全體的には、2020年度の鄭綿市場は変動(dòng)的な上昇の様相を呈している。中米貿(mào)易の初歩的な合意は戦略的転換點(diǎn)であり、綿の消費(fèi)回復(fù)と成長のために長期的に良好な基礎(chǔ)を打ち立てる。短期的には新綿の上場圧力がありますが、在庫は長期的な消耗を経て、中低水準(zhǔn)にあります。ですから、冬がだんだん過ぎて、春がやってきます。

2020年度の鄭綿の動(dòng)きについては、3段階に分けて演繹することができる。具體的には次のようになります。第一段階では、春にはリバウンドがあります。第二段階では、受け渡しと投げ貯蔵の圧力が再現(xiàn)され、鄭綿は二次探訪を形成し、安値は5月下旬に現(xiàn)れた。第三段階では、2020年中旬には鄭綿市場が発振的な上り段階に入る見込みで、8、9月までの間、高度は16000元/トンの上下になると推測しています。

市場の回顧

鄭綿指數(shù)を例にとって、前年度の動(dòng)向は主に二つの相場に分けられます。

第一段の低さは2018年12月25日（14620元/トン）で、その後市場は冬の備品と春の繁忙期の反発相場に入り、4月15日に高値（16160元/トン）に達(dá)し、上昇幅は1540元/トン（＋10.5%）となった。

第二段は季節(jié)の閑散期と倉単の圧力の下で、市場は絶えず低くなり、中米交渉を重ねて対抗時(shí)期に入り、市場は急降下を加速し、その後大幅な変動(dòng)形式で底を探して、その安値は9月30日（12045元/トン）に現(xiàn)れ、4115元/トン（-25.4%）に達(dá)した。

しかし、2019年10月から、鄭綿市場は新たなスタート地點(diǎn)を迎えたようです。

時(shí)間の角度から見て、鄭綿は2019/2020年度に入りました。新綿の取り入れ圧力は市場に最初の大きな打撃を與えました。中米貿(mào)易交渉が曙光を再現(xiàn)するにつれて、市場は新綿の調(diào)達(dá)コストを底のラインにして、振動(dòng)回復(fù)の様相を呈している?，F(xiàn)物商は前年度の光景を再現(xiàn)することを恐れていますので（半分以上はカバーしていません）、市場が上向きになった時(shí)に、セットホルダーは急速に増加しています。今まで登録倉庫はすでに80萬トン以上に積み立てられました。

現(xiàn)在の段階では、鄭綿市場は區(qū)間を巡って変動(dòng)することが予想されます。この區(qū)間の下縁は仕入れコストと保管価格で、上縁は圧延工場と貿(mào)易商の各層のカバーエリアです。2005契約を例にとって、変動(dòng)區(qū)間は12800から13700元の間にあると推定されます。明らかに、この整頓狀態(tài)は段階的で、需要の緩やかな回復(fù)と中米交渉の成果の著実さによって破壊されます。

次に、私たちは2020年度の鄭綿市場の変化について、どのように推演しますか？

綿市に影響する重要な事件は適時(shí)に注文します。

1.中米貿(mào)易交渉は初歩的な成果を収めた：関稅は段階的に撤廃された。

12月13日、中米雙方は平等互恵と相互尊重のもと、第一段階の経済貿(mào)易協(xié)定について合意したと発表しました。関稅の撤廃は段階的と段階的に行われるという。両國の関稅は増加から減少に至るまで、中國輸出の修復(fù)に積極的な役割を果たす。これにより、中米の経済貿(mào)易関係は戦略的転換を迎えました。

鄭綿にとって、過去1年余りの下落の過程で、その主な駆動(dòng)要因は：需要が萎縮した。この局面をもたらした主な原因は中米貿(mào)易関係の悪化です。ある人は米紡織服裝の輸出が停滯し、中國の綿の消費(fèi)年度は約80萬トン減少したと推測しています。関稅が下がるにつれて、中國の綿の消費(fèi)は徐々に回復(fù)する見込みです。したがって、綿花市場にとっては長期的な戦略的利益となります。

米綿について言えば、中國は徐々に米國綿の輸入を回復(fù)し、増大する見込みです。中國の在庫のレベルが低いため、中國は必然的に50萬トン以下の外綿を輸入して在庫を補(bǔ)充します。明らかに、中米経済貿(mào)易関係の初歩的な回復(fù)は、米綿市場のバランスシートの修復(fù)に役立ち、多頭市場にシフトし、輸出の伸びのためである。これに対して、私達(dá)は米綿2020年度の変動(dòng)區(qū)間は65～95セントと推測しています。法則によると、年末は綿花の消費(fèi)シーズンに屬し、米中が合意に達(dá)し、米綿は一波の季節(jié)的な上昇が期待される。これは同様に鄭綿市場の段階的な上昇をトリガします?，F(xiàn)在の內(nèi)外の綿花価格は逆さまの局面を呈しています。

2.國保管局の「入輪と出輪」戦略と在庫の変化

現(xiàn)在、市場の短期供給に影響を與える底底底要因は、國家貯蓄局が50萬トンの新疆綿を買い付ける計(jì)畫です。この計(jì)畫は12月2日から始まり、來年3月31日までに全部で50萬トンをラウンドして、毎日7000トンも買います。もし內(nèi)外の綿の価格差が連続して3営業(yè)日で800元/トンを超えたら取引を停止します。

明らかに、國が「輪入」戦略を蓄えると、供給が緩やかな現(xiàn)実、特に新綿の上場シーズンが大幅に改善されます。同時(shí)に、國の貯蔵船の価格も市場の底値となり、鄭綿花の価格に対して力強(qiáng)い支持を形成します。また、今年の新綿の最低購入コストは122000元/トンの上下で、後期は13300元/トンの最前線に移動(dòng)します。

12月9日、中央備綿は新疆綿7000トンを調(diào)達(dá)する予定で、成約平均価格は13299元/トンで、11元/トン上昇しました。成約率は35.4%です。12月9日までに、累計(jì)で4.2萬トンを購入する予定です。取引の最高価格は13131319元/トンで、取引の最低価格は12879元/トンです。成約狀況から見れば、まず盤面に対して牽引がありますが、今は安定しています。それを支えにしています。成約率は大幅に下がっています。

現(xiàn)在、國の在庫殘量は170萬トンの水準(zhǔn)に下がっています。100萬トンが減少したのは、5月5日から9月30日までの間に輪出計(jì)畫が行われたからです。中央準(zhǔn)備庫の要求により、300萬トンは比較的安全な備蓄レベルであり、市場の調(diào)整にも便利である。そのため、今年度のラウンドの総量は100萬トンです。足りない部分は輸入綿で代替します。これは潛在的な利害要因になります。

3.その他の問題は適時(shí)に：多量の交接、播種成長

前年度の下落を恐れて、多くの綿加工企業(yè)や貿(mào)易商が適時(shí)にカバーできず、傷だらけになっています。今は、新しい綿の発売シーズンになりました。産業(yè)経営者の心理狀態(tài)は広く慎重です。適當(dāng)な価格があれば、先物の棚卸面でカバーして、倉庫の単一利潤をロックしたり、在庫を保護(hù)したりします。これはすでに業(yè)界が先物を利用して販売する主要な手段になりました。

それだけに、最近は登録書が大幅に増え続けています。12月12日までに、鄭綿の登録済み倉庫は21987枚で、綿の87.9萬トンに相當(dāng)します。調(diào)達(dá)コストを結(jié)び付けて、大體において計(jì)算します。鄭綿2005契約は13200-13700元/トンの區(qū)間で大量のカバークレームを引き起こします。ある人は予測しています。今年の新コットンの在庫は200萬トンになります。

絶えず増加する倉卒証書に直面して、もし良好な取引がないならば、市場は受け渡しの時(shí)にどうしても厳しい試練に直面しなければなりません。ここには2つの時(shí)間ノードがあります。1.2020年3月中旬です。その時(shí)、すべての陳綿の倉票はここで月注消します?，F(xiàn)在、綿の在庫は約26萬トンです。ストレスは大きくないと言えます。2.2020年5月中旬。これは第二の衝撃波を迎える。昨年の鄭綿市場はこの時(shí)期に暴落し、米中交渉の決裂を重ねました。來年のその時(shí)の受け渡し量は百萬トン以上になります。良好な消費(fèi)と裁定的な取引が必要です。

綿の種まきと生育について話します。4、5月には北半球の綿花が種まきの段階と初期に入る。その時(shí)、播種面積と気候條件は市場の関心の重點(diǎn)要素になります。面積は総生産量を決定していますが、天気は単獨(dú)生産量を決定しています。最終的には未來の供給の予想を変えます。

2つの時(shí)點(diǎn)で注目すべき點(diǎn)があります。通常、USDAは3月30日に初期の播種面積を発表し、6月30日に最終的な面積データを提供します。我が國の綿関連機(jī)構(gòu)も前もって種まき面積の調(diào)査データを提供します。

12月USDAレポートデータ解読

1.中國側(cè)：生産需要のギャップが持続的に存在しています。

ここ數(shù)年、我が國の綿業(yè)界の戦略任務(wù)は「在庫取り」です。USDAの歴史データによると、2014/2015年度の中國綿の基本在庫は1367萬トンに達(dá)しました。今のところ、2019/2020年度には、わが國の期末在庫は724萬トン（庫消比86%）に減少します。もう一つの側(cè)面から見ると、國の在庫は一番高い時(shí)は1000萬トン以上で、何年かのオークションを経て、今年の9月末までに170萬トンに下がりました?！冈趲烨肖臁工稳蝿?wù)は完成したばかりでなく、予想を超えています。このため、國家貯蓄局は新疆綿50萬トンを買収して在庫を補(bǔ)充しています。まもなく50萬トンの外綿の買い付けを発表する可能性が高いです。

このような事態(tài)をもたらした原因は、國內(nèi)の生産需要の間に常に欠落があるからです。表1のデータによると、この3年間の欠落の平均値は265萬トンである。一方、國內(nèi)の播種面積の変化は大きくなく、生産量の変化がないことを招いています。同時(shí)に、ここ三年間の消費(fèi)需要はやや減少しています。中米貿(mào)易摩擦の影響を受けています。それでも需要は生産量よりはるかに大きく、生産需要の間に大きなギャップ狀態(tài)が維持される。

今、中米両國は基本的に合意に達(dá)しました。これは中國の対米輸出（紡績服裝）が徐々に回復(fù)するようになります。2019/2020年度と來年度の消費(fèi)は上昇すると予想されます。その時(shí)、ギャップはある程度拡張することができて、期末の在庫は引き続き下がります。量の変化は結(jié)局品質(zhì)の変化を招くことができて、在庫は一定の程度まで下がって、きっとある要素のエキサイティングなもとで、綿の価格の上昇を誘発します。

2.米國側(cè)：來年は生産が停滯して輸出が回復(fù)する

生産量の変化から見て、2018/2019年に米國の綿花播種面積は1410萬英畝（+9.7%）に増加したが、生産量はかえって55萬トン減って400萬トン（-12%）になった。2019/2020年度の米綿の栽培面積は1379萬エーカー（-2.4%）にやや下がったが、生産量は豊作を迎え、440萬トン（+40萬トン、+10%）であった。來年の春に現(xiàn)在の播種面積を維持すれば、今年の豊作に比べて、來年の秋の生産量に幅が広がることはないと予想されます。

輸出狀況から見ると、2018/2019年度の米綿の輸出は33萬トンから321萬トンに減少したが、2019/2020年度の輸出量は38萬トン増の359萬トンである。前の年度の輸出減少は米中貿(mào)易戦に関連しているが、今年度の輸出量は増加したものの、中米貿(mào)易の正?；幛螇埣婴悉蓼揽紤]されていない。

もし中國が米國の綿の輸入を回復(fù)し、昇格させたら、來年の米綿の生産量が下がる可能性があります。

3.グローバル面：需給が逼迫する可能性がある

靜的な角度から見て、USDAの最新のデータによると、全世界の綿の需給は平衡狀態(tài)にあります。USDAの予測：2019/2020年度、世界の綿花生産量は前年同期比65萬トン増の2640萬トンとなりましたが、年間消費(fèi)は0.4萬トン減の2621萬トンとなりました。生産消耗データに比べて、需給が均衡しており、期末在庫は13萬トンだけ増加して1750萬トンで、在庫消費(fèi)は66.7%にやや上昇している。このように見ると、外綿は大きな上向きの動(dòng)きが出るのは難しいです。

しかし、來年度の生産量と將來の需要には大きな変化が見られます。世界の綿の生産量の増加は主に米國とインドから來ています。次の年度は引き続き増加する可能性が小さいです。だから來年の全世界の生産量は増加しないはずです。需要から見ると、中米交渉はすでに第一段階の成果を上げており、その影響は世界綿の消費(fèi)空間にアップする。

結(jié)論と想像

全體的には、2020年度の鄭綿市場は変動(dòng)的な上昇の様相を呈している。中米貿(mào)易の初歩的な合意は戦略的転換點(diǎn)であり、綿の消費(fèi)回復(fù)と成長のために長期的に良好な基礎(chǔ)を打ち立てる。短期的には新綿の上場圧力がありますが、在庫は長期的な消耗を経て、中低水準(zhǔn)にあります。ですから、寒い冬がだんだん過ぎていくにつれて、春は必ずやってきます。

2020年度の鄭綿の動(dòng)きについては、3段階に分けて演繹することができる。具體的には次のようになります。第一段階では、春にはリバウンドがあります。この間ちょうど國が買い付けを蓄えて、それによって新綿の上場からの圧力を解消しました。上の方には上のカバーがありますので、市場は広い範(fàn)囲の変動(dòng)を主としています。1月に入り、中米貿(mào)易の第一段階という合意が正式に締結(jié)される見込みで、または米綿市場の冬の上昇を誘発し、鄭綿の小幅な反発を牽引します。カバーパッキンが多いので、上昇空間（14000元/トン上下）を制限します。

第二段階では、受け渡しと投げ貯蔵の圧力が再現(xiàn)され、鄭綿は二次探訪を形成し、安値は5月下旬に現(xiàn)れた。3月中旬に陳綿の倉庫リストは受け渡しと取り消しに直面して、圧力は大きくありません。本當(dāng)の圧力を引き受けるのは2005契約で、その時(shí)百萬トン以上の受け渡しがあります。前年度は1905年の契約の受け渡しと中米交渉の破綻で崩壊しました。また、前回の國が競売にかけるのは5月からで、2020年に國が「輪出」するのは早ければ4月からと予想されています。4、5月に入り、北半球は綿花の種まきの段階に入ります。この時(shí)、主要産國の播種面積と気候會(huì)は重點(diǎn)の注目指標(biāo)である。

第三段階では、2020年中旬には鄭綿市場が発振的な上り段階に入る見込みで、8、9月までの間、高度は16000元/トンの上下になると推測しています。

6月に入り、綿の成長は肝心な段階に入ります。この時(shí)、天気要素は敏感です。前述の分析によれば、世界の綿のシングル生産と生産量は減少する可能性がある。2.下半期の綿花の消費(fèi)はだんだん繁忙期に入ります。また、アメリカ側(cè)の関稅の削減は中國紡織服裝の輸出に役立ちます。また、昨年まで多くの陳綿がカバーと販売に間に合いませんでした。だから、鄭綿は上に向くほど、圧力が重くなり、上昇空間が制約されます。