アリババ、京東、網(wǎng)易が全部香港株に復(fù)帰した後に、多すぎることをつづり合わせて、シートリップ、良い未來などの長い一連の中の株式の名簿をつづり合わせて、また各大きい証券會社の推薦の報告の中で現(xiàn)れました。その中には、資本參加を誘致するために、はでな宣伝もあります。

「私たちは主に港交通所上場條例第二條に基づいて整理したリストです?？茖W(xué)技術(shù)會社、米國市場は満2年で、市場価値が400億香港ドルまたは100億香港ドルを超え、さらに10億香港ドル以上の収入を収め、コンプライアンスはこれらの條件に合致したものがオススメです。6月8日、これらの問題に対して、富途証券関係者は21世紀の経済報道記者に対し、同社の準拠する基準を指摘した。

しかし、一つの明白な問題は、米國での上場はこれまで2年間に満たない。同社の関係者はまた、香港に戻っての上場を明らかにしたが、計畫はないという。

それでも、資本の情熱は抑えられない。このほど、もう一つのインターネット大手網(wǎng)易は公開予約を終了したばかりで、公開販売部分は300倍を超える超過注文を獲得しました。京東の発行規(guī)模は同じです。

業(yè)界から見れば、中略株の回帰はナスダックの上場規(guī)制を引き締めることと無関係ではない。特に瑞幸財務(wù)偽造事件が発覚した後、監(jiān)督部門にも試練を與えました。今後、中規(guī)模株の二次上場が常態(tài)化するかどうか。

ヨーロッパ弁護士事務(wù)所（Ortoli Rosenstadt LLP）アジア業(yè)務(wù)部の葉夢蕓主席は、中國會社の私有化、二次上場は米國資本市場の変局によるものではなく、世界金融市場の進化の過程であると指摘しています?！该讎现袊螘绀蠄訾筏胜い瑜Δ摔妊预盲郡长趣ⅳ辘蓼护?。この點は明確さが必要です。」

彼から見ると、中國の會社はこの時點で多くのチャンスと選択があります。しかし、彼らは自分の実力によって、自分に合った市場を選ぶべきです。

多くの人が本紙記者に対し、上海に戻るという情報を明らかにしました。視覚中國

復(fù)帰を図るか？

以前、香港交易所の新政対中概株は4つの條件を提示しました。一、2017年12月15日までにすでに米株に上場しています。二、新経済消費、科學(xué)技術(shù)、醫(yī)薬などの分野に屬しています。三、市の価値は400億香港ドル以上、或いは市の価値は100億香港ドル以上で、2018年の年間利益は10億香港ドル以上にあります。

これにより234社の中概株式會社を整理し、上記の條件に初歩的に合致した中概株は19社あり、総時価総額は約3400億ドルで、京東、百度、網(wǎng)易、好未來、新東方、シートリップネット、中通速達、百勝中國、華住、自動車の家、見知らぬ人、前程無憂、歓聚時代、泰邦生物などを含む。

網(wǎng)易、京東は港に戻って二回上場することを確定した前提の下で、多すぎることを競い合ってすでに港の交通所に香港に行って二回の上場材料を提出しました。6月末に公聴會を通じて、7月の初めに正式に上場する予定です。會社はいかなる仲介機構(gòu)ともこの計畫を検討したことがなく、いかなる取引所とも「二次上場」に関する話題に觸れたことがない。會社の現(xiàn)金は十分に蓄えられており、上場計畫はまだない。多くの関係者が21世紀の経済報道記者に語った。

実際、2018年7月27日に設(shè)立されたのは34ヶ月の多さだけで、米國に上場しました。まだ二年も経っていません。しかもまだ赤字の中にあります。これまでに発表された2020年第1四半期の決算報告によると、売上高は65.41億元で、前年同期比44%増の純損失は31.70億元で、前年同期の純損失より13.79億元拡大している。損失については、會社全體のキャッシュフローは健康であり、現(xiàn)在までの資金準備と収入の伸びは「100億円の補助金」を長年継続させるのに十分であるとして、正の営業(yè)キャッシュフローが発生していることを指摘しています。

しかし、その時価総額は共に高くなり、網(wǎng)易、百度などのインターネット大手を上回りました。6月8日の終値までは、834.75億ドルの多額の市場価値があります。上場時期と収益狀況から見ると、少なくとも現(xiàn)在のところ、香港に戻る條件には合致していません。

「機関はまだ理性的で、流動性のために投資することはない。しかも、今は美団コメントも、京東さんもたくさん頑張っています。香港株市場に戻っても、香港株に入れない限り、投資家の集団構(gòu)造はもっと大きな変化が起きて、市場価値に対してもっと大きな活性化作用があります。國有ファンドの海外投資擔當者は21世紀の経済報道記者の取材に対し、A株に明確に標的會社がある場合を除き、外部に価値が過小評価され、最も典型的なケースは網(wǎng)易であると指摘した。

注目すべきは、証券會社の表現(xiàn)は積極的であることです。富途証券の公開情報の中で、多を競い合っても「二次回帰」のリストに入りました。もっと多くの資金を引きつけるために投資に參加しますか？これに対して、前述のような富途內(nèi)部の人は説明していません。

米株市場の回復(fù)

中金會社はかつて関連している研報の中で、もし上述の會社は未來の1-2年の內(nèi)に1歩ずつ香港株に回帰するならば、平均的に10%ぐらいの株式を新たに発行して、潛在的な融資の金額は340億ドルぐらいで、香港の全世界の株式の融資市場の中のリードする地位を固めることに役立ちますと表しています。香港市場全體にとって有利無害である。米株市場は依然として魅力がありますか？

今年の3月は、米株式市場はすべての會社に対してほぼ閉鎖狀態(tài)です。3月27日まで、米國は2兆ドルの経済刺激法案を可決した後、市場はやっと回復(fù)し始めました。しかし、データの上から見て、米株市場は依然として大きな流動性の優(yōu)位を備えています。2020年初頭から現(xiàn)在までに、第1四半期には36社のIPOがあり、130億ドルの資金を募集しており、2017年、2018年、2019年と比較して、2020年第1四半期のIPOの資金調(diào)達は強力である。80%近くの米株のIPOの募金額は2.5億ドルより少ないです。

総じて言えば、この表現(xiàn)は悪くはない。米國株式市場の反発に伴い、5月の米株市場全體の発行総額（新発売、二次発行、大口取引）は655億ドルに達し、過去最高の月間発行記録として、各種會社も貴重な上場窓口期間を迎えています。しかし、米國の総選挙は米株にさらに不確実性を與え、変動性も上がるかもしれない。

5月21日、アメリカ合衆(zhòng)國上院は「海外會社問責(zé)法案」（Holding Foreign Companies Accentable Act）を通じて、外國企業(yè)のいずれかを規(guī)定し、3年連続で米國上場會社會計監(jiān)督委員會（PCA OB）の監(jiān)査要求を遵守できず、同社の証券のアメリカン証券取引所上場を禁止する。この法案はまだ衆(zhòng)議院を通じて(通って)通って、大統(tǒng)領(lǐng)が署名した後にようやく発効することができます。

最近、ウォールストリートのマルチメディア組織の生放送で、優(yōu)華揚會計士事務(wù)所UHY LLPのパートナーである陳華氏は、上記の新規(guī)定は中國株式の生存に不確実性をもたらすと分析していますが、新規(guī)定は中國上場企業(yè)に対するものではないと述べました。中國企業(yè)がPCA OBの審査を拒否すれば、ナスダックはIPOの上場申請を拒否する権利があります。米國で上場する企業(yè)と合併する予定の企業(yè)や企業(yè)の回転板やリフトも変數(shù)に直面します。

葉夢蕓氏は、この新規(guī)則は中國企業(yè)に対するものではないとしているが、中國企業(yè)の影響は確実にあると否定できない。しかし、この影響は必ずしも悪いとは限らない。彼は、以前は米國で上場したい中國企業(yè)はナスダックの「暗黙のルール」を憶測する必要があったと述べましたが、新規(guī)は上場する企業(yè)のために、明確で客観的な基準を提供しました。

投資家から見れば、中國株は香港に二回上場するということは、その企業(yè)が米國で市場を退場する危険に直面するということではない。企業(yè)は同時に港で取引所と美株を開業(yè)して、24時間の流動を?qū)g現(xiàn)して、企業(yè)の資金と流動性に対する需要を満たすことができます。中堅企業(yè)が多く上場するのが常態(tài)となり、下半期にはIPO市場も徐々に暖かくなる。

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