5月北上資金凈流出537億元。截止2019年3月,除2018年2月和10月外,北上資金均呈凈流入,2019年4月起,北上資金出現(xiàn)凈流出。2019年5月,北上資金凈流出536.74億元,是2018年至今北上資金凈流出最高的月份。

　　紡服板塊北上資金持股金額凈增加3億元。2018年2至5月,紡服板塊北上資金持股金額持續(xù)增加,隨后持股金額增減交替出現(xiàn)。2019年5月,紡服板塊北上資金持股金額增加2.65億元至20.36億元,持股數(shù)量增加0.35億股至2.39億股,北上資金持股金額增加主因資金凈流入,增加持股數(shù)量。參考海通策略《A股內(nèi)外資機構(gòu)投資行為的差異》,外資偏好價值股,集中度上傾向于選擇龍頭股。2019年5月在北上資金流出A股的背景下,北上資金凈流入紡服板塊,我們建議關(guān)注板塊投資機會。

　　北上資金持有27支紡服個股。截止2019年5月,北上資金持有27支紡服個股,持股比例前5位分別為魯泰A(3.47%)、七匹狼(2.58%)、海瀾之家(1.54%)、比音勒芬(1.53%)、森馬服飾(1.52%);2019年單5月,北上持股比例增加前5位分別是比音勒芬(+0.63pct)、海瀾之家(+0.41pct)、森馬服飾(+0.40pct)、地素時尚(+0.25pct)、偉星股份(+0.22pct)。

　　北上資金持有的紡服個股以行業(yè)龍頭和低估值、高分紅標的為主。北上資金投資的標的可分為兩類:

　　(1)細分行業(yè)龍頭,包括海瀾之家、比音勒芬、森馬服飾,

　　(2)低估值、高分紅標的個股,有九牧王、富安娜、太平鳥、偉星股份、魯泰A、華孚時尚、地素時尚等。

　?、俟乐?紡織服裝板塊目前PE估值18.61倍(TTM,剔除負值,下同),北上資金持有個股中,18支PE估值低于板塊水平,占比過半。低PE估值前十紡服個股中,北上資金持有黑牡丹(10.00x)、魯泰A(10.32x)、孚日股份(10.33x)、航民股份(10.45x)、海瀾之家(11.06x)、富安娜(12.32x);以PB估值為標準,北上資金持有七匹狼(0.83x)、際華集團(0.90x)、百隆東方(0.91x);低PS估值前十紡服個股中,北上資金持有拉夏貝爾(0.36x)、搜于特(0.57x)、際華集團(0.71x)、華孚時尚(0.78x)、美邦服飾(0.87x)。

　?、诜旨t:北上資金持有個股中,分紅個股數(shù)量占比近九成。分紅率前十紡服個股中,北上資金持有搜于特(167.43%)、曠達科技(161.91%)、九牧王(107.69%);股息率前十紡服個股中,北上資金持有其中9個個股,包括曠達科技(8.25%)、九牧王(6.93%)、富安娜(6.73%)、太平鳥(6.15%)、搜于特(5.92%)、偉星股份(4.92%)、魯泰A(4.91%)、華孚時尚(4.74%)、海瀾之家(4.37%)。

　　投資建議。結(jié)合基本面考慮,我們建議關(guān)注:①把握細分龍頭,持續(xù)維持高增的森馬服飾、比音勒芬;②大眾休閑龍頭,業(yè)績逐步改善,海瀾之家;③低估值,增長穩(wěn)定的安正時尚、歌力思、太平鳥。

　　下周組合(20190603-20190609):健盛集團(權(quán)重25%),海瀾之家(權(quán)重25%),安正時尚(權(quán)重25%),比音勒芬(權(quán)重25%)。

　　風(fēng)險提示。終端需求下滑,零售環(huán)境惡化,居民收入水平下降,行業(yè)競爭加劇。