近一周多來(lái)，青島、張家港等地部分棉花貿(mào)易企業(yè)反饋，受元旦節(jié)后1%關(guān)稅內(nèi)棉花進(jìn)口配額陸續(xù)下達(dá)及近幾個(gè)交易日ICE主力合約再次跌破68美分/磅的拉動(dòng)，再加上部分規(guī)模以上布廠及消費(fèi)終端出口溯源訂單止跌回升的勢(shì)頭顯現(xiàn)，因此港口保稅、即期及船貨（美金資源）詢(xún)價(jià)/成交較11月、12月逐漸好轉(zhuǎn)。

另外，受本周鄭棉CF2505合約再破13500元/噸、13400元/噸關(guān)口的影響，加之外盤(pán)回落的推動(dòng)，港口已清關(guān)巴西棉、美棉等人民幣報(bào)價(jià)也應(yīng)聲下調(diào)。整體看，港口保稅外棉、非保稅外棉的詢(xún)價(jià)/成效活躍度不斷回升。

雖然ICE主力3月合約在68美分/磅關(guān)口附近僵持，但判斷目前仍不是用棉企業(yè)、貿(mào)易商下場(chǎng)簽約采購(gòu)?fù)饷薜淖罴褧r(shí)機(jī)，仍需要“以時(shí)間換空間”，短線不排除ICE主力下試65美分/磅的可能。原因簡(jiǎn)單歸納如下：

其一、USDA報(bào)告或繼續(xù)較大幅度上調(diào)2024/25年度全球棉花產(chǎn)量。中國(guó)、印度、中亞五國(guó)、美國(guó)2024/25年度棉花產(chǎn)量存在一定的低估（尤其中國(guó)，12月份報(bào)告聲明后續(xù)中國(guó)產(chǎn)量存在一定上調(diào)空間）。

其二、2025年1月20日特朗普“二進(jìn)宮”，在對(duì)中國(guó)及其它各國(guó)進(jìn)口商品大幅加征關(guān)稅的政策及中方反制措施未落地前，不建議大舉入市簽約采購(gòu)?fù)饷蓿ㄓ谐隹谒菰从唵蔚膭傂璩猓?/p>

其三、ICE棉花期貨空頭氛圍偏濃，缺乏做多基金關(guān)注。CFTC公布的最新周度持倉(cāng)報(bào)告顯示，截止12月31日當(dāng)周，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有的棉花凈空頭倉(cāng)位為34591手，較之前一周增加2819手，刷新逾3個(gè)半月高點(diǎn).

其四、美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期持續(xù)減弱，也不利于ICE棉花期貨繼續(xù)反彈，短線站穩(wěn)70美分/磅難度大。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”,美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率不變的概率為88.8%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為11.2%。在上個(gè)月的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告中，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2025年只會(huì)降息兩次。

當(dāng)然，市場(chǎng)還需要關(guān)注近期原油及農(nóng)產(chǎn)品期貨等上漲將給棉花企穩(wěn)帶來(lái)一定支撐，尤其棉花替代品PTA、滌綸短纖等表現(xiàn)較好產(chǎn)生比價(jià)效應(yīng)。