「証券仲介機(jī)構(gòu)の従業(yè)員が違法違反の疑いで立件されたとして、証券監(jiān)督會(huì)が審査行政許可申請(qǐng)を中止した場(chǎng)合、証券仲介機(jī)構(gòu)が立件された調(diào)査従業(yè)員の署名項(xiàng)目を再確認(rèn)することはもはや許されない。再確認(rèn)作業(yè)の「場(chǎng)當(dāng)たり」があった場(chǎng)合、虛偽記載、誤導(dǎo)性陳述または重大な遺漏があった場(chǎng)合は、証券監(jiān)督會(huì)は規(guī)定に従って処理する。

3月26日、証券監(jiān)督會(huì)は「行政許可実施手順規(guī)定」の改正について意見を求め、再びIPO推薦業(yè)者、公認(rèn)會(huì)計(jì)士、弁護(hù)士などの仲介サービス機(jī)構(gòu)に対して「圧力をかける」と述べた。

最初の重量ポンドの態(tài)度は、違法違反が立件された場(chǎng)合、仲介サービス機(jī)構(gòu)の違法人員の署名サービスIPOプロジェクトは直接にブラックアウトされ、內(nèi)部統(tǒng)制メカニズムに深刻な問題がある証券會(huì)社、証券サービス機(jī)構(gòu)は案件を取り扱う項(xiàng)目の再確認(rèn)権を失うことを示しています。

1月29日に証監(jiān)會(huì)が「先発企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)検査規(guī)定」を発表した後、初めて企業(yè)情報(bào)の開示品質(zhì)及び仲介機(jī)構(gòu)の営業(yè)品質(zhì)監(jiān)督を強(qiáng)化した後、IPOが質(zhì)問、自律監(jiān)督、現(xiàn)場(chǎng)検査と現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督などの全チェーンの監(jiān)督體制を?qū)彇摔贰⒃俣去畅`ドを追加しました。

市場(chǎng)の反応を見ると、主流の観點(diǎn)は第一発企業(yè)の厳しい審査動(dòng)向の予想に対して不変で、そしてシリーズの「上場(chǎng)の入り口をしっかりと守る」という措置をよく見ていますが、IPOの審査が厳しく、発行のリズムが遅くなることを心配しています。

2021年初めから、IPOの現(xiàn)場(chǎng)検査が著地し、多くの並ぶ企業(yè)が「期せずして」上場(chǎng)申請(qǐng)資料を撤回する現(xiàn)象が発生し、IPOの大量の「単一撤去潮」は市場(chǎng)の注目を集めている。

証券監(jiān)會(huì)怒り仲介

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の不完全な統(tǒng)計(jì)によると、今年の第1四半期、A株市場(chǎng)は全部で80社余りのIPO企業(yè)が申請(qǐng)を取り下げ、審査を中止しました。

「単一取消し」の直接的な觸発要因は今年1月に発表された「第一発企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)検査規(guī)定」です。1月31日、新一期の第一弾企業(yè)情報(bào)開示品質(zhì)現(xiàn)場(chǎng)検査リストが発表され、20社が「抽選」された企業(yè)はわずか10営業(yè)日の間に、16社も材料を撤回し、市場(chǎng)を騒がせた。

IPOの高い割合で申告書類を撤回する現(xiàn)象は、監(jiān)督層の重視を引き起こし、3月20日の中國発展ハイレベルフォーラムで、証監(jiān)會(huì)の會(huì)長(zhǎng)易會(huì)はたちまち問題が発生し、「初歩的に把握した狀況から見ると、これらの企業(yè)問題がどれほど大きいかということではなく、粉飾決算の取下げのためでもなく、その中の一つの重要な原因は多くの推薦機(jī)構(gòu)の営業(yè)品質(zhì)が高くないことだ」

「多くの仲介機(jī)構(gòu)は登録制にふさわしい理念、組織、能力を備えておらず、まだ『新しい靴で古い道を行く』というところがあります」易會(huì)満氏は、審査制から登録制まで、推薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)士事務(wù)所などの仲介機(jī)構(gòu)の役割が変化し、以前から発行者に上場(chǎng)された「承認(rèn)可能性」を高め、発行者の「投資性」を保証し、投資家により価値のある標(biāo)的を提供することを保証すると考えています。

「IPOの引き揚(yáng)げが激しくなり、登録制に対する仲介機(jī)構(gòu)の理解とのずれが関係しています。プロジェクトを奪い、進(jìn)捗を急ぐことで収益を上げます。」ある投資家は21世紀(jì)の経済報(bào)道に対し、登錄制品の発売ペースが著しく加速し、一部のIPOプロジェクト、推薦商、會(huì)計(jì)事務(wù)所などは、登錄制改革の下、審査発行環(huán)境がより緩和され、規(guī)范性が発行前の市の條件に達(dá)していないプロジェクトを申告することを急いでいます。

「2020年、登録制はコロッケから創(chuàng)業(yè)板に推し進(jìn)められ、IPOの発売數(shù)は新たな高を記録し、仲介機(jī)構(gòu)はまず一杯のお鉢を満たせた」上記の投資者は述べた。

2020年は業(yè)界からA株IPOの豊作年とされています。上會(huì)企業(yè)の數(shù)、過會(huì)率、IPO引受規(guī)模など、多くの指標(biāo)がここ10年で最高を更新しました。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)によると、登録制の推進(jìn)のおかげで、2020年にA株は全部で396社が上場(chǎng)しました。資金募集総額は4700億元を超え、全體の通過率は95%以上に達(dá)しました。

推薦機(jī)構(gòu)、監(jiān)査役事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所などの仲介機(jī)構(gòu)は、この「上場(chǎng)の盛宴」でいっぱい儲(chǔ)けました。2020年のA株IPO市場(chǎng)の総発行費(fèi)用は307億元を超え、その中の引受?引受?引受?推薦費(fèi)用は232.34億元で、弁護(hù)士費(fèi)用は18.35億元で、監(jiān)査の検証費(fèi)用は34.27億元で、前年比の伸びはすべて100%を超えた。

資本邦研究院の研究データによると、2020年に1社の企業(yè)のIPOにかかる引受?販売?推薦費(fèi)用は5872.39萬元で、弁護(hù)士の費(fèi)用は463.4萬元で、監(jiān)査の費(fèi)用は865.25萬元である。

上場(chǎng)の「通行証」を手にすると高収益を意味し、國內(nèi)會(huì)社はA株のIPOに対して情熱的に高まり、多くのIPOプロジェクトは窓口を発行する機(jī)會(huì)がめったにないと感じています。Windデータによると、現(xiàn)在IPOに並んでいる會(huì)社は400社を超えています。登録資料を提出して、上場(chǎng)指導(dǎo)を受けている企業(yè)は2200社を超えています?，F(xiàn)在のA株の全上場(chǎng)會(huì)社の半分を超えています。

しかし、この300億円のケーキは仲介機(jī)構(gòu)の勤勉さをもたらしてくれませんでした。

業(yè)界関係者によると、多くのIPO申告企業(yè)は登録制の「東風(fēng)」を利用して早く発売したいとしていますが、申告書の作成は形式に流れています?！付啶纹髽I(yè)の申告書類は「半製品」として提出されています。その後、一回の質(zhì)問で材料を改善し、取引所の審査を投行のカーネルコントロールとして品質(zhì)を把握することを期待しています。前の投資家は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対して語った。

すでに発売された登録制企業(yè)から見ると、多くは取引所を通じて三輪の問い合わせで、大量の登録制IPOプロジェクトは「歯磨き粉をしぼる」式の質(zhì)問が必要で、申請(qǐng)資料は最終的に改善されたばかりであり、提出所や親交所を苦しめている。

今年の初め、上交通機(jī)関は直接に西部証券を指名して、監(jiān)督管理機(jī)関がその業(yè)務(wù)の質(zhì)の問題を注意した後に、まだ職責(zé)が所定の位置につきませんと言います。1月27日、上交所は監(jiān)督措置決定書を出して、西部証券に対して監(jiān)督管理の警告を與えます。

仲介機(jī)構(gòu)の履修品質(zhì)が高くない現(xiàn)象をめぐって、監(jiān)督部門は頻繁に発聲し始めました。証監(jiān)會(huì)の會(huì)長(zhǎng)易満は「新しい靴を履いて古い道を行く」ことができず、「病気を持って難関を突破する」ことに対しては、厳正に処理します。上海深取引所は、現(xiàn)場(chǎng)検査のために入場(chǎng)する前に撤回したプロジェクトについて、もし財(cái)務(wù)偽造、虛偽陳述などの重大な違法?違反問題があると発見された場(chǎng)合、推薦機(jī)構(gòu)、発行者は相応の責(zé)任を負(fù)わなければならないと述べました。

監(jiān)督が厳しすぎる

風(fēng)向きが急変して、仲介機(jī)構(gòu)に「急カーブ」の刺激を體験させた。多くの仲介機(jī)構(gòu)が「悲鳴連天」と言い、一部の機(jī)関も異議を唱えている。

一部の証券會(huì)社によると、現(xiàn)在のIPOの審査にはほとんど重點(diǎn)がなく、調(diào)整もほとんど重點(diǎn)がなく、「眉毛のひげをつかんで」という。ビジネスボードを例にとって、必要な申告書は7つの章に分けられています?？爻糠证线m用されない書類です。平均申告する原始契約、コンプライアンス証明、納稅申告書などは大小50件ぐらいの書類があります。複雑な発行主體に出會(huì)うと、申告書の準(zhǔn)備はさらに膨大になる。

ベテラン投資家の王駿躍氏は、IPO審査がコンプライアンス性、真実性に対してあまりにも多くの関心を持っているため、仲介機(jī)構(gòu)はほとんどすべての精力を財(cái)務(wù)審査と株主が審査?審査に費(fèi)やし、株募集書の多くの內(nèi)容投資家は関心を持たず、可読性はますます悪くなっていると公言しています。

今年2月1日に提出された「コールドボード発行上場(chǎng)審査業(yè)務(wù)マニュアル第2號(hào)——よくある問題の情報(bào)開示と審査要求自己調(diào)査表」を見ると、この自己調(diào)査表は、課創(chuàng)板の審査?質(zhì)疑応答の実施狀況、先発業(yè)務(wù)の若干の問題解答及び通常の審査問題の実施狀況の2つの方面に対して、計(jì)77の問題を提出している。

主な內(nèi)容はやはり二つの內(nèi)容が含まれています。一つは上場(chǎng)條件に関する問題を発行することです。例えば、重大な不利な影響を及ぼす同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、重大な違法行為、持続的経営能力、研究開発投資など。二つはよくある情報(bào)開示と審査問題です。例えば、お客様とサプライヤーの核検査、同業(yè)界は會(huì)社の選択などのよくあるIPO申告問題、及び重大な事項(xiàng)の提示、協(xié)力問題です。研究開発などの審査実踐においてまとめられたターゲット的な問題。

「監(jiān)督管理層と取引所の関心の重點(diǎn)はやはり情報(bào)開示の規(guī)範(fàn)性、正確性であり、これは登録制改革の要求傾向に合致する」ある大手証券會(huì)社研究員は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、すでに発売されている登録制企業(yè)から見れば、登録された原稿の章節(jié)は大きな変化はないと述べた。

これは「制度建設(shè)、介入、ゼロ容認(rèn)」を堅(jiān)持する上場(chǎng)審査規(guī)則に違反しない。

長(zhǎng)年の現(xiàn)場(chǎng)検査制度を?qū)毪工毪长趣摔瑜盲?、証券監(jiān)督會(huì)は毎回抜き取り検査を行い、大量の申請(qǐng)企業(yè)を撤退させることを恐れています。2020年4月には、証券監(jiān)督會(huì)が発表した2ロットの第86社の現(xiàn)場(chǎng)検査の結(jié)果、累計(jì)30社が申請(qǐng)を取り下げて審査を終了した。

中南財(cái)経政法大學(xué)デジタル経済研究院のディスク和林執(zhí)行院長(zhǎng)は、登録制は情報(bào)開示を中心に、登録制を全面的に推進(jìn)する背景において、発行者情報(bào)の開示品質(zhì)に対する要求がより高く、IPO監(jiān)督管理の抑止力を強(qiáng)化するべきだと強(qiáng)調(diào)した。

戦略弁護(hù)士事務(wù)所の高級(jí)パートナーの柏平亮弁護(hù)士は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、最近大量のIPO企業(yè)が申請(qǐng)を撤回した。一方で、仲介機(jī)構(gòu)は登録制と一致する理念、組織と能力を備えていない。一方で、規(guī)制制度の設(shè)置によって、登録制の制度と理念があるが、現(xiàn)実にはまだ審査制の労働者を大量に殘している。また、企業(yè)自身が投資者に上場(chǎng)時(shí)期を保証するなど、賭けの約束に対して急いで申告します。

柏平亮弁護(hù)士は、審査フィードバックと回答の回?cái)?shù)と內(nèi)容を見ると、少數(shù)の仲介機(jī)構(gòu)はIPO企業(yè)の履修品質(zhì)に不合格の客観的な存在であり、各サービス機(jī)構(gòu)と従業(yè)員が自身のサービス能力と責(zé)任感を高め、企業(yè)と共同で適切な上場(chǎng)方案と時(shí)間の手配を制定し、完成しなければならない問題を解決した後に申告する材料が必要であり、「存在してはいけない」と考えています。一報(bào)した」と博一博さんは心境を語った。

一方、柏平亮弁護(hù)士は、今後も仲介機(jī)構(gòu)のサービスのマイナス評(píng)価メカニズムを?qū)毪?、?yōu)秀な仲介機(jī)構(gòu)が將來より多くの企業(yè)にサービスを提供することを奨勵(lì)すると提案しています。その提案は法律に基づいて新たに改正された証券法、刑法改正案を厳格に執(zhí)行することで、上場(chǎng)企業(yè)の品質(zhì)と仲介機(jī)構(gòu)のサービス水準(zhǔn)と能力を高めることに役立つ。

登録制の実施は、決して上場(chǎng)基準(zhǔn)を低くし、審査要求を緩和することを意味しない。柏平亮弁護(hù)士は、IPO企業(yè)の審査の鍵は、企業(yè)と仲介機(jī)構(gòu)の上場(chǎng)の「承認(rèn)可能性」から「投資性」への転換を助けて企業(yè)と仲介機(jī)構(gòu)の責(zé)任を?qū)g行するとともに、基準(zhǔn)の透明性と遵守性を?qū)彇摔工毪长趣庵匾扦ⅳ?、多すぎる窓口指?dǎo)意見と審査基準(zhǔn)の過剰なコードアップなどの不確定要素があってはならないと考えています。

最近の審査速度、過會(huì)率と処罰力から見ると、厳格な傾向は今後の主管部門のIPOに対する管理と審査の新しい常態(tài)である。

IPOの「引き揚(yáng)げ潮」を迎えた後、監(jiān)督層はIPOに対する監(jiān)督管理を強(qiáng)化する予定です?！笟叭战U済新聞」の報(bào)道によると、現(xiàn)在の規(guī)制層は統(tǒng)一的な配置があり、関連する要求もあり、今後は社會(huì)に意見を求め、次の段階には明確な制度案が出される。

受信材料の第一の関門、地方証監(jiān)局はすでに態(tài)度を表明しました。今年3月以來、アモイ証監(jiān)局などは仲介機(jī)構(gòu)に対して多くの要求を提出しました。指導(dǎo)機(jī)構(gòu)を受け入れないで、取引所の現(xiàn)場(chǎng)検査に會(huì)った後、積極的に材料を撒きました。あるいは現(xiàn)場(chǎng)検査で問題が発見されました。

これはまた、規(guī)制を伝達(dá)したり、さらに制度化を通じて建設(shè)され、仲介機(jī)構(gòu)の責(zé)任を果たす努力を伝え、正式な文書がまだ出されていないが、IPO制度化に対する強(qiáng)い監(jiān)督管理の改革傾向は変わらない。

発行は依然として平?；筏皮い?/h4>

IPOは厳しい規(guī)制を迎えており、市場(chǎng)に大きな影響を與えることになります。統(tǒng)計(jì)データによると、今年第1四半期にA株IPOの発行勢(shì)いは依然として衰えていない。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)によると、今年第1四半期のA株市場(chǎng)は全部でIPO発行110社余りを完成しました。數(shù)量は新株発行頻度が高い企業(yè)の2020年四半期に比べて10社余り増加しています。2020年第1四半期と比べて、60社近く増加しています。その中、科創(chuàng)板と創(chuàng)業(yè)板登録制新株の數(shù)量は明らかに他のプレートを超えています。7割を超えました。

これは、IPOの厳格な監(jiān)督管理の動(dòng)向はIPOの発行のリズムに影響を與えていないという意味で、厳格な監(jiān)督管理からは、資質(zhì)の悪い企業(yè)だけを?qū)澫螭趣筏縄POチームを削除すると同時(shí)に、一部の「目潰し」の會(huì)社を撤退させ、さらに上場(chǎng)會(huì)社の品質(zhì)を向上させるという意味です。

複數(shù)の市場(chǎng)関係者は、IPOが厳格な監(jiān)督管理の威力に鑑み、一部の発行者と仲介機(jī)構(gòu)は自発的に材料を撤退することを選択し、特に「病気を持って難関を突破する」企業(yè)と営業(yè)品質(zhì)が低い仲介機(jī)構(gòu)に対して威嚇作用を発揮したと考えています。

1月28日、2021年証券監(jiān)會(huì)システム作業(yè)會(huì)は今年の仕事の重點(diǎn)に言及し、「全市場(chǎng)登録制の改革を著実に推進(jìn)するために積極的に條件を創(chuàng)造する」と明確に言及し、「法により上場(chǎng)會(huì)社、仲介機(jī)構(gòu)などの各種市場(chǎng)主體に対する日常的な監(jiān)督?管理を厳格に強(qiáng)化し、市場(chǎng)のあり方を最適化する」と述べた。もっと多くの監(jiān)督管理制度が著地するにつれて、IPOはまたシングルダウンが続いています。

資本市場(chǎng)の違法行為に対する監(jiān)督層の「ゼロ容認(rèn)」は、特に資本市場(chǎng)の証券仲介機(jī)構(gòu)「コメンテーター」の責(zé)任を果たし、証券仲介機(jī)構(gòu)の違法行為を防止する必要があるが、登録制改革を推進(jìn)し、新株発行節(jié)奏の動(dòng)向は変わらないと予想される。

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