グラフは綿指數(shù)の日線です。

2019年12月末の鄭綿2005契約は一挙に増倉し、前期の高値を13685元/トン突破しました。最高は14270元/トンまで跳ね返りました。鄭綿のリバウンド性質(zhì)は需給の限界改善による修復(fù)性の上昇であると考えています。中國での米綿の買い付け量が不明確な背景において、春節(jié)前の下流の在庫補填時間が制限されていて、利潤伝導(dǎo)が弱く、春節(jié)前の鄭綿の修復(fù)空間が制限されていると予想されています。14000元/トンの高位振動確率が高いです。もし後期に中國が米綿の數(shù)量を仕入れて50萬トンを超えて、しかも輪入を主とするならば、鄭綿あるいは米綿に従って上ります。

後市は主に米綿に従う。

鄭綿先物の后市は獨立した市場から出にくいです。主に米綿先物の動きに従います。米綿先物の上升スペースは中國の仕入れ量の大きさによって決められます。中國の購買量が50萬トンぐらいなら、米綿先物70セント/ポンド（中國の滑り準(zhǔn)稅率に対応する価格は14800元/トン）以上の空間は限られています。もし50萬トン以上購入すれば、米綿先物はまだ一定の上昇空間があります。

內(nèi)外の綿価差は一定の修復(fù)スペースを持っています。データによると、2019/2020年度の中國の綿生産量は550萬～560萬トンである。2019/2020年度の社會在庫120萬～150萬トンを消費する予定で、本年度の綿花期首の社會在庫は320萬トンの高い水準(zhǔn)に達しており、2018/2019、2017/2018、2016/2017同期に比べてそれぞれ69萬トン、149萬トン、198萬トン高い。2019年の純出荷量は60萬～80萬トン前後を見込んでいる。わが國は2020年に國內(nèi)外（疆綿＋米綿＋ブラジル綿）の総ラウンドを80萬～150萬トンの間に実現(xiàn)する大きな確率があります。2020年の総ラウンド出荷量は80萬～100萬トン前後と予想されます。輸入の情勢から見ると、中國の輸入割當(dāng)額は89.4萬トンで固定されています。正確な課稅割當(dāng)額の発行可否、具體的な発行量は國家発展改革委員會が決定して、2018年、2019年に滑り準(zhǔn)稅の輸入割當(dāng)量は全部80萬トンです。

2019/2020年度には、我が國は準(zhǔn)稅金配分額の綿の正規(guī)供給量820萬～870萬トン前後を考慮していません。中國の2019/2020年度の綿の消費量は820萬～840萬トンの間に予想されています。國內(nèi)の綿花の現(xiàn)物価格は1%の関稅輸入価格と滑り準(zhǔn)稅率の輸入価格の間で合理的で、限度內(nèi)の1%の関稅輸入利潤は修正が必要です。1月2日までに、中國の綿の1%の関稅輸入利益は-13元/トンぐらいで、正確な稅率の割當(dāng)額の輸入利潤は-1102元/トンの近くです。

中米の第一段階経済貿(mào)易協(xié)議によると、中國の農(nóng)産物購入には綿が含まれていないが、市場の予想がある。もしこれらの比率が綿に対応すれば、中國は2018/2019年度に46萬～57萬トンを多く購入でき、市場予想は50萬～80萬トンを調(diào)達し、もし調(diào)達が予定通り実施されれば、米國のバランスシートは過剰から偏重に転じる。他の國からの米綿の輸入が同時期と変わらない（條件が厳しい）場合、中國が50萬トンを多く輸入すると、米綿の輸出と在庫が同時期に多く増加した分、トルコ、パキスタン、インドを考慮して、現(xiàn)在の米綿の契約は同時期と比べて増加率が高いと合理的に予想されています。中國の購買が50萬トンを超えると予想以上になり、米綿先物は上りの空間が殘っています。でないと、米綿70セント/ポンドの近くの上の空間が制限されます。

紡績企業(yè)は在庫補充の動力を持っている。

2019年12月13日、中米雙方は第一段階の経済貿(mào)易合意文書について合意したと宣言しました。関稅については、米國は12月15日に殘り1600億ドルの商品に対して関稅を課すことで合意した。9月に追加された商品（約1200億ドル）の関稅稅率は15%から7.5%に引き下げられた。対米輸出の綿紡績服の消費に関連して、主に9月の米國の増稅リストに含まれています。調(diào)査によると、綿の端の注文は好転の兆しがあります?？棽计髽I(yè)の対外貿(mào)易注文は一定の逆流が現(xiàn)れました?，F(xiàn)在の大工場の注文は2020年3～4月まで維持できます。

鄭綿先物が強くなった后、綿の現(xiàn)物の見積もり資源は実際に取引が成立して300-350元/トンアップして、紡績企業(yè)が現(xiàn)金を買ってもやはり損をします。大規(guī)模な紡績企業(yè)のオファーは200-500元/トンぐらい高くなりました?，F(xiàn)在は紡績企業(yè)の在庫が低いので、在庫の補填に有利ですが、即時利益はまだマイナスです。綿糸価格の有効性と上昇不足です。綿の上昇の持続性は下流の利潤の修復(fù)によって決まります。

現(xiàn)在、紡績企業(yè)、織企業(yè)の原料在庫はすべて低位にあります。もし下流の増量で在庫を補えば、綿の価格はさらに上昇する見込みです。しかし、現(xiàn)在は春節(jié)の休暇が近づいています。一部の小型織工所はすでに休みになりました。下流の在庫量は時間の制限を受けて、下流の実際の需要狀況の観測窓口または後に春節(jié)に移動しました。