上個月WTI原油期貨5月合約在到期日遭遇史上最瘋狂的拋售，誕生史上第一次負油價，相信所有交易者還歷歷在目。今年以來，原油市場過剩憂慮一直未曾消散，加上疫情失控使得原油價格持續(xù)走低。在原油市場多數(shù)人士看空之際，近幾日原料市場的利好則為叫苦不迭的市場多頭打入一劑強心針，市場多頭勢力反撲，原油價格大漲。18日，WTI原油期貨6月合約日內(nèi)漲幅一度超12%，WTI原油期貨7月合約日內(nèi)漲幅也在昨晚10時左右擴大至超10%。

　　劇情反轉(zhuǎn)？油價持續(xù)攀升，能化板塊多品種上漲

　　對于臨近到期日大漲的WTI原油期貨6月合約，有分析師表示，WTI原油出現(xiàn)反彈，因物流方面的限制導致空頭無法在市場上進行交割，與上月形成鮮明對比，今日的油價反映了市場的樂觀情緒。

　　高盛大宗商品主管柯里(Jeffrey Currie)表示，石油需求到本月底可能回升至超過供應的水平。他指出，這在很大程度上是因為所有主要產(chǎn)油國都在減產(chǎn)。但是，柯里補充道，在油價回升前，大約有12億桶的原油庫存需要減少。他認為，這將分三個階段發(fā)生。

　　第一個減少的將是海上飄著的浮動存儲。這是最昂貴的一種儲油方式，因此，交易商和生產(chǎn)商為了節(jié)省油輪費用會首先把它解決掉是說得通的?？吕镎f，這將在今年第三季度的某個時候發(fā)生。從浮式儲罐中清除的石油總量將約為4.5億桶?？吕镎f，今年第四季度，陸上石油存儲將開始減少，多達4億桶。

　　同時油價大漲的消息刺激了大宗聚酯原料的回暖，目前PTA市場供需偏緊，供應商挺價，從成本端來看，短期必將提振聚酯市場價格。影響19日PTA、乙二醇結(jié)束了多日的下跌行情，都有不錯的漲幅；另外國內(nèi)滌綸長絲市場價格也呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢。受上游聚酯原料等震蕩偏強支撐，聚酯紡絲工廠穩(wěn)中上調(diào)滌絲價格，幅度在50-100元/噸之間。

　　本次原油大漲給負重承壓的聚酯市場一喘息的機會，聚酯市場在利好的提振下，可否絕地反擊呢？

　　從下游需求端來看，上月投機性買盤的大量介入促使終端產(chǎn)銷率飆升，進而促使聚酯成品庫存自歷史性的高位回落，庫存壓力明顯緩解。不過，在上述投機性買盤消失后，終端消費未能明顯起色，節(jié)前減少的庫存并未被終端企業(yè)消費掉，人為囤積的概率較大，庫存只是轉(zhuǎn)移掉而未能消化掉。另外，聚酯企業(yè)的開工率逐步提升，在短纖企業(yè)開工率飆升的帶動下，整體聚酯企業(yè)庫存有所提升，但長絲及瓶片企業(yè)的開工率基本維持穩(wěn)定。

　　4月份，國內(nèi)聚酯企業(yè)的生產(chǎn)利潤自前期高點逐步回落，現(xiàn)階段長絲中僅DTY還能盈利，POY及FDY處于盈虧平衡線附近。而目前從歐美等國的疫情發(fā)展情況來看，階段性高峰已過，復工復產(chǎn)的預期較強，對下游市場的訂單已部分下達，這對后期紡織服裝的需求起到推動作用。

　　就PTA而言，在過去的一季度，國內(nèi)PTA的社會庫存累積近180萬噸，絕對庫存量達到歷史高位。更為重要的是，近階段國內(nèi)PTA的現(xiàn)貨加工費明顯高于3月份，在上游跌幅大于下游的情況下，PTA與PX之間的價差不斷擴大，月內(nèi)加工費基本上在600-800元/噸之間，在產(chǎn)能持續(xù)擴張的情況下，上述加工費處于偏高水平，這也直接導致PTA生產(chǎn)企業(yè)的積極性高漲，月內(nèi)開工負荷最高攀升至92%，進一步加劇了國內(nèi)PTA社會庫存的累積。另外，上游PX與石腦油之間的價差從月初的近300美元/噸知乎下滑至最低近240美元/噸，隨后反彈至270美元/噸附近，兩者價差總體處于相對合理水平。由于期貨持續(xù)升水于現(xiàn)貨，進而導致生產(chǎn)企業(yè)將PTA拋售到期貨盤面上，交易所注冊倉單量快速攀升，未來交割壓力明顯。

　　從MEG環(huán)節(jié)來看，近階段國內(nèi)華東港口地區(qū)的MEG庫存累積速度有所放緩，月內(nèi)最高攀升至125萬噸之后回落至117萬噸，這主要是受到港口卸貨緩慢及部分合約罐容提前清庫的影響，但港口高庫存或?qū)⒀永m(xù)。從生產(chǎn)利潤的角度來看，由于石腦油明顯處于弱勢，進而導致石腦油制MEG的利潤持續(xù)維持高位，最高一度超過100美元/噸，最低時利潤也接近50美元/噸。然而，在煤炭價格跌幅遠小于原油的情況下，煤制MEG企業(yè)虧損嚴重，大部分都虧到了現(xiàn)金流，從而導致煤制企業(yè)的開工率大幅下滑至35%附近，這也在一定程度上緩解了國內(nèi)供應的壓力。

　　原油價格絕地反彈，聚酯市場終于不憋屈了！

　　目前原油價格絕地反彈，對大宗商品市場形成較大的提振。而原油作為整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，對市場的情緒影響同樣不容小覷。

　　現(xiàn)在行情雖然長時間僵持，聚酯顯得十分憋屈，但無奈還是只能看原油“臉色”。如果原油大漲，下游普遍對后市看空形勢緩解，買貨的意愿便會大大提高。市場供應將得以放量，行情的好轉(zhuǎn)也會受到明顯的提振。而這一切的傳導作用的快速顯現(xiàn)都在于原油仍舊是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的主要決定因素。

　　另外考慮到下游市場最差的時間段已過去，歐美等國的解封對后市有促進作用，但傳統(tǒng)旺季已經(jīng)過去，加上疫情有反復可能，市場內(nèi)外貿(mào)訂單依舊疲軟，聚酯及終端織造市場補庫需求仍然偏弱?？傮w而言，近期聚酯市場行情出現(xiàn)起伏是在多空因素交織下，走勢回歸基本面的需求，后期供需基本平衡仍是趨勢所在。

　　因此，還是那句老話：市場行不行，還是得看原油給不給力，否則一切皆浮云。整體看，目前供求格局的深層次變化奠定了原油的偏強格局，而全球經(jīng)濟體疫情的反復無常則進一步增加了市場的擔憂情緒。但同時業(yè)內(nèi)人士也表示，目前原油價格持續(xù)上漲，供求雙方的心態(tài)均很微妙，說得好聽點是謹慎，說白了就是“跌怕了”。但目前來說，如果原油價格能大幅反彈，整個聚酯市場將會得到好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)這種樂觀情緒也將繼續(xù)蔓延開來。