【研究報告內(nèi)容の要約】

相場の回顧：スポーツリーダーの逆勢が年初の下げ幅を回復(fù)した。

今年の上半期のA株の総合株価は香港株（上海深300+2%、恒生指數(shù)-13%）よりよく表れましたが、香港株の先導(dǎo)株は紡績服プレートを押して相対的にプラスの収益を得ました。國際市場を展望すると、米國の非必須消費品はすでにプラスの収益を上げており、臺灣の紡績製造輸出指數(shù)も今年の下落幅を回復(fù)しつつあります。重點的に會社の中に関心を持って、A株の少數(shù)會社は総合株価に勝って、香港株の運動の先導(dǎo)者は勢いに逆らって回復(fù)して失地します。

ブランドチャネル：基本面は去年の水準(zhǔn)を回復(fù)して、運動は持続的に優(yōu)位を占めています。

5-6月の業(yè)界はほぼ前年同期並みの水準(zhǔn)に達しています。アパレル會社のゼロデータは5月の同時期とほぼ同じで、累計同-23.5%です。一方、エレクトビジネスのパフォーマンスはオフラインより優(yōu)れています。累計は同6.8%です。スポーツプレート5-6月は一般的にプラス成長しています。エレクトビジネスのデータも業(yè)界をリードしています。危機の下で、私達は高い景気、強いブランド、高い効率の回転の優(yōu)位のブランドが投資の好機を迎えると思っています。

製造輸出：産業(yè)チェーンの修復(fù)が緩やかに行われ、核心生産能力に焦點を當(dāng)てる。

5-6月に歐米の再生産が徐々に始まり、全世界のサプライチェーンが痛手からゆっくり回復(fù)します。紡織服裝製造産業(yè)チェーンの主要國地域ではPMIが小幅に回復(fù)し、その中でベトナムの改善が目立っていますが、全體としては50以下を維持しており、中國の輸出の新規(guī)注文も依然として低位にあります。サプライチェーンの整合が大きな勢いの下で、財務(wù)が穏健で、垂直生産、分散配置の先導(dǎo)サプライヤーが危機を機械に変えると考えています。

四季報のまとめと中報の見通し：蛇口の業(yè)績の靭性をよく見てください。

第1四半期の內(nèi)需は挫折して、ブランドのアパレルの業(yè)績はあまねく下落して、大衆(zhòng)のレジャーのプレートは明らかに下げます。第2四半期の內(nèi)需は暖かさを取り戻して、輸出を製造して外需の圧力に直面します。國際運動ブランドの大中華區(qū)及び香港株運動産業(yè)チェーンの回復(fù)の表現(xiàn)は業(yè)界より明らかに優(yōu)れています。在庫の割引はコントロールできます。中報の業(yè)績の下落幅は業(yè)界の平均水準(zhǔn)より良いです。

リスクメッセージ

1.疫病狀況は何度も衝撃を繰り返します。2.企業(yè)の悪性競爭が激化します。3.世界経済の修復(fù)は予想より遅いです。

投資提案：先導(dǎo)の業(yè)績確定度の評価は、優(yōu)勢企業(yè)の過小評価の機會が少ないことを反映しており、現(xiàn)在の評価値はまだ將來の業(yè)績の確定性を反映しておらず、プレートの「超配分」評価を維持している。第3四半期の業(yè)績は底を見て回復(fù)する見込みがあります。サプライチェーン統(tǒng)合の先導(dǎo)サプライヤー申洲國際；3）短期的な損傷は來年にも大きな回復(fù)弾力性を記録する有力なリーダーシップを期待します。波司登、寶勝國際、開潤株式（300577）、森馬服飾（002503）。また、低評価値第二線の先導(dǎo)の優(yōu)良品質(zhì)標(biāo)的の経営改善の機會に注目することを提案し、特歩國際、中國の利郎、ビエンレブン（002832）、百隆東方（60339）を推薦する。