4月紡織品服裝出口額走弱，中長期預(yù)計(jì)難改承壓下行的趨勢

　　根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月我國紡織品出口額為97.89億美元，同比減少6.90%，服裝出口額為96.71億美元，同比減少11.85%，1-4月紡織品累計(jì)出口額366.72億美元，同比增長0.76%；服裝累計(jì)出口額390.92億美元，同比下降8.45%。4月紡織品服裝出口額走弱我們認(rèn)為其中有基數(shù)的原因，也有整體出口形勢的原因?；鶖?shù)方面，2018年4月紡織品出口額(美元值)環(huán)比3月增長50.4%，服裝出口額(美元值)環(huán)比3月增長51.8%。整體出口形勢方面，以美元計(jì)價(jià)，4月中國出口同比下降2.7%，顯示出受外部環(huán)境影響，整體出口形勢承壓。從之前結(jié)束的第125屆廣交會的情況看，境外采購商到會195454人，比2018年春交會同比下降3.88%，累計(jì)出口成交297.3億美元，同比2018年春交會下降1.1%，同時(shí)成交訂單中，中短單占比居高不下，長單占比依然偏低，顯示出海外客戶信心不足，出口面臨較大壓力。展望未來，考慮整體出口形勢承壓，雖然短期紡織品服裝出口額增速可能由于基數(shù)(恢復(fù)正常)，搶出口等因素有所波動(dòng)，但中長期預(yù)計(jì)難改承壓下行的趨勢。

　　4月社零服裝零售額同比、環(huán)比增速均放緩，主要受五一假期移動(dòng)

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月社會消費(fèi)品零售總額中，限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品零售額1000億元，同比增長-1.1%，1-4月份社會消費(fèi)品零售總額服裝鞋帽、針紡織品零售額4418億元，同比增長2.2%。4月社零服裝零售額同比增長較上年同期放緩10.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比3月放緩7.7個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為主要是受“五一”假期移動(dòng)(去年假期三天中有兩天在4月份)影響，因此我們預(yù)計(jì)5月社零服裝零售額同比和環(huán)比增速有望改善。展望6月和下半年，我們對社零服裝零售額增速持謹(jǐn)慎態(tài)度，雖然上年同期基數(shù)逐季下降，但經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，如果短期經(jīng)濟(jì)狀況難有較大改觀的話，社零服裝零售額預(yù)計(jì)加速復(fù)蘇的概率不大，因?yàn)閺膰鴥?nèi)社零服裝零售額增速的歷史數(shù)據(jù)看，和GDP有較強(qiáng)的相關(guān)性，包括美國和日本的歷史數(shù)據(jù)看，也有類似的情況。當(dāng)然，雖然我們對社零服裝零售額增速持謹(jǐn)慎態(tài)度，但是從細(xì)分子行業(yè)來看，運(yùn)動(dòng)服飾和童裝這兩個(gè)子行業(yè)持續(xù)景氣，前者我們認(rèn)為主要受益于消費(fèi)習(xí)慣的變化，包括潮流趨勢的變化，后者我們認(rèn)為主要受益于品牌化的趨勢。

　　投資建議

　　首先，下游服裝家紡板塊建議關(guān)注高景氣的運(yùn)動(dòng)服飾和童裝龍頭，包括有復(fù)蘇跡象的戶外用品行業(yè)龍頭。其次，借鑒日本和美國的經(jīng)驗(yàn)，大眾服飾龍頭，包括專業(yè)服飾龍頭(含輕奢龍頭)有望穿越周期，因此同樣值得關(guān)注。最后，考慮到外部環(huán)境存在不確定性，上游紡織制造板塊建議關(guān)注擁有較多海外產(chǎn)能，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的龍頭公司。相關(guān)標(biāo)的：比音勒芬、森馬服飾、探路者、海瀾之家、歌力思、羅萊生活、富安娜、開潤股份、魯泰A和新野紡織。