經(jīng)營(yíng)高級(jí)男裝服飾起家，近年來(lái)轉(zhuǎn)型電商平臺(tái)的摩登大道(002656.sz)2018年半年報(bào)公布后，便收到了深圳證券交易所關(guān)于其半年報(bào)的《問詢函》，要求摩登大道說明其營(yíng)業(yè)收入同比上升，而凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降的具體原因及并購(gòu)項(xiàng)目業(yè)績(jī)下降等情況進(jìn)行說明。2018年9月18日，摩登大道發(fā)布公告，對(duì)《問詢函》做出回復(fù)稱，利潤(rùn)表現(xiàn)受投資收益減少影響，扣非后凈利潤(rùn)將變?yōu)橥壬蠞q。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)走低

　　摩登大道成立于2002年，原名卡奴迪路，是一家本土高級(jí)男裝服飾公司，于2012年2月28日掛牌深交所中小板。2015年，卡奴迪路推出電商平臺(tái)摩登大道全球時(shí)尚品牌社交平臺(tái)，并于2016年更名為“摩登大道”。摩登大道旗下自有品牌包括卡奴迪路、CANUDILOH HOLIDAY、買手店01MEN、DIRK BIKKEMBERGS，同時(shí)代理HUGO BOSS、Burberry、Ferragamo、Estee Lauder、LANCOME等多個(gè)國(guó)際品牌，并擁有百貨商場(chǎng)、機(jī)場(chǎng)獨(dú)立品牌店等實(shí)體終端。

　　摩登大道的業(yè)績(jī)?cè)趻炫飘?dāng)年達(dá)到頂點(diǎn)，2012年，摩登大道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.36億元，同比增長(zhǎng)37.86%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.77億元，同比增長(zhǎng)61.72%。但是之后摩登大道的業(yè)績(jī)持續(xù)走低。

　　2013-2016年，摩登大道分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.99億元、7.00億元、7.24億元和7.54億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為1.49億元、0.15億元、0.10億元和-2.87億元，凈利潤(rùn)下滑幅度分別為15.56%、90.01%、31.54%和2908.09%。

　　經(jīng)歷了2016年2.87億的巨虧，2017年，摩登大道出售連年虧損的控股子公司連卡福(衡陽(yáng))商業(yè)廣場(chǎng)有限公司53%的股權(quán)，并由此獲得近1億元的投資收益。摩登大道2017年的業(yè)績(jī)困境也因此獲得緩解，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約9.21億元，同比上升22.16%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.35億元，同比上升146.94%。

　　到了2018年，根據(jù)摩登大道2018年半年報(bào)，公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.44億元，同比上升40.23%，但是歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)5,269.04萬(wàn)元，同比下降49.96%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8,387.43萬(wàn)元，同比下降730.55%。

　　由于營(yíng)收上漲40.23%，凈利潤(rùn)卻下降49.96%，現(xiàn)金流更是下降了730.55%等因素，摩登大道半年報(bào)公布后，便收到了深交所關(guān)于半年報(bào)的《問詢函》。

　　摩登大道對(duì)于深交所的問詢，解釋稱，公司經(jīng)營(yíng)收入同比上升而凈利潤(rùn)下降的主要原因是2017年3月出售控股子公司連卡福(衡陽(yáng))商業(yè)廣場(chǎng)有限公司股權(quán)產(chǎn)生的投資收益9,881.32萬(wàn)元，扣除該非經(jīng)常損益的影響后，報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)為同比上升。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比下降的主要原因是報(bào)告期新增部分代理品牌及互聯(lián)網(wǎng)投入，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所支付的現(xiàn)金增加所致。

　　并購(gòu)轉(zhuǎn)型電商平臺(tái)

　　由于男裝業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不佳，摩登大道開始謀求轉(zhuǎn)型之路。2015年，摩登大道推出了自己的電商平臺(tái)——摩登大道全球時(shí)尚品牌社交平臺(tái)，然而收效甚微。此后，與眾多謀求轉(zhuǎn)型的上市公司相似，摩登大道走上了并購(gòu)轉(zhuǎn)型之路。

　　2016年10月，摩登大道通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式以4.9億元收購(gòu)悅?cè)恍膭?dòng)100%股權(quán)。同時(shí)，公司募集配套資金2.3億元。悅?cè)恍膭?dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

　　2016年，摩登大道募資8.52億元，投向時(shí)尚買手店O2O項(xiàng)目，并取得意大利高級(jí)時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌Dirk Bikkembergs的所有者LEVITAS S.P.A.51%的股權(quán)。

　　然而，摩登大道并購(gòu)轉(zhuǎn)型的路走得不算平順，根據(jù)2018年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)LEVITAS.S.P.A.虧損1,774.35萬(wàn)元。深交所的問詢函中，要求摩登大道對(duì)LEVITAS.S.P.A.目前的業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力是否符合投資預(yù)期詳細(xì)分析原因及合理性。

　　對(duì)此，摩登大道回復(fù)道：“報(bào)告期內(nèi)控股子公司LEVITAS S.P.A.在品牌維護(hù)、品牌推廣、市場(chǎng)宣傳方面做了較多的費(fèi)用投入，使品牌影響力和知名度進(jìn)一步提升，但由于受到鞋類授權(quán)商ZEIS集團(tuán)陷入財(cái)務(wù)困境的意外影響，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)虧損-1,744.35萬(wàn)元，這并不符合本公司收購(gòu)LEVITAS S.P.A.股權(quán)的投資預(yù)期。然而，這一影響并不是持續(xù)的，目前LEVITAS S.P.A.已向ZEIS集團(tuán)發(fā)出授權(quán)協(xié)議解除通知和索賠，并在全球范圍內(nèi)進(jìn)行新的鞋類授權(quán)商甄選評(píng)定，同時(shí)增加大中華區(qū)產(chǎn)品本地化生產(chǎn)替代進(jìn)口的協(xié)議條款，預(yù)計(jì)新的授權(quán)協(xié)議簽訂后鞋類貨品將重新恢復(fù)市場(chǎng)銷售，并將大幅度增加大中華區(qū)的銷售規(guī)模和銷售利潤(rùn)，為本公司帶來(lái)符合預(yù)期的投資回報(bào)?！?/p>

　　摩登大道公布半年報(bào)后，9月9日，光大證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為摩登大道短期內(nèi)估值偏高，維持其“中性”評(píng)級(jí)，并提示了股東減持、并購(gòu)整合不當(dāng)、終端消費(fèi)疲軟、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。