12月5日、中央放送局の広東港澳大灣區(qū)本部と南方財(cái)経全メディアグループが主催し、21世紀(jì)の経済報(bào)道による「革新と開放の中國資本市場――2019南方財(cái)経國際フォーラム」が広州で開催されました。

午後の「資本市場開放の新たなチャンス」平行分フォーラムで、ピカ盛投資管理総裁補(bǔ)佐の謝暁レイ、華拓資本執(zhí)行取締役総経理の朱為柂、國泰基金管理有限公司FOF投資部総監(jiān)督の周ロナ晏、融通基金國際業(yè)務(wù)部投資総監(jiān)督の劉富栄、工銀瑞信基金FOF投資部副総監(jiān)督の黃恵宇、投資ファンド國際業(yè)務(wù)多資産配置責(zé)任者の王超富國基金、固定基金の投資戦略、投資投資戦略の副副監(jiān)督、濱海海海海海海海武豪豪豪豪豪豪豪、投資投資投資投資投資投資投資投資投資戦略副副副副総監(jiān)督監(jiān)督、上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海上海投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資投資2019年の投資経験及び2020年の資産配置戦略などの議題について議論し、共有する。

外資が新しい活力を吹き込む

今年以來、資本市場の対外開放は重要な話題となっている。外資流入に対して、國內(nèi)資本市場はだんだん違った発展傾向を見せています。

「海外資金の中國への投資比率はますます高くなりました。中國のA株は相対的に安い位置に位置しています。外資は世界的な価格設(shè)定から非常に魅力的だと思います。第二に、外國投資家は私達(dá)を新興資産の配置としていました。今中國は世界第二位の経済體として、卵を一つのかごに入れることができないという原理に基づいて、彼らはきっと中國市場に投資します。続いて金融開放市場の力が強(qiáng)くなるにつれて、今後はより多くの外資が中國に進(jìn)出し、機(jī)構(gòu)化のプロセスをさらに推進(jìn)していきます。謝曉は言った。

周ロック晏則はFOF投資の観點(diǎn)から、「市場開放が進(jìn)むにつれて、海外のファンドの標(biāo)的に焦點(diǎn)を當(dāng)てることが多くなり、われわれのFOFファンドにも多く組み入れられている。FOFの大きな部分は養(yǎng)老の第三の柱から來ています。養(yǎng)老を考慮して、ほとんどすべての資産を國內(nèi)の市場債券に投資しますが、必ず大きな変動(dòng)をもたらします。実はFOFグループの中で、世界の資産に組み入れて、第三の柱を完成する第三の目標(biāo)に対しても非常に重要な動(dòng)力です。

業(yè)務(wù)の角度から言えば、中國の資本市場と経済の対外開放の力は非常に期待を超えていると深く感じられます。第一に、過去のA株の長期的な歴史的表現(xiàn)からみると、A株は高変動(dòng)の市場であり、今年は外資全體の參加率がますます上昇している背景において、機(jī)構(gòu)化がますます明らかになってきた狀況の下で、A株全體の変動(dòng)率は明らかに下がってきました。第二に、中國市場と海外の違いが非常にはっきりしている點(diǎn)は、國際的に成熟した市場下では、長期運(yùn)動(dòng)量効果があります。過去三ヶ月ではいい會(huì)社が現(xiàn)れています。皆さんが注目している特性は成長性ですが、今年は會(huì)社の営業(yè)能力をもっと重視しています。今年は多くのコア資産が見られます。四半期ごとに報(bào)告された數(shù)字は予想を下回りましたが、株価のパフォーマンスは比較的穏やかです。A株の市場は外資の參加率が絶えず向上しています。この傾向が続けば、A株の市場も大牛市から出てきます?！雇酯隶悭悉饯λ激い蓼?。

経験をまとめるには2020年が期待されます。

実際、資本市場は過去1年間で多くの変化が見られましたが、皆様の投資にとって、これらの変化はより多くの経験を得ました。同時(shí)に2020年の資産配置戦略についても、異なる視點(diǎn)を持っています。

「今年は資産配置の観點(diǎn)から言えば、資産の種類が多ければ多いほど良いということです。今年は全體として、米國、ヨーロッパのいずれもマクロ波動(dòng)率の低下傾向が現(xiàn)れており、このような狀況の下で、より多くのボトムアップの機(jī)會(huì)が現(xiàn)れて、今年は下から選んでいます。來年を展望すれば、資産配置の種類は今後も徐々に豊かになります。株式に比べて、現(xiàn)在のところ、配置可能な資産は非常に限られています。第二に、成熟した先進(jìn)市場では、インフレは債券にリンクされていますが、國內(nèi)ではまだこのような資産を組み合わせることができません。私たちは未來にこのような資産があることを望んでいます。黃恵宇氏は。

劉富栄氏は海外資産配置の観點(diǎn)から米株と香港株の配置機(jī)會(huì)について觸れた。私たちは市場の見方と違って、FRBの利下げ空間は限られていると思います。FRBは歴史的な総選挙の年に政治的中立を維持していますから、米國の資産に有利な要素はすでに體現(xiàn)されているかもしれません。株の面では香港株が大陸部の政策配當(dāng)金から利益を受ける業(yè)種に注目すべきで、高成長、高品質(zhì)の先導(dǎo)企業(yè)を探して、科學(xué)技術(shù)、醫(yī)療と消費(fèi)業(yè)界を含み、成長空間と想像力の有限な成熟企業(yè)を避けるべきだと思います。

A株の決定的な機(jī)會(huì)をどのようにとらえるかについては、「企業(yè)の素地を重視し、企業(yè)自身のフリーキャッシュフローと経営の中核的な業(yè)務(wù)障壁を重視すべきである。また、企業(yè)の評(píng)価レベルでは、茅臺(tái)のようなやや高い點(diǎn)が認(rèn)められているが、その背後には業(yè)績の高い確定性があるので、より高い評(píng)価を受け入れることができる」と述べました。

そのビューでは、"ほとんどの利益は、実際にはクマによって儲(chǔ)けられています。すべての商品には定価根拠があります。例えば、投資のほとんどの定価は10年債の利回りを基本とする定価ロジックです。國債の利回りは5%で、株の利回りは少なくとも國債より低くてはいけません。國債が5%の収益であれば、20年で元本に戻れるという意味で、國債の株式益率は20倍と考えられます。株価は、理論的には國債の金利が最高でも20倍を超えてはいけませんが、A株にとっては基本的に20倍以下のものはなく、逆に10年債の利率が3.3%に下がると、A株の予想に対して30倍も耐えられます。業(yè)界に焦點(diǎn)を當(dāng)てるなら、普通はいくつかの製品を選んでコストに関連しない業(yè)界あるいは會(huì)社を選んで、更に具體的な企業(yè)を選んで、賠償率の角度から言って、更にいくつかの比較的に良い標(biāo)的を選びやすいです。

外資獨(dú)資の私募機(jī)関として、謝暁レイは外國側(cè)の視點(diǎn)から國內(nèi)A株市場を分析し、「2020年はリスクと機(jī)會(huì)が共存する年であり、2020年の中國A株市場に対しては依然として消費(fèi)と科學(xué)技術(shù)が期待されている。みんなが頻繁に言及しましたが、多くのコア株の評(píng)価はすでに非常に高いと思います。買うかどうか迷っています。もし3年から5年の成長を続けるなら、第一はいい業(yè)界ではないでしょうか？第二に、企業(yè)家の観點(diǎn)からは良いビジネスではない。私たちはこの會(huì)社の將來成長のロジックが変わっているかどうかを見ています。例えば、3年から5年の成長ロジックは変わっていません。大きな問題はないと思います。第三に、業(yè)界の壁が高くないです。もし業(yè)界の壁が高いなら、いい會(huì)社だと証明します。

また、今年の資本市場には大きな変化があります。

科創(chuàng)板に対し、朱氏は糸口氏に対して、「我々は最初から科學(xué)創(chuàng)板會(huì)社の開発がきっといいと知っていました。科學(xué)技術(shù)の登録制度は私達(dá)の市場上の保存量の改革の一歩で、貯蓄量の改革があって、多くの改革はすべて推進(jìn)することができて、どうしてA株は押し続けることができませんか？來年は、いくつかのコーポレートのインデックスファンドを配置することができます。また、最近発売された新しい3つの新しい政策は、新しい3つのボードも次のステップの資産です。

最後に、武磊は固收分野から分析し、「転換可能市場に注目してください。転換可能債務(wù)は株性がある一方、以前の転換可能債務(wù)市場は比較的小さいです。今年の転換可能債務(wù)市場の増分と貯蓄量は2000億近くになり、すでに一定量の市場になりました。この市場は現(xiàn)在の発行主體が非常に多様化しており、非常に良い上場會(huì)社からの転換可能な債務(wù)があります。資質(zhì)がそんなに良くない上場會(huì)社からの転換可能な債務(wù)もあります。この市場に注目することをお?jiǎng)幛幛筏蓼埂?/p>

転換可能市場については、黃氏も「転換可能な投資を通じて、間違った配合をしないで、直接に長いサイクルを作って、例えば5-6年の基金というような狀況下では、元本を維持して、超過収入を確保することが容易である」と指摘した。