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新疆主産區(qū)の種子綿の買(mǎi)収は基本的に終了し、買(mǎi)収価格は安定して下落した?，F(xiàn)在、機(jī)械採(cǎi)綿の買(mǎi)収価格は9.5―9.8元/キロで、手採(cǎi)綿の買(mǎi)収価格は10.2元/キロに下がり、買(mǎi)収初期のレベルに回復(fù)した。11月23日現(xiàn)在、新疆の皮綿の累計(jì)加工総量は306.99萬(wàn)トンで、加工の進(jìn)度も半分を超えた。

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? ? 第2ラウンドの備蓄綿の投入は市場(chǎng)の供給をさらに保障する。11月10日から、國(guó)貯は1日60萬(wàn)トンの備蓄綿の投入を行った。年內(nèi)の第1陣の投入と比較して、今回の投げ売りの細(xì)部は変化した:その1つは、締め切り日を明記していない。二つ目は、市場(chǎng)情勢(shì)によって備蓄綿の投入量をさらに増加させることができる。三つ目は、殘りの備蓄綿に対する表現(xiàn)が「新疆及び輸入備蓄綿」であることをさらに明確にした。

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? ? ?今回の放出貯蔵は市場(chǎng)の安定供給の決意を體現(xiàn)し、同時(shí)に2019年の新疆綿と輸入綿を新たに追加し、初めて投入された陳綿に比べて品質(zhì)が向上し、市場(chǎng)の需要に対して構(gòu)造的な補(bǔ)充を形成し、下流の新綿を受け取る時(shí)間を遅らせる可能性がある。政策信號(hào)と供給増加の2つの観點(diǎn)から見(jiàn)ると、新綿価格は衝撃を受けるだろう。

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? ? ?紡績(jī)工場(chǎng)の利益は縮小し、高綿価格に対する耐性が低下した。紡績(jī)服裝産業(yè)の全面的な回復(fù)に伴い、2020年12月から紡績(jī)工場(chǎng)は高利益サイクルに入り、普櫛32本の理論利益は基本的に2000元/トン以上で、近年の高位にある。しかし、2021年10月から現(xiàn)在に至るまで、新綿の買(mǎi)収価格が上昇し、下流の需要が弱まったため、綿花加工の一環(huán)の利益は好転し、正の値に転換し、綿糸の一環(huán)の利益は縮小した。紡績(jī)工場(chǎng)が前期の低価格原料を消費(fèi)し終わると、その原料コストは必ず上昇し、生産利益はさらに縮小する可能性がある。全體的に、糸の各品種の利益がすでにマイナスに変わった場(chǎng)合、産業(yè)チェーンの中下流では高綿価格を受け入れ続けることは難しい。

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現(xiàn)在、國(guó)內(nèi)の紡績(jī)服裝の需要は引き続き下落し、國(guó)外の需要も抑制されている。國(guó)內(nèi)社會(huì)の商品小売額の実際の伸び率は低下し、紡績(jī)類(lèi)消費(fèi)品の國(guó)內(nèi)販売は比較的悪い。10月現(xiàn)在、社會(huì)商品小売額は前年同期比4.9%増加し、伸び率は9月より0.5ポイント加速したが、インフレ要因を差し引くと、社會(huì)商品小売額の実際の伸び率は低下傾向にあり、伸び率は9月より0.6ポイント減速した。このうち、アパレルシューズや帽子のニット商品の小売額は前年同期比17.4%増、ネット上の「著用」商品の小売額は前年同期比14.1%増と、いずれも年初の高位から下落した。

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將來(lái)、綿紡績(jī)業(yè)界の景気は相対的に悲観的で、消費(fèi)自信指數(shù)は下落した。

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? ? 10月現(xiàn)在、綿紡績(jī)業(yè)界の購(gòu)買(mǎi)マネージャー指數(shù)は36.06%に下がり、3カ月連続で低下し、2020年の疫病期間の低位レベルに相當(dāng)している。このうち、項(xiàng)目別指標(biāo)の新規(guī)受注、生産量、稼働率PMIはいずれも40%未満である?，F(xiàn)在、國(guó)內(nèi)の疫情のコントロール情勢(shì)は依然として厳しく、消費(fèi)市場(chǎng)の回復(fù)は不確実性に直面していると同時(shí)に、エネルギー消費(fèi)の二重コントロール、國(guó)際大口商品の価格の高位、國(guó)民経済の転換調(diào)整などの要素の衝撃の下で、綿紡績(jī)業(yè)界の景気度は大幅に低下し、綿価格は明らかに圧力を受けている。

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また、消費(fèi)者信頼感指數(shù)も下落通路にある。9月、國(guó)內(nèi)消費(fèi)者信頼感指數(shù)は121.2、項(xiàng)目別指標(biāo)消費(fèi)意欲指數(shù)は110.2で、前月比は相対的に向上した。しかし、2月の消費(fèi)者信頼感指數(shù)は一時(shí)127のピークに達(dá)した。これまでのデータに比べて,この指標(biāo)の運(yùn)転重心は下がっているといえる.米國(guó)では11月、ミシガン大學(xué)の消費(fèi)者信頼感指數(shù)が77で、2月の101の高値より大幅に下がった。高インフレの背景の下で、米國(guó)の家庭の経済実力、金融変化に対する評(píng)価は相対的に悲観的だ。

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歴史を振り返ると、現(xiàn)在の需要狀況は2011年の綿価格の下落時(shí)期と一定の類(lèi)似性がある。2007年から2021年の綿価格の動(dòng)きとPMIデータの比較図から見(jiàn)ると、2008年末に金融危機(jī)が勃発し、2020年初めに新冠疫病が暴発し、2009年1月と2020年2月にPMIが30%近くまで下落し、その後數(shù)ヶ月、経済回復(fù)の回復(fù)の下で、PMIと綿価格は上昇した。2011年2月、綿の価格は35000元/トンから急速に下落し、9月になってやっと安定し、累計(jì)下落幅は40%を超えた。主な原因は、紡績(jī)業(yè)界と端末消費(fèi)が高額のコストを負(fù)擔(dān)できないことである。世界経済の回復(fù)は力不足で、歐米の債務(wù)問(wèn)題が頻発している。綿価格の下落は流通の一環(huán)で資源の投げ売りを引き起こした?，F(xiàn)在、綿花市場(chǎng)の狀況は2010年から2011年に比べて、同じく中下流が高コストを負(fù)擔(dān)できず、世界経済の回復(fù)が乏しいという問(wèn)題に直面している。

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? ? ?利益がよくなく、中下流の補(bǔ)庫(kù)の積極性は高くない。10月現(xiàn)在、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)の糸と生地の在庫(kù)日數(shù)はそれぞれ21.67日と28.04日である。2021年下半期以來(lái)、糸と生地の在庫(kù)は急速に蓄積され、低位の8-9日から倍増した。9月現(xiàn)在、國(guó)內(nèi)規(guī)模以上の紡績(jī)工業(yè)企業(yè)の完成品在庫(kù)は980.3億元で、前年同期比4.2%増加し、季節(jié)的な高位にある。

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? ? ?10月現(xiàn)在、綿花工業(yè)の在庫(kù)は84.45萬(wàn)トンで、前月比6.97萬(wàn)トン減少したが、前年同期比12.33萬(wàn)トン増加し、2015年以來(lái)の相対的な高位にある。一方、綿花の商業(yè)在庫(kù)は283.64萬(wàn)トンで、2020年同期の319.20萬(wàn)トンより11.14%減少したが、ここ5年同期の相対的な高位にある。

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? ? ?現(xiàn)在、中下流はパッシブ?ローリング?フェーズにあります。利益がよくなく、高綿価格を負(fù)擔(dān)しにくく、マクロ経済が消費(fèi)を抑制する前提の下で、綿花の中下流の補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力が不足し、後期には自発的に値下げして庫(kù)を取り除く可能性がある。

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供給面では、11月に國(guó)內(nèi)の主産地である新疆種子綿の買(mǎi)収が基本的に終了し、コストの妨害が消えた。年內(nèi)にすでに第2ラウンドの備蓄綿の投入を開(kāi)始し、供給を保証する態(tài)度を體現(xiàn)している。需要の面では、紡績(jī)工場(chǎng)の利益が大幅に縮小し、高綿価格に対する耐性が低下した。購(gòu)買(mǎi)マネージャー指數(shù)の下落、消費(fèi)者信頼指數(shù)の下落、內(nèi)外の需要の持続的な數(shù)ヶ月の下落、紡績(jī)需要の見(jiàn)通しは相対的に悲観的である。在庫(kù)面では、産業(yè)チェーンの在庫(kù)レベルが高位にあり、利益が悪いため、中下流の補(bǔ)庫(kù)の動(dòng)力が不足し、後期には値下げして在庫(kù)を販売する可能性もある。

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基本面から分析すると、綿価格の下落圧力が現(xiàn)れ、現(xiàn)在の市場(chǎng)には空の機(jī)會(huì)がある。具體的には、5月の契約を一方的に空けることを提案し、17500元/トンを目標(biāo)としている。この過(guò)程で、國(guó)貯補(bǔ)庫(kù)など、注意すべきリスク點(diǎn)もあります。

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