研究報告內(nèi)容摘要：

　　投資要點

　　5月第四周紡織服裝指數(shù)上漲2.09%，跑贏大盤0.97pct。5月第四周(5月25日- 5月29日)滬深300指數(shù)上漲1.12%，紡織服裝板塊上漲2.09%。紡織服裝子行業(yè)中，鞋帽表現(xiàn)相對較好，上漲13.98%。其他子行業(yè)包括：毛紡(5.25%)、女裝(4.00%)、其他服裝(3.39%)、絲綢(2.15%)、印染(2.05%)、其他紡織(0.35%)、男裝(-0.08%)、棉紡(-0.14%)、家紡(-2.18%)、輔料(-2.42%)和休閑服裝(-2.51%)。

　　主要數(shù)據(jù)追蹤：1)社會消費品零售總額當(dāng)月值4月同比下降7.50%，增速環(huán)比上升8.3pct；限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品類零售額4月的當(dāng)月同比下降18.50%，增速環(huán)比上升16.3pct。2)零售企業(yè)服裝類零售額持續(xù)下行。截止2019年12月，全國百家大型零售企業(yè)服裝類零售額當(dāng)月同比下降4.51%。3)中國棉花價格指數(shù)同比下降，截止5月29日，中國棉花價格指數(shù)328為11807.00元/噸，相比去年同期下降19.02%，環(huán)比上周下跌0.78%；4)美元兌人民幣匯率較上周下跌。截止5月29日，美元兌離岸人民幣收盤價7.1337，本周變化-0.51%，月變化+0.74%，年變化+2.89%。5)四月份出口金額增速回正。2020年四月份HS服裝類的出口金額達到209.84億美元，同比上漲11.87%。2020年五月份中國的總出口金額為2002.80億美元，同比上升3.50%，相較三月份同比下滑6.60%的情況顯著好轉(zhuǎn)。

　　本周觀點：我們目前的行業(yè)觀點是：①短期來看，疫情對紡織服裝行業(yè)影響比較大。②眼光放長遠，中長期看，我們推薦地素時尚和森馬服飾。(1)品牌服飾：隨著國內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，品牌服飾的二季度開始好轉(zhuǎn)，大部分的企業(yè)線下銷售額能恢復(fù)到去年同比的五成以上。像龍頭公司海瀾之家，現(xiàn)在的銷售額已經(jīng)同比去年恢復(fù)到了六成，森馬服飾四月份恢復(fù)到往年的八成。(2)紡織制造：隨著海外疫情的擴張，海外訂單砍單情況開始發(fā)生，未來的損失還不好預(yù)期。我們可以類比一下2008年的經(jīng)濟危機，危中有機，過程中會有一部分的中小企業(yè)會消失，龍頭企業(yè)因為抗風(fēng)險能力比較強，危機過后，市占率會上升。從中長期的角度來看的話，我們推薦行業(yè)龍頭健盛集團，目前棉襪出口值占比只有2.5%，看好健盛在海外疫情過后，市占率會有提升。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，棉價大幅下跌，疫情持續(xù)惡化。