下游需求內(nèi)外交困，預(yù)計2020年紡織行業(yè)需求增速下行壓力較大。內(nèi)需方面，今年以來國內(nèi)紡織服裝類消費品表現(xiàn)平淡，2019年1-9月限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針、紡織品類零售額增速下滑至3.3%，同比放緩5.6個百分點，相較于其他消費品類表現(xiàn)較弱；外需方面，我國服裝制造業(yè)轉(zhuǎn)移、而周邊低成本服裝生產(chǎn)國由于產(chǎn)業(yè)鏈不完整對中國紗線和面料的需求增大，紡織業(yè)上游產(chǎn)品出口表現(xiàn)尚可，但美國加征關(guān)稅措施影響逐步顯現(xiàn)，服裝等下游產(chǎn)品出口壓力較大，預(yù)計2020年行業(yè)需求增速下行壓力較大。

　　紡織產(chǎn)能向海外轉(zhuǎn)移持續(xù)，行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)的議價能力有望增強。國內(nèi)產(chǎn)能擴張方面，2019年1-9月行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速大幅下滑至-8.2%，產(chǎn)能擴張保持謹(jǐn)慎；紡織產(chǎn)能向海外轉(zhuǎn)移趨勢持續(xù)，龍頭紡織企業(yè)規(guī)模效應(yīng)及技術(shù)優(yōu)勢明顯，中小企業(yè)生存壓力加大，市場份額將進(jìn)一步向龍頭集中，有助于龍頭企業(yè)獲得大品牌客戶的認(rèn)可以及大規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定的訂單，龍頭企業(yè)的議價能力有望增強。

　　預(yù)計短期內(nèi)棉價低位平穩(wěn)運行，但中長期仍將對行業(yè)內(nèi)企業(yè)形成一定的成本壓力。短期來看，需求疲軟致使市場對原材料需求偏淡，預(yù)計2020年棉價保持低位平穩(wěn)運行。但中長期棉花供需缺口可能繼續(xù)擴大，價格具有上行趨勢，考慮到行業(yè)可能更加依賴進(jìn)口棉配額，配額數(shù)量對紡織企業(yè)的市場競爭力和盈利影響較大，棉花價格上漲及可獲得的進(jìn)口配額量仍可能對紡織企業(yè)形成一定成本壓力。

　　行業(yè)盈利承壓，棉紡企業(yè)受挫，預(yù)計2020年行業(yè)盈利壓力仍將持續(xù)，負(fù)債經(jīng)營程度進(jìn)一步提升，尾部或資質(zhì)較弱的企業(yè)信用風(fēng)險將上升。2019年前三季度，規(guī)模以上紡織企業(yè)營業(yè)收入、利潤總額同比均放緩，其中利潤總額同比下降達(dá)7.6%，行業(yè)虧損企業(yè)家數(shù)顯著增加，2019年1-9月行業(yè)虧損企業(yè)3,436家，同比增加18.9%；子行業(yè)棉紡業(yè)盈利顯著受挫，凈利潤下滑達(dá)17.08%，在棉價低位運行的背景下，棉紡行業(yè)難有起色，預(yù)計2020年行業(yè)盈利壓力仍將持續(xù)。行業(yè)上市公司整體負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率上升，帶息債務(wù)占比較高，EBITDA利息保障倍數(shù)中位數(shù)走低，行業(yè)民營企業(yè)占比較高，尾部或資質(zhì)較弱的企業(yè)信用風(fēng)險將上升。