68日間にわたって、科學(xué)技術(shù)のIPO申請から上交所の受付を得て、成功したことがあります。これはAIチップ會社の寒武紀(jì)のスピードです。

このスピードは今年に入ってから、コーポレート企業(yè)の最速記録を作りました。長い時間を見てみると、68日間の過會記録はコードレス第7位で、上位6位はすべて初の上場企業(yè)である。

國內(nèi)のAIチップの先駆者として、寒武紀(jì)の體は多くの羨望されるラベルを持っています。チップユニコーン、推定値は200億元を超えています?！干倌晏觳拧箘?chuàng)始者、高精鋭な技術(shù)チーム、一連のスター株主を背にして、ファーウェイとの早期協(xié)力…資本市場の入り口に來て、寒武紀(jì)は初めて大勝しました。

しかし、その名の下、寒武紀(jì)もここ一年、多くの疑問の聲を浴びています。特に、株式募集書に露出された継続的な損失、短期間では黒字にならない、IP業(yè)務(wù)が持続的に発展できない、お客様の集中度が高い問題によって、この一度の風(fēng)光無限のAIチップ會社は徐々に正體を現(xiàn)してきました。

無條件で會議を開く

「寒武紀(jì)」はもともとは年代概念で、地質(zhì)の時間は約5.4億年前の地質(zhì)の時間を指す。

この言葉を検索すると、「寒武紀(jì)」という會社に関するニュースがたくさん出てきます。國內(nèi)のAIチップの先駆者で、地質(zhì)學(xué)で生命大爆発の時代を人工知能の未來に例えたいという命名だ。

設(shè)立以來、寒武紀(jì)は一度は風(fēng)光が無限だった。主な業(yè)務(wù)から見れば、人工知能チップ製品の研究開発と技術(shù)革新に専念しています。ここ數(shù)年またAIとチップの二重風(fēng)口に追いつきました。

二人の創(chuàng)始者の「少年天才」の経歴が、寒武紀(jì)に伝奇的な色彩を與えた。陳天石、陳雲(yún)晴れる兄弟の経歴は並々ならず、いずれも中科大學(xué)の少年クラスから卒業(yè)した少年天才であり、博士は中科學(xué)院の計(jì)算所で深く勉強(qiáng)し、二人はかつて世界初の深さ學(xué)習(xí)専用プロセッサの原型チップを主導(dǎo)して開発しました。

これによって、寒武紀(jì)は創(chuàng)立以來、多くのスター投資家の支持を得て、中國科學(xué)院の數(shù)千萬元のエンジェルホイール融資と元禾の原點(diǎn)、科大訊飛、湧刃機(jī)投資のPr-Aラウンド融資を含みます。

2017年8月に成立したのはわずか一年半で、寒武紀(jì)は1億ドルのAラウンド融資を完成し、投資先は國のために創(chuàng)業(yè)しました。阿里創(chuàng)投、連想、國科投資、中科図霊加入、元Pr-Aラウンド投資方元禾原點(diǎn)創(chuàng)投、湧刃投資は引き続き投資します。この融資によって、寒武紀(jì)は世界のAIチップ分野で初めてのユニコーン會社になりました。

2018年6月、寒武紀(jì)は2歳に達(dá)したばかりで、創(chuàng)始者の陳天石はA株の上場を考慮しているとメディアに漏らした。2020年に設(shè)立された5年目に、寒武紀(jì)は資本市場の新たな一章を正式に開いた。

資本市場に來た第一戦は、寒武紀(jì)に優(yōu)れた戦績をもたらした。

寒武紀(jì)さんは今年3月26日にコーチングボードの「試験場」に入り、2回の質(zhì)問を経て急遽會議を開き、68日間をかけて、今年のコーチングボードの企業(yè)記録を更新しました。

會議では、上市委員會は會社の知能計(jì)算クラスターシステム業(yè)務(wù)に対するポジショニングと持続性に注目し、會社はコア技術(shù)者の安定性と持続的研究開発能力を維持し、製品は市場規(guī)模と商業(yè)化の進(jìn)展などの問題を予測しています。注意に値するのは、寒武紀(jì)には決裁の意見がなく、無條件で會見したことだ。

コーポレート上場については、陳天石氏は年初のインタビューで、「我々の製品は著実に進(jìn)歩しており、市場は徐々に拡大しており、コーポレートはこのような良い政策がある以上、積極的に名を名乗りたい」と述べました。また、コーポレートは「短期の利益を上げるために研究開発を抑制する必要はない」と述べています。

研究開発は確かに寒武紀(jì)の高いコストを占めています。2017-2019年、會社の研究開発費(fèi)用はそれぞれ2986.19萬元、24011.18萬元と54304.54萬元で、研究開発費(fèi)用率はそれぞれ380.73%、205.18%と122.32%です。

その他のデータも會社の硬い科學(xué)技術(shù)の位置付けを明らかに示しています。2019年12月31日まで、會社は研究開発人員680人を持ち、社員総數(shù)の79.25%を占めています。

2020年2月29日までに、會社が授権した特許は合計(jì)65件で、國內(nèi)特許は合計(jì)50件、海外特許は合計(jì)15件である。

ファーウェイをなくしました

順風(fēng)満帆のように見えますが、硬い科學(xué)技術(shù)は多額の金を含んでいますが、第一回の質(zhì)問では、寒武紀(jì)も針のように動かないかもしれません。

上交所は6大種類の20の問題を提出しました。主要業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、売掛金、投資信託商品、政府補(bǔ)助などに関連して、それぞれが急所を突いて、メディアに上交所の「魂20問」と呼ばれています。

中でも注目されているのは、寒武紀(jì)の業(yè)務(wù)収入の変化です。

スマートチップの研究開発には多くの資本支出が必要であるため、製品はまだ市場開拓段階にあり、寒武紀(jì)はまだ黒字ではなく、累積的な損失を補(bǔ)っていない。2017-2019年、寒武紀(jì)の営業(yè)収入は784.33萬元、11702.52萬元、44393.85萬元である。帰屬純利益はそれぞれ-38070.04萬元、-4104.65萬元と-117898.56萬元である。

これは、設(shè)立5年の寒武紀(jì)が、なぜ上場を熱望したのかをある程度説明している。一級の市場投資者の愛顧を得ましたが、大量に投資しても利益がありません。振り返ってみると、陳天石の上場スピードに対する解読の背後にある力は、「強(qiáng)力に支持されたお客様、勤勉に働く同僚、団結(jié)した株主、革新を奨勵する時代」から來ており、更に興味深いものがある。

さらに、業(yè)績の変化が引き出す大きな問題は、業(yè)績の持続性である。

「寒武紀(jì)のチームは優(yōu)秀で、AIチップの見通しが広く、市場はこの業(yè)界に対して大きな寛容度を與えました。しかし、AIチップの技術(shù)は難しいです。いつ成果が出るかは分かりません?！?月3日、ある電子業(yè)界のアナリストは記者に感嘆しました。

最初の募集書の中で、寒武紀(jì)は前五大取引先に対してファーウェイ海思と関連方面の中科の曙光を隠して、それぞれ會社A、Bと偽名しました。特に2019年には、お客様Aへの販売が前年の97.63%から14.34%に落ち込み、匿名が顕在化した。

上交所の第二回の質(zhì)問で、寒武紀(jì)は思い切ってお客様Aの身分をファーウェイ海思と開示しました。そして、2019年に端末スマートプロセッサのIPライセンス業(yè)務(wù)収入は前年より41.23%下落しました。主にファーウェイ海思が自己研端末のスマートチップを選択して、會社と協(xié)力していません。2018年には、IPライセンス業(yè)務(wù)は會社の99.69%の収益に貢獻(xiàn)しました。

寒武紀(jì)氏によると、同社はファーウェイとの間で新たな提攜を継続していないため、短期間で同等の業(yè)務(wù)量の大顧客を開発するのは難しいとしており、2020年には端末スマートプロセッサのIPライセンス業(yè)務(wù)収入は引き続き下落するという。2019年、IPライセンス業(yè)務(wù)の比率は15.49%に減少した。

ファーウェイをなくした背景には、友達(dá)がライバルになるという話があります。

2016年はAI概念が全面的に爆発した時で、攜帯電話業(yè)界もAI概念に接觸し始めました。寒武紀(jì)はファーウェイとの提攜で有名になり、2017年にはファーウェイの旗艦攜帯に寒武紀(jì)AIチップ製品が成功しました。ファーウェイ海思は2017年から2018年まで寒武紀(jì)の第一の顧客です。

しかし、2018年以來、ファーウェイ海思は獨(dú)自に人工知能チップを研究開発し、多くの製品を発売してきました。そして將來は寒武紀(jì)と端末、雲(yún)端、エッジ端の人工知能チップ製品の分野で直接競爭があります。

ファーウェイの海思を除いて、寒武紀(jì)は大きな競爭圧力に直面しています。集積回路大手の英偉達(dá)、インテル、高通、聯(lián)発科などはスマートチップに大量の資源を投入して研究開発や買収を行います。

ファーウェイをなくして直接IPライセンス業(yè)務(wù)の縮小につながった場合、2019年に、寒武紀(jì)は雲(yún)端スマートチップと加速カード業(yè)務(wù)と知能計(jì)算クラスターシステム業(yè)務(wù)を開拓した。前者の顧客は中科曙光のほか、波情報(bào)、金山雲(yún)などの非関連者がありますが、業(yè)務(wù)が比較的小さいです。後者はファーウェイの損失を補(bǔ)う重要な源になります。

2019年、會社の第一のお客様は珠海市橫琴新區(qū)管理委員會商務(wù)局の知能計(jì)算プラットフォーム（第二期）プロジェクトで、このプロジェクトの総価格は4.44億元に達(dá)し、直接に寒武紀(jì)2019年に2.07億円の売上をもたらしました。

これは直感的な疑問を持ってきました?！感陇筏I(yè)務(wù)を開拓しましたが、どのコースを深く耕したいのかはよく分かりません。人工知能のように、ビジネススープや、人間の顔認(rèn)識をおろそかにしているような明確な顧客群がありますが、寒武紀(jì)ははっきりとした顧客像を描き出しにくいです?！骨笆訾畏治鼋瞍摔瑜毪?。

寒武紀(jì)さんにとっては、発売後はまだ時間がかかります。自分の顧客をどうやって見つけ、持続可能な商業(yè)化の道を歩みますか？これは市委員會に提出された三つの問題の核心でもあります。

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