美林證券指出，紡織制鞋族群今年上半年有望延續(xù)去年來(lái)的好表現(xiàn)，但是，各利多因子下半年將會(huì)慢慢消逝，美國(guó)服飾拉貨、零售銷售表現(xiàn)、匯率等三大面向可能轉(zhuǎn)為不利，因此先一步降評(píng)儒鴻(1476)、豐泰(9910)，分別至“劣于大盤(pán)”與“中立”。

　　美林對(duì)于紡織制鞋供應(yīng)鏈的看法，可定調(diào)為“短多長(zhǎng)空”：看好上半年獲得三大因素加持，訂單狀況健全；但是，同時(shí)提出幾個(gè)產(chǎn)業(yè)前景風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)下半年觀點(diǎn)轉(zhuǎn)為保守。

　　下半年的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)包括：美國(guó)服飾拉貨力道受到基期的影響，可能從5月起放緩，讓供應(yīng)鏈廠商受惠程度減少；其次，儘管美林對(duì)紡織供應(yīng)鏈短期訂單表現(xiàn)仍具信心，但考量廠商下半年補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)能，代表美國(guó)的零售銷售表現(xiàn)必須要非常強(qiáng)勁。

　　第三，匯率過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，都是紡織制鞋相關(guān)供應(yīng)鏈營(yíng)收與毛利的正面因子，但以目前的利率條件來(lái)看，匯率順風(fēng)的優(yōu)勢(shì)應(yīng)會(huì)在本季見(jiàn)頂，其后全年慢慢消退。

　　反觀上半年訂單狀況之所以能保持健康，美林認(rèn)為有三大利多加持：1.美國(guó)中低收入消費(fèi)者對(duì)今年支出展望佳。2.品牌廠持續(xù)把生產(chǎn)基地移出大陸，尤其往東南亞轉(zhuǎn)進(jìn)，避開(kāi)中美貿(mào)易高關(guān)稅的侵?jǐn)_。3.過(guò)去九個(gè)月迄今，美國(guó)服裝零售銷售、進(jìn)口、庫(kù)存狀況仍健康。

　　針對(duì)紡織股王儒鴻，美林證券認(rèn)為，儒鴻去年下半年?duì)I運(yùn)增速已經(jīng)比上半年退步，今年上半年受基期影響、重要客戶UA庫(kù)存調(diào)整，以及運(yùn)動(dòng)服飾趨勢(shì)轉(zhuǎn)向生活休閒風(fēng)，而非儒鴻最拿手的專業(yè)技術(shù)機(jī)能服飾。

　　美林對(duì)儒鴻投資評(píng)等一口氣從“買進(jìn)”砍至“劣于大盤(pán)”，推測(cè)未來(lái)12個(gè)月合理股價(jià)由480元，降為355元。