上周，法國奢侈品集團開云（Kering）公布了最新業(yè)績報告，表現(xiàn)出罕見的疲軟跡象。主要的問題是:這家公司的大部分銷售都依賴于Gucci，但這個品牌的增長速度比預(yù)期要來的慢。

　　Gucci的銷售額同比增長了13%：與廣泛的奢侈品行業(yè)相比增長依舊很快，但與去年同期增長40%的銷售額相比卻相去甚遠(yuǎn)。在美國，Gucci的銷售額實際上比去年同期下降了2%，分析師將其歸咎于中美貿(mào)易緊張局勢和強勢的美元走勢。今年2月，Gucci一件“黑臉紅唇”引來“種族歧視”控告，引起了軒然大波。

　　去年開云集團不斷發(fā)出預(yù)警表示，Gucci的高速增長遲早會放緩。但該公司也表示，目標(biāo)讓旗下其它品牌也加快步伐。但事實并非如此。Balenciaga和一些品牌表現(xiàn)很好，但目前還不能接近Gucci的成功。隨著流行趨勢的轉(zhuǎn)變，一些品牌或許會逐漸淡出市場（許多時尚專家認(rèn)為，Balenciaga的Triple S運動鞋是銷售的關(guān)鍵驅(qū)動力，卻極易受到?jīng)_擊）。

　　綜上所述，開云在銷售和利潤方面比以往任何時候都更加依賴Gucci。2018年，Gucci貢獻了開云約60%的收入和80%的利潤（相比之下，2015年Gucci貢獻出52%和63%）。隨著Gucci重新回歸正常增長，分析師和投資者都大力呼吁，公司應(yīng)該采取更有效的措施，減少對Gucci這顆搖錢樹的依賴。

　　上周四公布財報后，開云集團股價下跌8.6%。本周三集團股價下跌0.39%，報每股469.50歐元。

　　Kepler Cheuvreux的奢侈品分析師Aurélie Husson-Dumoutier表示，Gucci增長乏力的一個原因是：第二季度品牌在營銷上的支出減少（占銷售額的4.5%，而以往該項平均支出為6%至7%）。

　　開云集團管理層承認(rèn)，今年Gucci在美國的宣傳方面更為謹(jǐn)慎。今年2月，Gucci因其“黑臉紅唇”針織衫遭消費者抵制，這件商品也被迫撤柜。

　　有消費者表示，外套上大大的紅色嘴唇，看起來像極了非洲裔的臉。

　　開云集團首席財務(wù)官Jean-Marc Duplaix上周四向分析師們表示：“我認(rèn)為，在決定采取更多營銷舉措之前，我們希望評估......美國消費者在出現(xiàn)問題后的反應(yīng)，考慮到整個事件，我們依舊擔(dān)心這些額外投資的回報率會很糟糕。”。

　　分析師預(yù)計，Gucci將在今年下半年加大營銷力度，或許會阻止品牌銷量的下滑。

　　但開云對其它品牌的計劃又是怎樣的呢？

　　Saint Laurent是開云利潤的第二大貢獻者，品牌第二季度同比銷售額增長15.8%，多年來首次超過Gucci。即使這樣的增長速度卻也低于品牌2018年同期的19.8%。

　　盡管Balenciaga預(yù)計今年銷售額將突破10億美元大關(guān)，但其規(guī)模不太可能如2018年那般再翻一番。開云方面表示，Balenciaga熱銷的“Triple S”運動鞋銷售減緩，似乎受到了大眾對厚底運動鞋需求減少的影響，而這種運動鞋在過去的幾年里異常受歡迎。

　　Bottega Veneta的表現(xiàn)好于預(yù)期（第二季度同比銷售增長0.8%，超過了市場普遍認(rèn)為的-5%），但該品牌在新任創(chuàng)意總監(jiān)Daniel Lee的領(lǐng)導(dǎo)下尚未改觀。

　　“就像Burberry一樣，我們得等待幾個季度，直到看到上升的勢頭，”Husson-Dumoutier表示。他的意思是，Riccardo Tisci成為Burberry創(chuàng)意總監(jiān)后非常努力，但品牌業(yè)績的反饋需要時間。

　　一些分析師表示，收購是開云集團最佳的選擇。開云曾多次提出收購競爭對手的想法，但許多奢侈品牌的高報價讓開云止步不前。

　　分析師表示，開云集團的“Gucci問題”可能會推動公司進行一宗大型收購交易。目前公司債務(wù)水平較低，坐擁25億美元的現(xiàn)金。

　　花旗（Citi）分析師Thomas Chauvet認(rèn)為：“這項收購的規(guī)?？赡軙冗^去大得多，開云需要減少‘對Gucci的依賴’，如今再去整合或發(fā)展過去收購的中型品牌有著不小的難度。”他補充道，該集團需要的是一個“立即見效”的大品牌。

　　預(yù)計到今年年底，Gucci的銷售額將超過90億歐元（約合100億美元），如今所有的眼睛都盯在了Gucci身上。作者：Laure Guilbault