最近、最高人民法院は「証券紛爭(zhēng)代表者訴訟の若干の問(wèn)題に関する規(guī)定」を発表した(以下「規(guī)定」という)。同日、証券監(jiān)督管理委員會(huì)は「投資家保護(hù)機(jī)構(gòu)が証券紛爭(zhēng)特別代表者訴訟に參加することに関する通知」を発表した。専門の投資家保護(hù)機(jī)構(gòu)として、中証中小投資家サービスセンターは「中証中小投資家サービスセンター特別代表者訴訟業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)」を起草し、公開(kāi)し、7月31日から実施している。これで、証券集団訴訟制度の建設(shè)は新たな進(jìn)展を迎え、証券集団訴訟制度が中國(guó)で本當(dāng)に定著したことを示している。

特別代表者訴訟制は、立法から著地まで、実は長(zhǎng)い道のりを歩んできた。新「証券法」第九十五條は代表者訴訟に原則的な條項(xiàng)があり、総原則は「脫退を明示し、加入を黙示する」ことであり、集団訴訟の性質(zhì)を備えている。

今年3月中旬、上海金融裁判所は「証券紛爭(zhēng)代表者訴訟メカニズムに関する規(guī)定(試行)」を発表し、初めて細(xì)分化規(guī)則を発表した。7月14日、上海金融裁判所は「中小投資家保護(hù)室」を正式にスタートさせ、中小投資家の多元化司法需要を満たした。この間、監(jiān)督管理部門は資本市場(chǎng)の違法?違反行為を厳しく取り締まる様々な措置を打ち出した。側(cè)重點(diǎn)は異なるが、殊途而同帰は、中國(guó)の國(guó)情と証券市場(chǎng)の司法需要に合致する民事訴訟メカニズムを積極的に模索する措置である。

この道は,確かに困難が重く,貴重である。周知のように、資本市場(chǎng)の財(cái)務(wù)偽造、インサイダー取引などの違法違反行為は、投資家の権益と資本市場(chǎng)の長(zhǎng)期的な健全な発展に深刻な危害を及ぼす。しかし、中國(guó)の証券市場(chǎng)の投資家はすでに1億6700萬(wàn)人に達(dá)し、そのほとんどは中小投資家で、彼らは自分の利益を損なう違法行為に直面した時(shí)、往々にして訴えることができず、訴えることができず、「沈黙の大多數(shù)」の狀況が現(xiàn)れた。この方面は訴訟周期が長(zhǎng)く、複雑であるため、投資家は高価な訴訟コストを負(fù)擔(dān)することが難しく、全面的で十分な賠償を得ることも難しい。

一方、過(guò)去にもいくつかの現(xiàn)実的な難題に直面していた。証券訴訟の難點(diǎn)は、訴訟にかかわる法律面での立証責(zé)任、訴訟審理などの細(xì)則の制定に慎重に考慮する必要があることだ。また、大量の事件は原告が多くても、1人1件であり、事件の數(shù)が多く、司法資源を大量に占有しているが、賠償は少ない。そのため、投資家の利益は効果的に保護(hù)されないことが多い。

今回発表された一連の規(guī)則の意義は空前であり、証券法の代表者訴訟制度に関する規(guī)定をさらに細(xì)分化し、制度運(yùn)営の基本的な流れを明確にし、制度の操作性を高め、一般代表者訴訟と特別代表者訴訟の手続き、および2種類の代表者訴訟の手続き規(guī)定、実踐難題に対して明確に対応した。これは、集団訴訟制度が「鏡の中の花、水中の月」のような存在ではなく、真実で操作性があり、わが國(guó)の資本市場(chǎng)に根ざしていることを意味している。

特別代表者訴訟制が定著すると、両面の効果が生じる。一方、投資家の権利擁護(hù)コストは効果的に低下し、共通利益の広範(fàn)な投資家は全體的に訴訟を行う必要がなく、大きな訴訟コストを払う必要がなく、訴訟の成果を自然に享受することができる。勝訴すれば、條件に合致する投資家は相応の賠償を受けることができ、訴訟コストが低く、訴訟効率が高い。一方、資本市場(chǎng)の違法コストは上昇し、上場(chǎng)企業(yè)の內(nèi)部ガバナンスと規(guī)範(fàn)運(yùn)営のレベルを高めることを推進(jìn)する。違法行為が発生すると、実際の支配者と上場(chǎng)企業(yè)は集団訴訟を受け、最後まで「賠償」される。違反コストが上昇すると、大きな抑止力を持ち、証券市場(chǎng)の裏取引、虛偽情報(bào)、市場(chǎng)操作などの違法違反行為を打撃し、上場(chǎng)企業(yè)とその役員の法律遵守経営を促し、資本市場(chǎng)の混亂を抑制するのに役立つ。

証券民事賠償救済基礎(chǔ)制度の短板の補(bǔ)完は、資本市場(chǎng)の全面的な深化改革のために良好な制度基礎(chǔ)を築き、資本市場(chǎng)の高品質(zhì)な発展を推し進(jìn)めるのにも役立つ。

中國(guó)経済のモデルチェンジとグレードアップの大背景の下で、中國(guó)資本市場(chǎng)制度の建設(shè)と監(jiān)督管理の効果が良好な背景の下で、法治保障があり、健全に運(yùn)営されている資本市場(chǎng)を確立し、守ることは特に重要である。健康で活力があり、持続可能な資本市場(chǎng)は、「違法偽造」行為を適時(shí)に、力強(qiáng)く罰し、発展の後患を根絶しなければならない。

この一連の政策は「証券法」の代表者訴訟條項(xiàng)の重要な司法実踐である。立法の進(jìn)歩が実踐の効果に転換するには、一つの過(guò)程が必要だ。しかし、私たちは明らかに投資家の権利擁護(hù)が良い傾向を見(jiàn)ています。

(編集者歐陽(yáng)が剣を探す)

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