデータによると、夏ベルの上半期のオフライン小売店數(shù)は6799店で、昨年末より2470社減った。2014年初頭より規(guī)模が小さいだけでなく、「3000の小売店を新築する」という壯大な志はますます遠(yuǎn)くなりました。

これに対して、「會(huì)社は戦略的な「収縮」戦略を主動(dòng)的に実施し、端末チャネルの店舗を全面的に整理評(píng)価し、一部の損失と非効率店舗とブランドを閉鎖し、調(diào)整し、國(guó)內(nèi)の6000カ所以?xún)?nèi)の経営拠點(diǎn)を保留する計(jì)畫(huà)である。ライン下の直営ルートを持続的に最適化し、資源の無(wú)効な投入を減少させ、さらに自身の運(yùn)営効率を向上させ、會(huì)社の収益力を向上させたいと思います。

このほか、市場(chǎng)で話題になっている「毎日閉店店13社」についてもデマを飛ばしています。

ラザベル側(cè)は記者団に対し、「上半期の平均閉店は毎日13店というのは誤りです。一つは、會(huì)社の店舗の統(tǒng)計(jì)數(shù)は、店舗の數(shù)によって計(jì)算されます。つまり、集合店に複數(shù)のブランドが含まれているように、この集合店を複數(shù)の端末網(wǎng)（一つの店舗は複數(shù)の店舗を含むかもしれません。）として集計(jì)します。二つは、會(huì)社網(wǎng)の調(diào)整には、閉店と內(nèi)部ブランドの交換が含まれています。

　2年の時(shí)価は蒸発して100億を超える。

「デビューがピーク」というラシャベルのハイライトは2017年に定著したようです。

記者がこれまでの業(yè)績(jī)報(bào)告書(shū)を整理すると、2014年に香港交易所に上場(chǎng)してから2017年にかけて、ラシャベルの業(yè)績(jī)は順調(diào)で、基本的に安定した成長(zhǎng)を維持していますが、2018年から會(huì)社の業(yè)績(jī)狀況は下り坂になり始めました。

Windデータによると、ラシャベルの営業(yè)収入は2014年の62.09億元から2017年の89.99億元に上昇し、ホーム親會(huì)社の純利益は5.03億元から4.99億元に減少し、やや下落した。2018年の営業(yè)収入は101.76億元で、百億元の関門(mén)を突破したが、同期の親會(huì)社の純利益はプラスからマイナスに転じる。損失は1.06億元で、同132%下落し、増収が増収されないことは明らかである。

今年に入り、ラザベルの営業(yè)収入は3四半期連続で下落した。データによると、會(huì)社の第3四半期の営業(yè)収入はそれぞれ23.72億元、15.79億元、18.06億元で、それぞれ同6.94%、13.73%、0.85%下落した。

全體的に見(jiàn)ると、ラシャベルの第3四半期の営業(yè)総収入は57.57億元で、前年同期比7.16%下落した。ホーム親會(huì)社の純利益は-8.25億元で、同444.69%下落した。非後のホーム親會(huì)社の純利益はさらに明らかに下落した。第3四半期は-9.13億元で、同645.20%滑り、この數(shù)字は2014年に4.65億元だった。

売上高、純利益ともに下落したほか、シャベルの在庫(kù)殘高も疑問(wèn)視されています。定期報(bào)告のデータによると、會(huì)社の在庫(kù)は2014年末の13.27億元から2017年の23.45億元に激増した。その後、この數(shù)字は20億元以上で高止まりしています。2019年前の第3四半期の在庫(kù)は21.99億元です。

會(huì)社の在庫(kù)殘高が高い場(chǎng)合について、「當(dāng)社は主に直営式の販売モデルを採(cǎi)用しているので、商品の色とサイズが十分な在庫(kù)商品を維持し、店舗の陳列と消費(fèi)者の選択のニーズを満たす必要がある。そのため、加盟モデルを中心とした女裝企業(yè)を採(cǎi)用することに対して、會(huì)社は比較的高いレベルの在庫(kù)を持っている。

しかし、周知のように、ファッション業(yè)界は流行の影響が非常に大きいです。加えて、近年のファッションブランドが頻繁に出てきて、ファッションの交替速度がますます速くなり、押出された大量の在庫(kù)はある程度の「時(shí)代遅れ」?fàn)顩rがあります。早く在庫(kù)を消化したいなら、割引などの方法でしかないです。しかし、大規(guī)模割引は企業(yè)の利益に直接影響するだけでなく、ブランドにも影響を與えます。

業(yè)績(jī)が悪化したため、ラシャベル株は二級(jí)市場(chǎng)での不振を示した。Windデータによると、その株価は2017年10月16日に最高の28.03元/株（前復(fù)権）に達(dá)し、総時(shí)価は118.97億元に達(dá)した。その後、株価は一気に下落し、2019年11月13日に終値した。4.15元/株（前復(fù)権）を報(bào)告し、84.65%まで下落し、時(shí)価総額は16.50億元にとどまった。つまり、短い二年間で、夏ベルの時(shí)価総額はすでに百億元を超えて蒸発しました。

　　フォーカスコアブランド競(jìng)爭(zhēng)力アップ

泣き面に蜂なのは、これまで店舗の爆発的な成長(zhǎng)によって、ラクベルの負(fù)債の圧力が倍増したことだ。記者がWindデータを調(diào)べたところ、ラシャベルの流動(dòng)負(fù)債は2014年末の25.73億元から2018年末の47.20億元に上昇した。2019年前の第3四半期の數(shù)字は53.19億元に達(dá)した。

また、最近の貸借対照表からは、ラシャベルの2019年前の第3四半期の短期借入金と1年以?xún)?nèi)の満期の非流動(dòng)負(fù)債はそれぞれ14.66億元、4.12億元であるが、同期の貨幣資金は2.35億元で、債務(wù)の返済圧力は楽観的ではないことが分かります。

業(yè)績(jī)の赤字と債務(wù)の圧力に直面して、夏ベルを引き延ばして“腕を切って生き延びようとします”を始めます。

2019年5月8日、ラシャベルは持ち株子會(huì)社の杭州陰渉電子商取引有限公司（以下「杭州暗渋」という）の54.05%の株式を売卻すると発表した。調(diào)査によると、杭州の暗渉は2010年1月に設(shè)立され、主要マーケティング及び七格、OTHERMIX及びOTHERCRAZYなどのオンラインで有名なアパレルブランドを販売しています。2018年の営業(yè)収入は5.15億元で、純利益は0.69億元です。

10月17日、ラザベルは再度公告を発表しました。子會(huì)社のジャックウォーカー（上海）服飾有限公司（以下、「ジャックウォーカー」と略稱(chēng)します。）は赤字が続き、経営が継続できなくなり、人民法院に破産清算を申請(qǐng)するつもりです。定期報(bào)告によると、2019年6月現(xiàn)在、ジャックウォーカーの資産合計(jì)は1.20億元で、負(fù)債合計(jì)は3.75億元である。2019年上半期の売上高は0.91億元で、純利益は-0.89億元である。

注目すべきは、ラシャベルホールディングスの株式會(huì)社の中で、ジャックウォーカーは債務(wù)超過(guò)の子會(huì)社だけではないです。2019年半の年次報(bào)告によると、ラシャベル傘下の全7社のうち、上海微楽服飾有限公司、上海拉夏企業(yè)管理有限公司と新しく加入したNaf Naf SASなどの3社の資産だけが合計(jì)で負(fù)債を上回っている。

會(huì)社がサブブランドを次々と放棄する行為について、ラシャベルは記者に対して、「會(huì)社は現(xiàn)在計(jì)畫(huà)通りに長(zhǎng)期資産の棚卸?現(xiàn)金化を加速しており、投資プロジェクトの整理整頓に力を入れている。今後はコアブランドの競(jìng)爭(zhēng)力を高め、多ブランドの差別化発展戦略を堅(jiān)持し、婦人服ブランドの発展に重點(diǎn)を置いていく。

しかし、困ったことに、戦略的な収縮を?qū)g施するとともに、ラシャベルは海外資産への投資を増やしている。発表によると、ラシャベルは2018年6月に2080萬(wàn)ユーロでフランスNaf Naf SAS 40%の株式を取得した。今年6月、同社はまた、殘りの60%の株式を3534萬(wàn)ユーロで保有しています。2019年中報(bào)のデータによると、Naf Naf SASの上半期の売上高は1.39億元で、純利益は-0.15億元である。

効果のない店舗と店舗を閉鎖し、子會(huì)社を売卻し、赤字を清算する子會(huì)社、さらには上海市閔行區(qū)にあるグループ本社のオフィスビルを賃貸しても、夏ベルが全力で自分を救う決心を見(jiàn)ることができます。